PDF《陆岷峰 ,刘凤》

7 2 ― 目前集合债发行中存在的问题, 从制度层面及操作 层面完善中小企业集合债券融资机制, 建立真正适 应中小企业发展的集合债制度, 使之成为广大中小 企业进入资本市场直接融资的一种常态工具.

二、中小企业集合债券发展状况分析

(一)中小企业集合债券概念 所谓中小企业集合债券, 就是由牵头人组织、 以多个中小企业所构成的集合为发债主体, 发行 企业各自确定债券发行额度并分别负债、 采用统 一的债券名称、 统收统付、 向投资人发行的约定到 期还本付息的一种企业债券形式.它是以银行或 证券机构作为承销商, 由担保机构担保,由评级 机构、 会计师事务所、 律师事务所等中介机构参与 并由其对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条 件的新型企业债券形式.它具有风险分散、 融资 成本较低、 收益较高、 有利于提高企业竞争力和知 名度的特点.

(二)我国中小企业集合债券发行情况 我国政府以及相关机构一直在努力探索集合 债券的运行模式, 原国家科委早在1998 年就统一 组织过高新技术企业债券发行工作, 原国家旅游 局也曾做过尝试, 但由于种种原因没有获得成功.

2003 年科技部统一组织了第二次高新技术企业 债券发行工作, 由全国不同高新区的12 家企业采 用 统一冠名、 分别负债、 分别担保、 捆绑发行 的 方式, 发行了总额为8 亿元的

03 高新债 , 但直 到2006 年7 月27 日,

03 高新债 完成到期一次 还本付息的兑付工作, 这一做法才开始得到监管 部门的认可.2007 年以来, 集合债券得到逐步试 点和推广, 截至目前, 我国已正式发行的中小企业 集合债券一共有五个, 表1 说明了我国中小企业 集合债券发行情况. 表1 我国中小企业集合债券发行情况 债券名称 发行 时间 发债 总额 企业 数量 参与企业 信用级别 单个企业 发债规模 债券 级别 发行 期限 票面 利率 付息 方式 上市 场所

07 深中小债①

2007 10 亿20 BBB - ~ A + 0.

3 亿~

1 亿AAA

5 年5. 70% 年 银行间市场

07 中关村债②

2007 3.

05 亿4A-~A+0.

1 亿~

2 亿AAA

3 年6. 68% 半年 深交所

09 连中小债③

2009 5.

15 亿8BB + ~BBB + 0.

2 亿~ 1.

35 亿AA

6 年6. 53% 年 深交所

10 武中小债④

2010 2 亿5BB + ~ BBB 0.

2 亿~ 0.

7 亿A+3年4. 66% 年 银行间市场

10 中关村债⑤

2010 3.

83 亿13 BBB - ~ A 0.

2 亿~ 0.

5 亿AA +

6 年5. 18% 年 深交所 数据来源: 笔者根据证券之星债券频道(http:/ / bond. stockstar. com/ )数据和金融界债券频道(http:/ / bond. jrj. com. cn/ )数据及各集合债发行公告数据整理.

(三)目前中小企业集合债券融资机制存在 的问题 1. 缺少相关的法律制度和成熟的操作管理 办法 目前, 国务院已要求稳步发展中小企业集合 债券, 并发布金融 国九条 从政策层面上支持中 小企业融资, 但国家并没有出台任何具体的关于 中小企业集合债券发行的指导文件或制度方案. 这导致中小企业集合债券发行与管理方面缺乏权 威的法律法规和成熟的操作管理办法, 统一性较 差, 操作性不强. 2. 准入门槛高, 融资覆盖........