PDF《景气持续 业绩反转》

572 公司深度

5 2010 年4月6日万吨,其中无烟煤占 76.6%,贫瘦煤占 23.4%.电解铝 32.2 万吨, 铝材 4.87 万吨.电解铝占全国产量的 2.5%. 公司地处河南商丘永城,矿井分布于许昌禹州煤田(贫瘦煤)和 永夏煤田(无烟煤) ,其中永夏煤田是我国六大无烟煤生产基地之一. 在永夏煤田上有两家开采主体,神火股份(09 年无烟煤产量

438 万吨)和永煤集团(08 年无烟煤产量

1265 万吨) . 同时公司拥有电解铝产能

68 万吨(权益产能 47.6 万吨) ,铝合金 及型材产能

16 万吨.09 年公司电解铝产量 32.2 万吨,占全国 2.5 % .铝材产品 4.87 万吨. 公司生产的无烟煤属于高变质煤种,特低硫、特低磷,主要用于 高炉喷吹,合成氨、水泥和火力发电.公司在许昌、禹州矿井生产的 贫瘦煤,主要做为炼焦配煤、高炉喷吹和动力煤 .公司煤炭主要销 售地华东地区安徽、江苏、上海、华中地区湖北和河南当地.主要客 户为宝钢、沙钢、马钢、武钢和南钢等企业.煤炭洗选后副产品做动 力煤销售,主要客户是华电江苏分公司、大唐安徽分公司、国电安徽 分公司等. 表3:神火煤铝资源 矿井名称 地点 核定产能 (万吨) 权益 状态 煤炭种类 新庄 商丘永城

240 100% 在产 无烟煤 葛店 商丘永城

90 100% 在产 无烟煤 刘河 商丘永城

45 100% 在产 无烟煤 薛湖煤矿 商丘永城

120 100% 在产 无烟煤 梁北 许昌地区禹州

90 98% 在产, 计划扩产 至240 万吨 贫瘦煤 泉店煤矿 许昌地区许昌县

120 82% 投产验收 贫瘦煤 赵家寨煤矿 郑州

300 39% 在产 贫瘦煤 在产矿井产量

1005 权益产量

799 边沟煤矿 许昌地区禹州

30 51% 技改 贫瘦煤 庇山煤矿 平顶山地区汝州

30 67% 技改 贫瘦煤 李岗煤矿 郑州

120 70% 筹建 贫瘦煤 高家庄煤矿 山西

600 100% 勘探 贫瘦煤 永昌煤矿 河南 不详 75% 勘探 贫瘦煤 电解铝资源 神火铝业 商丘永城

52 69.38% 在产 沁澳铝业 焦作沁阳

16 70% 在产 数据来源:公司年报,上海证券整理 公司深度

6 2010 年4月6日

三、神火煤炭产品销售地供求分析

1、2010 年销售地产出预计 4.13 亿吨,同比增长 4.03% 对于

2010 年全国煤炭市场供需状况,我们判断基本保持平衡(详见2010 年度策略报告《 乌金 继续闪亮》 ) ,我们将重点放在分析公 司煤炭消费地安徽、江苏、上海、河南和湖北.

09 年安徽煤炭产量 1.28 亿吨,增长 10.29%、河南 2.30 亿吨,增长8.13%、 江苏 0.24 亿吨,下降 1.34%、 湖北 0.14 亿吨,增长 30.40%, 上海无煤炭产出,上述五个地区

09 年合计产量 3.97 亿吨,同比增长 8.8%.同时上述地区工业较为发达,煤炭消费较大.2010 年河南进 行资源整合, 重点关停小煤矿, 预计全年仅有微小增长预计全年 2.35 亿吨,安徽煤炭产量

2010 年预计增长 10%,1.40 亿吨.江苏和湖北 产量不变,则上述地区

2010 年合计产量 4.13 亿吨,较2009 年增长 4.03%.

2、销售地分行业煤炭需求分析 从煤炭使用大类上分为:动力煤和冶金煤, 70%动力煤用于发电. 从下述

2008 年动力煤净消费量看(净消费量=消费量-当地生产量), 除安徽外,均为消费量大于生产量,需要由外购入.从这个侧面我们 可以看到五省市属于煤炭消费旺盛区域. 图1:2008 年中国各省动力煤净消费 具体到公司层面,无烟煤产量占公司全部产量 76.6%,产品可以 分为末煤(电厂、水泥厂使用,颗粒 0-25mm 灰分大) 、末精煤(高炉 喷吹煤、颗粒 0-25,灰分小) 、洗小块(13-25mm) 、洗中块(25-50mm) 和洗大块(50-100mm)(主要用于化肥、化工生产) ,贫瘦煤(占23.4 按省份划分的中国动力煤净消费量(2008) -400 -300 -200 -100