PDF《关于“三钢闽光控股股东的股东变更及其权益变动报告书”...》

东海证券研究所 公司研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] 关于 三钢闽光控股股东的股东变更及其权益变动报告书 的点评 三钢闽光(002110) 评级:增持 股价:17.15 元 目标价位:19.00 元 跟踪报告 投资要点 ? 事件: ?

2010 年1月15 日三钢闽光发布了《福建省冶金(控股)有限责任公司详 式权益变动报告书》 .介绍了三钢闽光 控股股东的新股东 ―福建省冶 金(控股)有限公司(以下简称冶金控股)的基本情况、权益变动的决 定、目的,对上市公司的影响和与上市公司的重大交易等内容. ?

2010 年1月12 日发布了《关于控股股东的股东发生变更公告》 ,公告了 下图所示的新的控制关系. 图1. 三钢闽光控股股东与实际控制人的 新、老 控制关系图 资料来源:上市公司公告 ? 事件的宏观背景是福建省委省政府主导的省属企业整合重组和做大做强 三钢 的强烈意愿.从2008 年年底起,为了推动福建省国有资本向重 要行业和关键领域中具有比较优势的企业集中,提高国有资本的集中度和 营运效率,培育形成一批具有较大规模和较强竞争力的大公司和大集团, 福建省开始具体部署、实施省属企业的整合重组.此次三钢闽光的控股股 东―三钢集团划转进入冶金控股,即是上述省委省政府工作思路在福建省 冶金行业的具体落实.同时,整合了钢铁和有色国有资产的福建省冶金控 股有限公司预计将对口落实雄心勃勃的《福建省钢铁及有色金属产业调整 与振兴实施方案》 .其中提出了,2011 年福建省钢铁产业实现

1500 亿产值 的目标,比2008 年的水平将近翻一翻,年均复合增长达到 19%.

2010 年1月18 日 星期一 新的控制关系老的控制关系吴培文 021-50586660-8619 [email protected] 钢铁行业 联系人:顾颖 021-50586660-8638 [email protected]

6 个月目标价位 19.00 升值潜力(%) 11% 目标价确定日期:

2010 年1月18 日 重要数据 总股本(亿股) 5.3 流通股本(亿股) 1.4 总市值(亿元) 91.70 流通市值(亿元) 23.96 市场表现 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%)

1 个月 5% 0%

3 个月 -15% -20%

6 个月 11% 5% 个股相对上证综指走势图

10 12

14 16

18 20 09-10 09-10 09-10 09-11 09-11 09-11 09-12 09-12 09-12 10-01 10-01

2800 2900

3000 3100

3200 3300

3400 三钢闽光上证综合指数相关报告: 1.《向传统的钢铁行业发展模式告别》

2010 年1月6日2.《看好四季度的理由:钢价反转与 板块中期投资》

2009 年10 月14 日 东海证券研究所 公司研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] ? 大股东受让三安钢铁股权也是国资整合重组的一部分.本公告发布前几日 公告的 三钢集团受让三安钢铁 54%股份 同样是本轮国资整合重组的一 部分.三安钢铁规模较大,并可实现实质性控制.该公司从

2007 年开始 就接受三钢集团的重组. 虽然公告中三安钢铁

09 年1~9 月亏损 1.17 亿元, 但该公司在

2007 年曾盈利

1 个亿以上.三钢集团在重组三安钢铁后,又 投资新建了棒线材生产线.如果三安钢铁注入股份,将在建材旺季将提高 三钢闽光的利润. 从长期来看, 如果能将三安钢铁的产能扩大到

200 万吨, 将更有利于公司提升对省内建筑钢材市场的控制力. ? 三钢闽光的 外延+内涵 双重成长性.过去十年中,钢铁企业的吨钢净 利润基本没有大的波动(