PDF《下游受到高价原料冲击,PTA高位震荡或延续》

第1页下游受到高价原料冲击,PTA高位震荡或延续 ----兴业期货PTA产业周度报告(2018/8/27-8/31) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 产业周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:贾舒畅 从业资格编号:F3011322 投资咨询编号:Z0012703 E-mail: jiasc@cifutures.

com.cn Tel:021-80220213 第2页内容要点 ? 上游装置检修预期:1.桐昆嘉兴石化220万吨/年PTA装置目前运行稳定;

另外1#期150万吨装置正常生产,或在9月份存在检修,但尚未 得到官方确认;

2.佳龙石化60万吨PTA装置于6月12日停车检修,目前计划9月下旬重启;

3.扬子石化65万吨PTA生产线现计划于9月上旬重 启运行,该装置于去年11月份停车;

? 成本方面:市场传言中国有望在10月再度采购美国原油、美国原油钻机数创两年多以来最大单周降幅令油市情绪更加乐观,油价有望继续 受到提振,投资者还需关注中美贸易谈判进展,从我国重启逆周期因子令人民币大幅升值、央行宣布不会使用外汇作为抵消贸易摩擦的手段 来看,其已对美国展现了诚意,中美贸易摩擦进一步恶化的概率不大,对油价的压制也将有限,频发的供给端扰动将继续驱动油价上涨;

? 综合看:上周我们提示的关于下游受到的高价PTA的压力正在持续的体现,下游利润的持续被侵蚀、装置负荷的连续三周下降,与此同时, 高温限电、环保等因素也在影响着下游的开工;

但后市将有部分聚酯装置陆续重启,或对近期一路下滑的整体下游开工有一定支撑,但高价 原料对于下游利润的负面影响将持续发酵,并将持续地令装置的负荷下降;

供给端则与需求端表现截然相反,高企的生产利润不断地推升着 PTA工厂负荷率,并且据传恒力石化厂库出现新增1000张信用仓单;

总结而言,PX价格持续上涨、产业链库存仍处低位且现货强势依旧继 续支撑着高位的PTA,但同时,不断承受压力的下游、供给的逐渐增长则令PTA的边际上涨动能继续减弱,其高位震荡或延续,建议关注交 易所的政策风险,关注809合约的交割情况,跨期组合可继续持有. ? 投机策略:多TA809-空TA901;

? 产业策略:预期价格震荡偏强状态下,产业链下游企业买保头寸宜增加,参考比例70%-90%;

产业链上游企业卖保头寸宜 减少,参考比例20%-30%. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 投机 多TA809- 空TA901 正套 7210/6870 2018/8/13 3星1100

800 59.50% 说明:1.保证金按照10%计算. 2.星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 第3页PTA周度行情回顾 ? 上周PTA震荡上行,全周上行2.19%或160元/吨,收于7460元/吨,上周成交量减少349.8万手,至1865.7万手,持仓增加10.9万 手至140.1万手;

? 2018年8月24日,根据CCFEI价格指数,PTA内盘现货报价9000元/吨,周环比+700元/吨,较主力合约升水1540元/吨,周环比 +540元/吨. 第4页上游动态-价格变动 ? 截止2018年8月24日, CFR日本石脑油价格为658.88美元/吨,周环比+24.38美元/吨;

8月24日,FOB韩国PX价格为 1227.67美元/吨,周环比+46.67美元/吨;

PX-石脑油价差为568.80美元/吨,周环比+22.30美元/吨,价差持续回升. 第5页中游动态-PTA产量 ? 截止2018年8月24日当周,我国PTA产量为80.07万吨,周环比+1.82万吨,PTA企业开工率为90.66%,周环比+2.05%, 装置开工率回升;