PDF《行业维持高景气度,大市值好于小市值》

2015 业绩下限 业绩上限 增速下限 增速上限 2016E 2017E 2018E 水环境 300388.SZ 国祯环保

70 24

81 37

44 60% 90% - - - 000685.SZ 中山公用

158 953 1,520

450 480 -52% -49%

931 1,030 1,164 000544.SZ 中原环保

42 38

103 100

128 1,283% 1,670%

372 467 - 002310.SZ 东方园林

261 154

600 236

283 50% 80% 1,078 1,448 2,097 300262.SZ 巴安水务

60 40

76 67

75 65% 85%

185 241

278 000068.SZ 华控赛格

100 -29

8 -30 -24 -38% -11%

147 381

558 300266.SZ 兴源环境

212 36

103 117

127 230% 260%

465 660

978 002200.SZ 云投生态

36 7

37 25

26 741% 789%

53 93

106 300425.SZ 环能科技

56 35

51 26

35 -25% 0%

118 161

212 300070.SZ 碧水源

524 181 1,457

238 284 55% 85% 2,105 2,929 3,899 300021.SZ 大禹节水

59 12

61 16

20 40% 70%

123 193

344 000711.SZ 京蓝科技

35 -576 -10 -23 -17 - -

133 220

294 300437.SZ 清水源

50 18

39 17

18 -10% 0%

80 110

130 300334.SZ 津膜科技

50 17

53 3

7 -80% -60%

83 120

169 300055.SZ 万邦达

157 169

290 135

142 -20% -16%

376 430 - 300172.SZ 中电环保

48 42

104 44

50 10% 25%

129 162

206 水环境 1,122 4,576 1,458 1,679 30% 50% 固废 300090.SZ 盛运环保

115 126

740 80

88 -38% -30%

494 681

806 002672.SZ 东江环保

151 198

385 200

252 15% 45%

454 600

781 300385.SZ 雪浪环境

46 38

70 32

38 5% 25%

90 133

175 603588.SH 高能环境

102 16

106 -

40 130% 160%

177 256

368 300187.SZ 永清环保

93 30

110 57

63 80% 100%

169 233

324 2016-07-20 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 300422.SZ 博世科

42 20

43 20

22 0% 10%

71 106

153 002002.SZ 鸿达兴业

182 206

540 300

400 47% 97%

867 1,138 1,290 固废

633 1,995

688 903 9% 43% 监测 300145.SZ 中金环境

156 82

282 132

157 60

90 512

700 904 300203.SZ 聚光科技

120 82

270 84

108 5% 35%

419 584

719 300007.SZ 汉威电子

73 39

99 41

47 25% 45%

139 202

278 300137.SZ 先河环保

51 39

92 41

50 15% 40%

121 174

213 002658.SZ 雪迪龙

101 89

263 45

63 -50% -30%

333 429

559 300012.SZ 华测检测

90 40

182 8

18 -79% -55%

228 299

391 300165.SZ 天瑞仪器

55 27

44 34

37 25% 35%

85 112

116 002322.SZ 理工环科

73 2

106 26

28 837% 887%

209 255

301 000967.SZ 盈峰环境

105 35

107 110

110 209% 209%

266 376

598 监测

434 1445

521 617 20% 42% 节能&

资源 化利用 300072.SZ 三聚环保

383 400

814 785

815 98% 102% 1,449 2,081 2,830 300332.SZ 天壕环境

73 59

139 50

64 -18% 5%

275 394

437 300335.SZ 迪森股份

56 32

42 41

50 -10% 10%

123 166

201 300125.SZ 易世达

29 -19

10 -27 -22 -38% -12% - - - 300156.SZ 神雾环保

231 27

175 245

258 389% 415%

588 878 1,373 002011.SZ 盾安环境

103 61

68 48

79 -20% 10%

174 280

295 002340.SZ 格林美

260 163

219 172

211 30% 60%

328 423

505 002616.SZ 长青集团

79 50

111 50

65 0% 30%

197 410

624 节能&

资源化利用

772 1,578 1,364 1,520 77% 97% 大气 300056.SZ 三维丝

70 32

71 67

77 115% 145%

180 244

322 002573.SZ 清新环境

192 216

518 249

311 20% 50%

799 1,133 1,307 大气

248 589

316 388 27% 56% 资料来源:WIND,光大证券研究所

2、订单+并购,驱动整体板块高增长 ? 订单驱动:三聚环保(98%~102%)、神雾环保(389%~415%)、东方 园林(50%~80%)、碧水源(55%~85%)、大禹节水(40%~70%)、 永清环保 (80%~100%) 、 高能环境 (130%~160%) 、 鸿达兴业 (47%~97%) ? 外延并购:中金环境(60%~90%)、兴源环境(230%~260%)、盈峰环 境(110%)、三维丝(115%~145%)