编辑: 学冬欧巴么么哒 2013-11-20
页1/17 投资要点 市场综述 ? 恒指创

27 个月新高:周五(25 日)恒指高开

20 点,甫开曾倒跌

38 点, 见27,480 点全日低;

尾市因上证指数及内银发力,拉动恒指升幅扩大至

359 点,高见 27,878 点,一度升穿年内高位 27,876 点,创近

27 个月新 高.

恒指收市报 27,848 点,升329 点或 1.2%.大市成交额 1,153 亿元. ? 后市展望:恒指续受制 27,800 点?短期看好板块:电信零部件、纸业、内险、内房 ? 欧美股市个别发展:美国联储局主席耶伦在 Jackson Hole 央行年会上发 表讲话,没有提及货币政策,带动道指及标指分别上升 0.14%及0.17%. 欧洲股市下跌.美元汇价偏软,油价及金价均见上升. ? 宏观焦点 中国

7 月工业企业利润增速放缓至 16.5%;

中银监公布

7 月底商业银行总资产按年增 11.7%;

企业消息 瑞声科技(2018)、中国太保(2601)半年业绩符市场预期;

中石化(0386)、神华(1088)、IGG(0799)、中国通号(3969)业绩胜预期;

交易建议 通达集团(0698) 2.16 元/ 短线目标价:2.40 元/14.3%潜在升幅 因素:i) 集团刚公布上半年业绩,大致合符集团早前发盈警时的指引,期内 收入按年升11.7%至36.2亿港元,纯利按年跌近24%至2.90亿港元,毛利率 按年提升100点子至25.4%,较市场原先预期的24.6%,主要受惠智能手机金 属外壳收入增长近13%所带动;

管理层表示现时手机订单仍然强劲,随着主 要客户华为、华硕(ASUS)续推出新旗舰手机,加上国际一线智能手机客户订 单增加,料有助集团带动业绩;

ii) 集团表示开始正式批量向国际一线智能手机客户, 提供防水胶圈及LSR零 部件,同时亦正洽谈未来其他结构件的潜在合作,将成为股价上升催化剂;

同时,集团已完成研发高毛利3D玻璃(较现时金属外壳28-30%毛利率),随着 OLED及无线充电逐步普及,市传国际一线智能手机客户今年推出的旗舰智 能手机,将采用3D玻璃及升级版防水胶圈物料,若集团产品获采纳,料可进 一步优化产品组合,有利提升集团毛利率;

iii) 现价相当于2017年预测市盈率10.4倍,较中港台上市同业平均18.8倍估 值折让39%,由于集团盈利能力具潜在提升的空间下,料可享接近行业平均 估值;

iv) 股价续处2016年2月至今的长期升轨上,加上各移动平均线顺势排列, 利股价再试高位,建议趁低吸纳 建滔积层板(1888) 12.74 元/ 短线目标价:14.00 元/16.7% 潜在升幅 因素:i) 集团为全球最大的积层板生产商,2015 年于全球市占率达 14%. 集团现时主要业务为生产覆铜面板, 于2016 年占总收入近 89%. 集团

2016 年核心每股盈利较市场高 12%, 主要受惠集团去年连番提价所带动, 其全年 毛利率按年升

530 点子至 22.3%,高于市场预期 21.0%;

ii) 新兴行业如汽车、LED 灯及健康护理等均令覆铜面板需求上升,凭借集 团于市场领导地位, 其产品定价能力有望提升. 另外, 集团旗下铜箔仅 10% 对外销售,包括

100 吨锂电铜箔,若集团增加外销比例,料可为其分部提供 收入及盈利. iii) 现价相当于2018年预测市盈率10.0倍,较台湾及内地A股同业平均18.5 倍折让48%,随着行业经营环境改善,加上集团旗下房地产业务料续有项目 入账,可带动集团盈利重回增长轨道,市场将重新关注公司,估值可获向上 重估;

iv) 股价仍处去年初至今长期升轨上,利股价完成整固后再回升,建议趁低 吸纳. 各国指数 收市价 变动% 年初至 今% 恒生 27,848 1.20 26.58 恒生国企 11,288 2.15 20.15 恒生 AH 股溢 价指数 128.71 0.53 5.20 上证综合 3,332 1.83 7.34 上证

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