PDF《寻找节能看点》

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CSC.COM.CN 行业深度研究报告

2010 年水泥供需矛盾加大,落后产能淘汰将超预期

2010 年水泥产能释放使得行业供需矛盾较

09 年加大,但工信部 推进钢铁、水泥、玻璃等行业淘汰落后的进度加快可能使落后产 能淘汰超预期,我们预计行业今年将淘汰近亿吨水泥,整体供需 大约过剩

2500 万吨. 建材下乡 政策恐到

2011 年显现 根据我们测算,建材下乡政策的实施有望新增水泥需求

3000 万吨,将会有效缓解水泥行业的供需矛盾.但由于目前建材联合会 行业专家全国各地区调研才刚刚展开,预计政策细则出台至少要 到今年下半年,而政策效应真正开始显现则至少要等到

2011 年. 兼并重组速度加快,积极拓展下游商砼 水泥企业并购重组仍然是

2010 年的重要看点,未来水泥行业并 购的主客方将不再是规模不对称的大企业与小企业,而是同一规 模、处在同等竞争地位上的大企业与大企业.同时在产能过剩背 景下大型水泥集团将逐步介入到下游商砼领域积极开辟新的利 润增长点. 水泥中期评级为 中性 由于短期供需矛盾加大,建材下乡效应今年无法显现,煤炭价格 有上涨趋势,我们中期给予水泥行业 中性 评级.投资思路有 两点:一是投资大型有实力的水泥集团,在兼并重组过程中有做 大做强的能力,可享受超额收益,如海螺水泥、冀东水泥、亚泰 集团、 华新水泥. 二是关注建材下乡受益较多的区域性水泥公司, 如江西水泥、塔牌集团. 隧道战略 :建筑节能已是我国不可动摇的既定国策 我国建筑节能的潜能很大,建筑节能已成为影响我国能源可持续 发展战略决策的关键因素,也是我国持久的不可动摇的国策. 建筑节能从三方面展开,关注四大类产品 建筑节能主要从外墙、屋面、门窗等三方面提高围护结构的热阻 值和密闭性,达到节约建筑物的使用能耗的目的.建设部要重点 发展适用于不同气候条件下的各种节能墙体、屋顶以及门窗,特 别是外墙外保温技术和高效节能门窗技术,开发各种新型高效节 能墙体材料、保温隔热材料和高性能建筑玻璃.我们认为基于这 些方面的着力推广,未来四大类产品市场需求广阔:新型墙体材 料、保温隔热材料、LOW-E 玻璃和光电玻璃. 节能建材重点公司推荐 根据我们上述对建筑节能产品发展趋势的推荐,建议投资者重点 关注以下具有代表性的新型节能建材公司:新型建材综合制造商 和系统集成商-北新建材;

特种玻璃生产商-中航三鑫、南玻 A、 方兴科技;

塑料型材及门窗生产商-海螺型材;

玻纤行业复苏受益 者-中国玻纤. 传统产业关注整合机会,新型建材 寻找节能看点 建筑材料 水泥 中性 新型建材 增持 田东红 [email protected] 010-85130599 执业证书编号:S1440208040204 韩梅 [email protected] 010-85130212 执业证书编号:S1440108081868 郑军 [email protected] 010-85130772 执业证书编号:S1440209110420 发布日期:

2010 年04 月20 日 股价表现 相关研究报告 2010.02.26 水泥行业四大因素带来阶段性投资机会 2010.02.24 中航三鑫调研深度报告: 幕墙龙头全面布 局特种玻璃业务 2010.02.01 建材下乡政策出台影响初判 建筑材料 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 目录 传统建材之水泥篇――建材下乡缓解供需矛盾,并购重组加快行业整合.1 行业运行特征