PDF《砥砺前行》

2350 元/吨, 到了

2 月中旬价格小幅下跌至

2320 元/吨,之后这个价格一直维持到

3 月末.从淀粉现货价格的走势 看,基本和玉米现货价格同向变化,均出现下滑的态势.2 月中旬价格的下跌主要是因为春节过后, 市场需求较为疲弱,以消耗节前备货为主.此外,春节期间部分企业满负荷开工,市场供应量较大, 导致春节过后价格出现了回调的走势. 图2.1: 玉米淀粉现货价格走势(单位:元/吨) 资料来源:WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 季度报告 2.2 玉米淀粉基差――跟随期价反向波动 从玉米淀粉的基差走势看, 春节之前呈现逐渐下滑的走势,基差由

80 左右一直下滑至

10 左右. 春节过后至

2 月末基差再度走高,回升至

80 左右.进入

3 月份,基差再度走弱,缩至

10 左右.分析 原因,主要是期货价格所主导.在现货价格走势相对平稳的情况下,期货价格的走势决定了基差的变 化.从期货走势看,春节前期价震荡上扬,春节过后至

2 月末期价不断回调,进入

3 月份期价震荡攀 升.期价的这种走势,导致基差出现了相反的走势. 图2.2: 玉米淀粉现货、期货价格及基差(单位:元/吨) 资料来源:WIND 南华研究 2.3 淀粉加工利润――有所下滑 从今年一季度淀粉企业的加工利润情况看,呈现回落的态势.辽宁、河北、山东、吉林和黑龙江的 加工利润年初值分别为 92.8 元/吨、-2.2 元/吨、-24.9 元/吨、81.4 元/吨和 21.8 元/吨.一季度末, 辽宁、河北、山东、吉林和黑龙江的加工利润年初值分别为-18.6 元/吨、-19 元/吨、-31 元/吨、50 元/吨和

56 元/吨.原料成本高企和产品销售价格走低,导致淀粉企业利润出现回落的走势. 图2.3:国内部分产区玉米淀粉加工利润(单位:元/吨) 资料来源:天下粮仓 南华研究

8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 季度报告 2.4 淀粉企业开机率――70%左右 淀粉企业的开机率指的是天下粮仓网对东北、 山东、 河北等地区的

68 家淀粉企业进行抽样调查的 开机率.从今年一季度企业的开机率看,开机率处于探底回升的态势.这个节点在春节前后这段时间. 临近春节,企业的开机率出现明显的下滑,最低至 57.92%;

春节过后,企业开机率出现恢复,最高恢 复至 75.59%.整体看,淀粉企业开机率在 70%左右. 图2.4:淀粉企业周度开机率走势图 资料来源:天下粮仓 南华研究 2.5 淀粉库存――创新高 据天下粮仓网调查的

64 家玉米淀粉加工企业的库存情况看, 今年一季度呈现震荡走高的态势.春 节前淀粉企业的库存在

54 万吨左右,春节过后淀粉企业的库存出现快速的增长,3 月12 日库存已经 高达 90.27 万吨,创有数据记载以来的新高.淀粉库存的高企主要是春节期价部分企业仍旧开工,淀 粉供应充足, 节前备货较多也导致企业春节过后需求减弱, 从而使得企业库存出现创历史新高的走势. 图2.5:国内

64 家玉米淀粉企业库存变化图 资料来源:天下粮仓 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

9 季度报告 第3章 投资建议

3 月春回大地,万物复苏,玉米市场在经历了 寒冬 过后,也开始慢慢复苏,价格也有转暖的 迹象.从期货市场的走势看,在政策利好频频出台的提振下,玉米期价在

1800 附近筑底,短期期价有 底部企稳的迹象,后市期价震荡上扬应该是主基调. 1.东北售粮进入尾声 分区域来看,东北售粮进度明显偏慢,华北售粮进度偏快.东北地区收购进展较快,尤以黑龙江 地区为甚.国家粮油信息中心监测显示,截至