PDF《强强联合,布局全产业链的微玻纤龙头》

1、 深耕 干净空气 和 高效节能 两大板块.4

2、 干净空气 板块:由材料制造端向用户服务端转变

7 2.

1、 干净空气 产业有望迎来快速发展.7 2.

2、 滤纸行业仍国外品牌主导,公司进口替代缓慢.10 2.

3、 收购悠远环境,快速进入下游新装市场,打破替代阻碍.11

3、 高效节能 板块:收购维艾普,拓展国内外 VIP 芯材市场.13 3.

1、 维艾普――优质的 VIP 龙头企业之一.13 3.

2、 VIP 芯材性价比凸显,有望迎来快速替代.14 3.

3、 国内外政策扶持,VIP 板需求旺盛.15

4、 盈利预测与公司估值.18 4.

1、 关键假设

18 4.

2、 盈利预测与估值

18

5、 风险提示

18 附:财务预测摘要.19

图表目录 图1: 2018-2019 年设备将陆续开始装机.9 图1:深耕 干净空气 和 高效节能 两大板块.4 图2:公司近年来不断完善产业链布局.5 表1: 募投产能投放在即.5 图3:公司募投项目逐步释放.6 图4:公司归母净利润快速增长.6 图5:微玻纤棉快速放量.6 图6:公司毛利率保持稳定.6 图7:全球洁净室工程行业稳步增长.7 图8:中国洁净室工程行业增速快于全球.7 图9:空气污染拉动了空气净化器大量的需求.8 图10:我国空气净化器市场已达

140 亿,普及率仅为 1%8 表2: 各大厂商仍在扩张.8 表3: 各大产生竞争领域不一.9 表4: 国外品牌仍主导全球市场,国内再升科技市场份额第一.10 图11:悠远环境收入保持高速增长.11 图12:悠远环境归母净利润保持高速增长.11 图13:5 年时间悠远环境斩获多个大型项目.12 图14:维艾普收入保持高增速.13 图15:受销售费用及存货跌价损失影响,维艾普归母净利润出现下滑

13 图16:维艾普 VIP 产品销售额持续扩大.14 图17:维艾普市场情况及预测.14 图18:维艾普主要客户为国内外知名厂家.14 表5: 真空绝热板比其他常用保温材料性能优异.15 表6: 维艾普产品相比国内外产品性能优异.15 图19:全球高端节能冰箱占比不断提高.16 2018-04-12 再升科技 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 图20:全球 VIP 需求量加速发展

16 图21:国外环保法规趋严.16 图22:2016 年1月1日国内强制实行冰箱节能新标准.17 2018-04-12 再升科技 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告

1、 深耕 干净空气 和 高效节能 两大板块 公司专注于超细纤维的研究、制造和深度开发应用,主要产品体系包括 干净 空气 和 高效节能 系列产品,主要产品为玻璃纤维空气过滤纸和 VIP 芯材及保温 节能材料. 干净空气系列,以核心过滤吸附材料为依托,提供干净空气解决方案和配套高 端装备,主要应用于工业、军事、商用、民用、医院和住宅等领域.作为国内最具 国际竞争力的龙头企业,

2016 年公司在全球空气过滤材料行业中市占率约为 6.4%, 国内市占率第一. 高效节能系列 (VIP 芯材及保温节能材........