PDF《供水企业成本上涨和资本支出增加,盈利和偿债能力略有下降》

4 图52014 年~2017 年前三季度样本企业债务负担情况 数据来源:Wind 资讯,东方金诚整理 受供水管网更新改造支出较大影响, 前三季度供水企业经营活动现金流入无法覆盖投资 活动现金流出,对外部融资依赖性增加,偿债能力略有下降

2017 年前三季度, 样本供水企业经营活动净现金流为 100.60 亿元, 同比增加 19.71%;

现金收入比为 116.77%,较上年同期上升 5.91 个百分点但仍处于较好水平,经营有所改 善.投资活动现金净流出较去年同期继续增加,现金净流出由去年同期的 126.45 亿元扩大 至137.32 亿元;

筹资活动表现为净流入状态,但规模有所缩减,由去年同期的 67.42 亿元 大幅下降至 19.38 亿元,主要是市场融资环境改变导致融资成本大幅抬升.样本供水企业 现金及现金等价物净增加额为-17.76 亿元,2014 年以来首次表现为净流出,考虑到未来管 网更新改造支出仍有较大资金需求,样本供水企业对外部融资依赖性增加. 图62014 年~2017 年前三季度供水企业现金流情况 数据来源:Wind 资讯,东方金诚整理

5 2018 年展望: 主要供水城市近几年来供水价格未做调整, 预计

2018 年供水企业迎来新一轮水价上调 节点,预计可以改善供水企业盈利状况;

水资源费改税扩围对供水企业成本形成一定影响

2017 年前三季度,样本供水企业净资产收益率为 6.31%,收益水平较低,距离合理盈 利水平 8%~10%2 尚有一定差距.考虑到大多数城市 3~4 年左右未调整水价,根据《中共 中央 国务院关于推进价格机制改革的若干意见》 (中发〔2015〕28 号) ,未来随着价格体 制改革推进, 预计

2018 年将迎来新的调价窗口, 供水企业收益将随着水价上调进一步改善.

2017 年11 月24 日,财政部 税务总局 水利部联合发文《关于印发(扩大水资源税改 革试点实施办法)的通知》 (财税【2017】80 号) ,将水资源税改革试点由河北省扩大至北 京、天津、山西、内蒙古、山东、河南、河北、四川、陕西、宁夏等

10 个省(自治区、直 辖市) .水资源费改税地区,若未来企业水价调整不及时,未能将增加的供水成本传导到用 户,供水企业盈利能力将受到一定影响.

2 根据《城市供水价格管理办法》 (发改价格[2004]2708 号) .

6 附件一:2017 年1~9 月样本供水企业主要财务数据(亿元、%) 发行人名称 类型 营业收 入 毛利率 资产负 债率 全部债务资 本化比率 现金及现金 等价物净增 加额 成都市兴蓉环境股份有限公司 大型专营 27.25 42.40 44.12 41.06 -0.11 深圳市水务(集团)有限公司 大型专营 56.25 27.39 45.60 26.20 4.11 重庆水务集团股份有限公司 大型专营 31.13 47.51 29.97 27.98 -9.60 广西绿城水务股份有限公司 小型专营 9.22 47.84 61.31 36.92 -1.06 武汉市水务集团有限公司 小型专营 23.52 22.74 69.88 82.86 9.10 中山公用事业集团股份有限公司 小型专营 11.25 34.55 22.61 23.00 1.07 江苏江南水务股份有限公司 小型专营 8.20 49.03 40.93 6.68 -0.93 江西洪城水业股份有限公司 小型专营 24.00 24.94 55.83 21.56 -0.73 北控水务(中国)投资有限公司 跨区域 26.23 50.14 64.01 101.09 -25.78 北京首创股份有限公司 跨区域 63.19 32.99 67.00 228.12 6.16 数据来源:Wind 资讯,东方金诚整理

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