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中期票据信用评级报告 东北特殊钢集团有限责任公司

1 东北特殊钢集团有限责任公司

2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA 本期中期票据发行额度:14 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:每年单利付息,到期一次性还本 发行目的:偿还银行贷款;

补充流动资金 评级时间:2012 年11 月12 日 财务数据 项目

2009 年2010 年2011 年12 年9月资产总额(亿元) 258.

81 359.10 472.06 517.53 所有者权益(亿元) 56.35 45.43 89.59 90.26 长期债务(亿元) 70.98 102.42 83.87 94.35 全部债务(亿元) 164.79 264.28 329.95 346.69 营业收入(亿元) 105.53 124.96 141.54 108.39 利润总额(亿元) 1.07 1.43 1.80 0.87 EBITDA(亿元) 10.87 11.83 14.64 -- 经营性净现金流(亿元) -3.08 9.59 30.99 44.12 营业利润率(%) 7.37 11.50 12.89 16.26 净资产收益率(%) 1.69 2.38 1.33 -- 资产负债率(%) 78.23 87.35 81.02 82.56 全部债务资本化比率(%) 74.52 85.33 78.65 79.34 流动比率(%) 64.63 60.75 67.61 66.99 全部债务/EBITDA(倍) 15.16 22.34 15.92 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.52 1.98 0.71 -- EBITDA/本期中期票据额度 (倍) 0.78 0.85 1.05 -- 注:1.长期应付款中的有利息部分计入长期债务;

2.公司

2012 年三季度财务数据未经审计. 分析师 祁志伟 闫昱州 [email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对东北特殊钢集团有限责任公司(以 下简称 公司 )的评级,反映了公司作为中 国北方最大的特殊钢生产基地,在产品种类、 市场占有率、科研水平、生产规模等方面具有 的优势;

同时联合资信也关注到钢铁行业周期 性波动明显,公司债务负担重等因素对公司信 用水平产生的不利影响. 公司于

2012 年7月5日收到了第一批

25 亿元土地补偿资金,并于同日将全部土地补偿 资金偿还了银行贷款;

2012 年9月20 日,公 司陆续又收到了

4 亿元土地补偿资金, 并于

24 日至

29 日将该笔款项全部用于银行贷款的偿 还.未来随着剩余补偿款的逐步到位并部分用 于偿还银行贷款,将有助于公司债务负担的进 一步减轻. 公司大连生产基地现已全部竣工投产,随 着新基地产能规模的释放和公司产品结构的 调整,公司经营规模将进一步扩大,产品竞争 优势将更为明显,发展前景良好,联合资信对 公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险 低. 优势 1. 特钢行业受国家《钢铁行业十二五规划》 支持力度较大,是未来钢铁行业重要的发 展方向,具有良好的市场前景. 2. 公司是中国北方最大的特殊钢生产基地, 产品种类比较齐全,主要产品(工模具钢、 轴承钢等)国内市场占有率较高,综合竞 争能力较强. 中期票据信用评级报告 东北特殊钢集团有限责任公司

2 3. 公司拥有国内一流的特殊钢研发基地,较 强的研发能力为企业持续发展提供了保 障. 4. 公司大连基地环保搬迁项目现已全部竣工 投产,生产能力、装备水平和产品规格均 得到大幅提升,有助于公司未来经营规模 的扩大和整体盈利水平的提升. 5. 公司经营活动获现能力良好,经营活动现 金流对本期中期票据覆盖程度较高. 6. 公司已分别于2012年7月5日和9月20日收 到土地补偿款合计金额29亿元,并已全部 用于银行贷款的偿还. 关注 1. 2011年下半年起,钢铁行业景气度持续下 行,下游需求乏力,目前行业处于周期性 低谷. 2. 2012年前三季度,受管理费用上升及营业 外收入下降影响,公司利润规模同比有所 下滑. 3. 公司负债水平高,债务负担重. 4. 公司存货规模大、占比较高,且公司未计 提存货跌价准备,面临一定的跌价风险. 5. 公司对外担保金额大,担保比例高. 中期票据信用评级报告 东北特殊钢集团有限责任公司