PDF《新力量 New Force》

2012 年的 71%下降至

2013 年的 65%,反应公司在提升收入的同 时也不断降本增效,使成本控制在了合理水准. 收费型业务稳步提升,I展贷款创历史新高 海通国际经纪业务受市况鼓舞和自身市占率提升而不断增加,公司香港日均交易 量同比提升 60%,公司海外日均交易量同比提升 100%.I展贷款余额达到历史新 高79.38 亿,全年贡献收入 3.41 亿,同比提升 96%.整体经纪业务收入 8.02 亿, 同比增加 54%.投行业务收入略有下降,但若不计

2012 年海通证券上市仍有大幅 提升,按承销数目计

2013 年排在行业第二,成为券商龙头. 资本仲介型业务超预期增长 结构性投融资和 FICC 业务超我们下半年预期,其中结构性投融资收入达到

4 亿港 元,同比增 69%;

FICC 业务收入达 1.83 亿,同比增 62%.公司资本仲介型业务为 客户提供了全方位的投融资解决方案,并带动了原有业务条线的重构,提升了服 务广度与深度,未来随著资本的不断扩充我们认为仍将保持高速发展态势. 大投行战略将带动公司不断提升业绩,提升目标价到 5.1 港元,维持买入 评级 我们上调

2014 年EPS 到0.51 港元,并预计

2014 年净利润同比将提升 34.3%,反 应的是公司大投行战略下收费型业务和资本仲介型业务的双引擎带动.我们保守 按照

2014 年10 倍市盈率给予公司估值,调升目标价至 5.1 港元,距现价有 25.6% 的上升空间,维持买入评级.

图表 1: 盈利预测 截至12月31日财政年度 2012年实际 2013年实际 2014年预测 2015年预测 2016年预测 总营业收入(千港元) 1,177,055 1,646,814 2,115,061 2,474,671 2,905,797 变动(%) 17.2% 39.9% 28.4% 17.0% 17.4% 净利润(千港元) 293,450 529,151 710,554 871,470 1,069,360 变动(%) 91.5% 80.3% 34.3% 22.6% 22.7% 每股盈利(港元 ) 0.32 0.41 0.51 0.62 0.77 变动(%) 68.4% 27.5% 24.7% 22.6% 22.7% 基于3.9港元的市盈率(倍) 12.7 9.9 8.0 6.5 5.3 每股派息(港元) 0.16 0.20 0.25 0.31 0.00 股息率(%) 3.9% 5.0% 6.3% 7.7% 0.0% 资料来源:公司资料、第一上海预测 第一上海 新力量 New Force -

5 - 【新股评论】 侯捷 +852

2522 1597 [email protected] 王柏俊 +852

2532 1915 [email protected]. hk 行业 零售 迅销有限公司(6288,未评级) :亚太地区最大的服饰零售商 公司简介 公司是一家在东交所主机板上市的日本零售公司,专为男士,女士,儿童和婴儿 提供优质服饰,市值为

2820 亿港元.成立于

1963 年,於1984 年在日本开设第一 家UNIQLO 门店.截止到

2013 年11 月30 日在全球一共有

1368 家UNIQLO 门店, 其中日本

856 家,海外

512 家以及

1200 全球品牌门店.根 Euromonitor,2012 年公司是亚太地区最大的服饰零售商,其净销售额复合年增长率从

2011 到2013 年期间为 18%至1.13 万亿日元.公司的成功和主要收入来自 UNIQLO,其产品包括 毛绒外套、羊绒衫、超轻羽绒外套及背心,恤衫、运动衫及牛仔裤.UNIQLO 亦设 计及制造 AIRism 及HEATTECH 等多种类的内衣.其他全球品牌还包括 GU,Theory, Comptoir,J Brand 等.公司总部在日本东京,并在巴黎,上海,新加坡和纽约设 立区域总部.目前在全球拥有注册员工约 70,000 名. UNIQLO 海外业务高速增长 从2011 年8月底到

2013 年8月底,销售复合年增长率达到 63.7%.其分销网路遍 布世界各地,包括美国,英国,法国,中国,香港,台湾,南韩等,其中中国, 香港,台湾和南韩的业务表现尤为强劲.在东南亚(马来西亚,新加坡菲律宾等) 市场的拓展也取得巨大成功.目前在海外所有的门店皆为直营店,一般位於大型 商场和高档百货内.未来将继续在中国,香港及台湾以每年开设约