PDF《公司研究速览》

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2010 年集中体现 [银河证券][谨慎推荐] 建设银行-601939-年报点评: 中间业务快速增长, 减值损失下降五成 [银河证券][谨慎推荐] 【 【 【 【最新投资评级 最新投资评级 最新投资评级 最新投资评级】 】 】 】 【 【 【 【最新业绩预测 最新业绩预测 最新业绩预测 最新业绩预测】 】 】 】 公司研究速览 请务必阅读正文后的免责声明部分 【 【 【 【新财富 新财富 新财富 新财富分析师报告 分析师报告 分析师报告 分析师报告】 】 】 】 城投控股 城投控股 城投控股 城投控股-600674-09 年业绩低于市场预期 年业绩低于市场预期 年业绩低于市场预期 年业绩低于市场预期,业绩释放需待 业绩释放需待 业绩释放需待 业绩释放需待

2011 年年年年[中金公司 中金公司 中金公司 中金公司][推推推推荐荐荐荐] 事件:09 年业绩低于市场预期:城投控股

09 年实现营业收入 33.59 亿元,同比增长 4%;

实 现归属母公司净利润 7.61 亿元,合每股收益 0.33 元,同比下降 40%.公司

09 年的净利润略低于 我们 7.79 亿元的预测,大幅低于市场平均 9.2 亿元的预测. 点评:正面:水务业务保持稳定:09 年水务业务贡献了全公司 42%的毛利润,营业收入和毛 利润分别同比下滑 1%和增长 1%.其中原水销售持平,污水输送有 19%的下滑,自来水销售因源 江水厂投产而同比增长 20%. 地产业务在

09 年下半年结算加速:09 年下半年地产业务实现收入环比上半年增加了 84%,新 凯二期项目交付使用.下半年结算的加速使得

09 年地产业务的收入和毛利润得以和

08 年持平. 负面:固体废物处理业务增收不增利:09 年垃圾中转、填埋和焚烧处理量分别同比增加 31%、 3%和69%,但收入仅同比增 11%,毛利润则同比下降 12%. 投资收益锐减 81%:08 年公司曾录得 2.1 亿元新建设公司股权转让收益、2.7 亿元巴士股份股 权出售收益、1.9 亿元环境再生能源公司股权转让收益.但09 年并无重大的股权转让交易发生,并 且环境集团股权转让收益也推迟到

2010 年确认. 发展趋势:我们预计环境集团 40%的股权转让收益将在

2010 年一季度确认,带来约 2.5 亿元 的税前收益.露香园项目将因世博会延期至

2011 年完工.随着战略投资者的引入,环境集团