PDF《操盘建议》

国内

4 月社融数据出炉,表现略不及 预期,关注本周三公布的投资数据.中观方面,5 月环保 限产实际影响不及预期,而当前炼钢利润较高,非限产地 区的高炉及不受限产约束的电弧炉生产积极性均较高,若 环保限产无超预期表现,钢材供应压力较难出现实质性缓 解.表观消费虽表现出较强韧性,但终端需求淡季走弱的 趋势较难缓解,叠加供应压力,钢材库存降幅或进一步收 窄乃至进入垒库阶段,钢材供需矛盾或将逐步累积,钢价 回调压力较强.不过当前钢材需求韧性表现超预期,尤其 是建材表观消费依然高于去年同期,后续关注淡季需求的 走弱幅度.同时,市场对于淡季供增需弱的局面已有所预 期,盘面贴水较深,加之钢材库存亦同比偏低,钢价在电 弧炉成本一线仍存在一定支撑.分品种看,当前螺纹利润 依然明显好于热卷,且螺纹钢产能受环保限产影响明显小 于热卷,因此未来螺纹供应压力或高于热卷;

不过当前建 筑业用钢表观消费同比好于热卷,房地产基建投资表现均 好于以汽车为代表的制造业, 使得螺纹库存消化好于热卷, 不过后期建筑业用钢需求季节性特征或强于制造业,热卷 支撑或将强.综合以上观点,钢价维持震荡偏弱判断.本 周关注周三公布的投资数据以及中美贸易关系的发展.策 略建议:单边:螺纹、热卷新单轻仓试空;

组合:继续持 有买铁矿 1909-卖螺纹

2001 组合.

2、铁矿石:考虑到淡水河谷的 Brucutu 矿场复产再 度延迟,或继续影响巴西矿供应的增长.高炉环保限产实 际执行力度不及预期,叠加非限产地区高炉生产积极性较 高,再加五一前后钢厂补库,带动港口铁矿石库存环比大 幅下降至 1.33 亿吨, 同比低于去年. 再加上中美贸易摩擦 升级致人民币汇率大幅贬值, 抬升进口矿人民币计价成本, 以及连铁大幅贴水,铁矿石价格支撑较钢价偏强.不过

90 美元以上的矿价吸引下,主流及非主流矿山已出现增产乃 至复产的迹象,并且澳巴两国铁矿发运量已逐步回升,预 计本周起我国铁矿石到港量将逐步回升,铁矿石供应或边 际增加. 同时唐山钢厂限产逐步落地, 叠加淡季检修预期, 铁矿石需求高位转弱的概率有所提高. 供应回升需求走弱, 预计港口铁矿石库存或再度转增.并且,当前供增需弱局 面下,钢材供需矛盾逐步积累,钢价回调压力增加,钢厂 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 利润亦被挤压,钢厂对于过高的铁矿石价格的压制意愿也 逐步增强.综合看,铁矿石价格高位震荡,短期相对钢价 抗跌.策略建议:单边:暂时观望;

组合:继续持有买铁 矿1909-卖螺纹

2001 组合. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 煤炭产 业链 焦炭市场情绪乐观,环保限产预期增强,买焦炭卖螺纹继 续持有 1.动力煤:供应端:近期陕蒙地区部门煤矿受煤管票 限制,同时山西山东等主产地煤矿安全检查仍大概率维持 强势,煤炭供应或继续维持偏紧格局.需求端:五一假期 后气温将逐步升高,下游电厂日耗有所上升,迎峰度夏来 临前,电厂库存仍大概率将逐步增加,以应对用电旺季的 消耗.供应受限而需求或将环比提高,对7月旺季合约有 较强支撑.后续关注下游库存变化、电厂日耗及水电的替 代性.综合看,郑煤震荡偏强,7-9 价差有进一步扩大的 动力.策略建议:郑煤继续轻仓持有买 ZC907-卖ZC909 组合. 2.焦煤、焦炭: 焦炭:供给方面,焦企受益于利润回升与厂内库存的 下降,生产积极性不减,目前焦企开工率仍维持高位,但 市场普遍对山西焦化行业环保限产存在较强预期,随着后 续具体政策的出台与实施,焦炭供给宽松局面或大概率难 以延续. 需求方面, 唐山二三季度错峰生产........