PDF《供需压力有增&烯烃预期好转,甲醇低位震荡》

2 /

13 因此甲醇的价格仍会跟随烯烃, 因此甲醇上方的压力主要是现货贴水和烯烃端走弱;

而甲 醇继续往下的话, 主要还是成本端支撑、 内外倒挂挤出进口以及产销窗口关闭等等关键因 素. 整体来看,6 月份本身供需面压力仍在继续增大,主要是新产能释放、5 月份集中检 修后的装置重启以及内外顺挂刺激进口, 虽然需求端也有增量, 且烯烃利润持续修复后, 市场预期好转, 但整体量上供应端的增量还是要大约烯烃端的, 因此整体供需面压力相比

5 月份是有增大的,而从价格角度去看,如果往下,主要考虑成本、内外倒挂和产销窗口 关闭后的支撑,而反弹的话,最大的压力还是来自于国内外现货端的抛盘,产销窗口打开 以及烯烃端利润缩窄后的压力, 整体

6 月份的行情以震荡对待为主, 整体下行空间相对有 限,预计价格运行区间为 2150-2500 元/吨. 策略方面: 单边上:建议价格运行区间内高抛低吸,区间操作思路,但长线上逢低做多为主. 对冲上: 考虑到价差缩窄空间相对有限, 而从基本面来看, 甲醇供需压力要稍大于 PP, 因此大方向上仍是逢低买 PP 抛3*MA. 华泰期货|甲醇月报 2017-05-26

3 /

13 新产能带来边际压力,存量供应再次回升 新产能方面主要是明水大化和新能凤凰大概率会投产,将给山东甲醇现货带来一定压 力,进而传导到华东地区.如下表所示: 表1甲醇新产能投放计划 地区 装置 产能(万吨) 投产时间 配套下游 鄂尔多斯 卓正化工

120 2017 年下半年 MTA 鄂尔多斯 中天合创

180 2017 年4月MTO 鄂尔多斯 金城泰

30 2017 年 内蒙古乌海 家景镁业

30 2017 年3月陕西彬县 彬长矿业

60 2017 年 青海 青海盐湖

180 2017 年MTO 山东 新能凤凰(扩建)

20 2017 年6月山东 鲁西化工

50 2017 年8月MTO,但未能同步建成 山东 晋煤明水大化

60 2017 年6月山东 久泰能源

60 2017 年10 月MTO 山西 建滔潞宝

30 2017 年上半年 黑龙江双鸭山 龙煤航天

30 2017 年上半年 配套下游 资料来源:新闻整理 华泰期货研究所 另外从存量供应来看,截至

4 月份,我国甲醇产量为

362 万吨,仍处于相对高位,累计同 比增速为 7.48%,另外

6 月份甲醇装置检修量整体不及

5 月份,主要是

5 月检修推迟的,如新 奥(60) 、东华(60) 、陕西渭化(60) 、新疆兖矿(30) 、合计检修量为

210 万吨(不含配套下 游的甘肃华亭和神华宁煤) ,仅占总产能的 0.28%,而6月需重启的量高达

326 万吨,即使装置 检修全部兑现,甲醇开机率仍有望回升,且随着煤价的持续回落,产区利润是在逐步回升的, 对国内供应有利.具体如下表所示: 华泰期货|甲醇月报 2017-05-26

4 /

13 表25月甲醇装置检修计划 装置 产能(万吨) 原料 检修时间 内蒙新奥

60 煤5-6 月计划检修 10-15 天 内蒙东华

60 煤5-6 月计划检修

25 天 新疆兖矿

30 煤5-6 月计划检修 甘肃华亭

60 煤5月份检修未兑现 陕西渭化

60 煤5月检修兑现 神华宁煤

352 煤5月轮休未兑现 资料来源:新闻整理 华泰期货研究所 图1:甲醇产量增速 单位:万吨 图2:甲醇开机率 单位:% 数据来源:国家统计局 华泰期货研究所 数据来源:金银岛 华泰期货研究所 另外从国内成本和利润方面,鄂尔多斯和山东济宁

5500 大卡坑口煤为

330 和610 元/ 吨,对应到盘面的现货成本为