PDF《长江电力投资湖南桃花江核电有限公司》

二、投资必要性分析

(一)投资核电领域是落实公司 十二五 发展战略的重要举措 公司 十二五 发展规划指出,从中长期看,水电项目开发高峰期 过后,公司需要寻找新的利润增长点,应紧紧把握国家产业调整的机 遇期,充分发挥资金优势,积极寻找核电投资机会.随着国家核电产 业发展政策的回暖,核电将具有非常广阔的发展前景.公司把握时机 进入核电领域,符合公司 十二五 发展战略.

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(二)有利于丰富公司电源结构,为长远发展提供空间 根据2006年资源普查结果显示, 我国经济可开发水电装机容量约 为4亿千瓦,截至2013年底,全国已建常规水电装机约2.58亿千瓦. 国家水电规划明确常规水电装机到2020年为3.5亿千瓦,我国重点开 发的大型水电基地中,除雅鲁藏布江下游外,其他大江大河水能资源 已基本分配完毕.从长期来看,公司在继续做好大水电业务的同时, 有必要及时开拓新的业务领域,为公司长远发展争取更广阔的空间, 保障公司业绩长期稳定增长. 除水电外,核电是技术成熟、可供大规模利用的清洁能源品种, 公司通过本次交易参与到核电项目投资,有利于丰富公司电源结构, 提升中长期业绩增长预期,提振资本市场对公司发展的信心.

(三)核电产业与公司业务特点相匹配 相较于其他大型火电、核电企业资产负债率很高的情况,公司资 产负债率较低,由于三峡-葛洲坝水电资产的稳定运行,现金流较为 充沛.截至2013年末,公司资产负债率为47.74%,2013年经营活动净 现金流约181亿元,公司有必要寻找特点匹配、收益良好的投资领域. 核电项目具有资金投入大、投资期限长、产出回报高的特点.与 水电受季节性来水影响不同, 核电站一般是按照带基本负荷运行的方 式进行设计,基本不参与电网调峰,核电机组年利用小时数高于公司 三峡电站和葛洲坝电站机组.根据目前已投产核电项目运行情况,项 目净资产收益率水平较高, 公司投资核电项目有利于增厚每股收益水 平. 总体来看, 核电是公司开展价值投资、 提升股东价值的良好标的.

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三、湖南桃花江核电有限公司情况

(一)公司情况

1、概况

2008 年5月,中国核工业集团公司、华润电力工程服务有限公 司、中国长江三峡集团公司(以下简称三峡集团) 、湖南湘投控股集 团有限公司按 50%、25%、20%、5%的比例,共同出资组建湖南桃花 江核电有限公司,负责湖南桃花江核电工程建设、运营和管理,规划 容量 4* 1000MWe 级AP1000 核电机组,按照一次规划、分期建设原 则,一期工程建设规模为

2 台AP1000 机组.2010 年,中核集团将所 持湖南桃花江核电有限公司股权划转给中国核能电力股份有限公司. 截至

2014 年6月30 日,三峡集团认缴出资 20,514.08 万元,出资比 例20%,实缴出资 16,084.80 万元. 截至2014 年6月30 日,桃花江核电的资产总额为4,961,941,952.37 元,负债总额为 3,990,256,752.37 元,所有者权益为 971,685,200.00 元.

2、资产评估情况 北京卓信大华资产评估有限公司就桃花江核电截至

2014 年6月30 日全部股东权益价值进行了评估,并出具《中国长江三峡集团公 司拟转让湖南桃花江核电有限公司股权评估项目评估报告》 (卓信大 华评报字(2014)第1021 号) .根据国有资产评估相关规定,本次评估 采用了资产基础法和市场法两种方法进行.针对桃花江核电特点,为 切实准确反映股东权益价值, 本次评估选取资产基础法评估结果作为