PDF《中国移动有限公司（941.HK）》

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1 中国移动有限公司 中国移动有限公司 中国移动有限公司 中国移动有限公司(941.

HK) 4G 时代的来临 时代的来临 时代的来临 时代的来临? Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Bloomberg Reuters POEMS

941 HK 941.HK 941.HK 行业 行业 行业 行业: 电讯服务 电讯服务 电讯服务 电讯服务 Phillip Securities Research

10 December

2012 报告种类 报告种类 报告种类 报告种类: : : : 资讯更新 资讯更新 资讯更新 资讯更新 投资建议 投资建议 投资建议 投资建议: : : : 持有 持有 持有 持有 建议时股价 建议时股价 建议时股价 建议时股价: HK$88.15 : HK$88.15 : HK$88.15 : HK$88.15 目标 目标 目标 目标价 价价价: : : : HK$91.2 HK$91.2 HK$91.2 HK$91.2 公司概要 公司概要 公司概要 公司概要 中国移动有限公司 (中国移动) 是中国内地最大的移动通信服 务供应商,拥有全球最多的移动用户和全球最大规模的移动 通信网络.中国移动的债信评级目前为穆迪公司评级 Aa3/前 景正面和标准普尔公司评级 AA-/前景稳定. 4G TD 4G TD 4G TD 4G TD- - - -LTE LTE LTE LTE, , , ,升势源头 升势源头 升势源头 升势源头? ? ? ? ǖ,中国官方关於 4G 牌照发放的时间点正在提前.不过 由於涉及到巨大的经济利益,如何在 TD-LTE 和FDD LTE 两 种标准之间取得平衡,仍然未有定案. 近来中国移动发展 4G 脚步明显加快.自9月份宣布采购中央 采购 TD-LTE 网络设备,中国移动於杭州试运营的地铁上实 现4G 网络 TD-LTE 的全程覆盖.到12 月,中国移动在香港 TD-LTE 和FDD LTE 混合组网的 4G 网络也将实现商用. 虽然近日的发展显示 4G 时代的来临会较我们的预期为早,我 们重申我们认为 4G TD-LTE 将不会在

2012 年下半年和

2013 年度成为公司的增长催化剂,由於: 1)中国市场仍处於从 2G 向3G 转移. 2)TD-LTE 芯片组供应仍相当有限.因此,我 们对仍 4G 业务於短期内所带增长持怀疑的态度,而4G 业务 在2012 年下半年和

2013 年度的收入贡献将非常有限,甚至 录的亏损. 总结 总结 总结 总结

2012 年第三季度显示,中国移动缓慢的收入增长与利润率的 下降持续.然而,我们预料中国移动於 2012-2013 年度仍有能 力维持目前的派息水平.尽管市场对中国移动的未来发展持 怀疑态度中,我们重申我们对公司正面的看法.虽然高增长 阶段将永远不会重来,但公司稳定的派息将成为下一个投资 主题.我们在没有具体的催化剂的情况下,其股价将维持於 现有波幅内,而公司目前的股息收益率约为 4%,而於有限 运营风险的情况下,使中国移动成为投资者的避风港. 我们更新中国移动的

2013 年预测市盈率至 10.9 倍与每股收益 及至每股股息至人民币 6.92 元及人民币 2.98 元.中国移动的 现价为 88.15 港元,引申的领先市盈率与年息率分别为 10.4 倍与 4.1%,股价有著 3.5%的上升空间.我们维持中国移动的

12 个月目标价於 91.2 港元并维持 持有 的评级. 莫京磷 莫京磷 莫京磷 莫京磷 研究分析员 研究分析员 研究分析员 研究分析员 +852

22776609 [email protected] 中国移动 中国移动 中国移动 中国移动 (941.HK) Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Research

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2012 2 of

2 4G TD 4G TD 4G TD 4G TD- - - -LTE LTE LTE LTE 的故事升温 的故事升温 的故事升温 的故事升温 ǖ,中国官方关於 4G 牌照发放的时间点正在提前.不过 由於涉及到巨大的经济利益,如何在 TD-LTE 和FDD LTE 两 种标准之间取得平衡,仍然未有定案. 近来中国移动发展 4G 脚步明显加快.自9月份宣布采购中央 采购 TD-LTE 网络设备,中国移动於杭州试运营的地铁上实现 4G 网络 TD-LTE 的全程覆盖.到12 月,中国移动在香港 TD- LTE 和FDD LTE 混合组网的 4G 网络也将实现商用. 工业和信息化部的行动也颇为积极.10 月份官方为 TD-LTE 预留出 190M 频率.由於该频率可供两家运营商使用,因此除 中国移动外或许有另一家运营商采用 TD-LTE 技术.而目前也 有消息指出,中国联通(762.HK)及中国电信(728.HK)已 经开始 4G 技术的发展.然而,他们将使用那一种技术,TD- LTE 或FDD LTE,仍有待观察. 4G TD 4G TD 4G TD 4G TD- - - -LTE LTE LTE LTE 仍然遥远 仍然遥远 仍然遥远 仍然遥远 虽然近日的发展显示 4G 时代的来临会较我们的预期为早,我 们重申我们认为 4G TD-LTE 将不会在