PDF《市场去库存化,关注低吸机会》

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4 纸 纸浆 浆分 分析 析师 师联联系 系方 方式 式115

51 10

06 65

57 77

79 98

87 7

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53 35

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69 92

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90 0 内容摘要

5 月份,纸浆市场行情表现依旧偏弱,需求仍无明显好转 迹象,浆市询盘氛围清淡,受增值税下调、下游市场需求不 足以及中美贸易摩擦影响,浆价延续下跌趋势.

另外,多家 海外针叶浆、阔叶浆厂近期对外盘价格做出让步,增添买家 观望情绪.在国内外港口库存仍处相对高位的情形下,未来 一段时间纸浆市场仍以消化库存为主.随着包装纸旺季的来 临及纸浆进口增速的下降,纸浆三季度或将迎来持续去库存 化. 操作上,纸浆 SP1909 合约近期整体以下跌为主,短期连 续调整后,期价有所止跌,但反弹力度有限,上方压力参考

10 日均线.在目前基本面仍未出现好转的情形下,短线料市 场低位仍有反复.真正市场机会或在纸浆

06 合约交割后,纸浆09 合约存在低位做多机会,关注

09 合约低位能否企稳筑 底. 中州期货研究丨纸浆策略报告(纸浆)

2019 年5月24 日 中州研究 | 策略报告

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一、现货市场情况

(一)国内木浆现货情况 国内现货市场方面,近期进口木浆现货市场刚需交易,实单实谈.五一节后木浆价 格一路下滑,下游需求较差和进口加税的影响使得波动较大.截至

5 月19 日,全国漂 白化学浆市场均价为

5174 元/吨. 图1:全国漂白化学浆市场价格 数据来源:Wind 中州期货

(二)进口木浆现货情况

5 月22 日数据显示, 进口针叶浆主流品种价格区间在 650―730 美元/吨, 进口阔叶 浆主流品种价格为 630―720 美元/吨. 据代理消息,智利 Arauco 公司

2019 年6月份木浆官方外盘面价再次下调,其中针 叶浆银星下调

60 美元/吨至

650 美元/吨,阔叶浆下调

60 美元/吨至

630 美元/吨,本色 浆下调

40 美元/吨至

650 美元/吨.

6 月份加拿大针叶浆凯利普外盘价格报出, 目前中国 地区价格为

650 美元/吨. 图2:进口针叶浆主流品牌 CFR 现货价 中州研究 | 策略报告

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13 数据来源:Wind 中州期货 图3:进口阔叶浆主流品牌 CFR 现货价 数据来源:Wind 中州期货

二、供需情况分析

(一)木浆库存情况

2019 年4月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下滑 0.7%,同比增长 87.76%,库存总 量由

3 月末的 200.97 万吨降至 199.56 万吨.1―4 月欧洲纸浆累计库存量同比增长 83.91%,今年前

4 个月欧洲纸浆整体库存高于去年同期水平. 图4:欧洲木浆港口库存情况 中州研究 | 策略报告

4 /

13 数据来源:Wind 中州期货 统计数据显示,3 月全球生产者库存量天数为

48 天,较2月减少

2 天,较去年同期 增加

11 天.其中,漂针浆

37 天,漂阔浆

59 天. 图5:全球生产商木浆库存天数 数据来源:Wind 中州期货 据统计数据显示,截至

5 月末,常熟港纸浆总库存约

50 万吨左右,5 月常熟威特隆 港库存总量较

4 月小幅增长,幅度不明显,较4月末环比增加 0.4%,同比去年增加约 0.9%,阔叶浆占比 68.5%. 另据港口相关人士反映,截至