PDF《纸品贸易商研讨会系列之四纪要》

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因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观 性产生影响的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读报告最后一页的免责申明. 【 行业・研究报告】事件:纸品贸易商与机构投资者沙龙 会议时间

2010 年8月3日会议名称 纸品贸易商沙龙 会议内容 纸品行业近期动态及未来展望 Seminar 内容: 造纸行业指数自

7 月份开始底部反弹,行业是否发生了重大的转变,其发展前景是我们关注的焦点,我们邀请了业内资深的纸品贸 易商座谈.我们关心的问题在于纸品价格是否有继续下跌的趋势以及行业未来是否有供需转暖信号. 就会议中的热点以及关心的问题总结纪要如下:

1 行业现状:供大于求仍是主基调,8 月份大部分纸价短期仍有下滑可能. 总结:社会总库存并不高,其中经销商库存偏紧,一个月左右,近期有补货需求,纸厂库存正常,也在一个月上下.前期纸价下滑 主要源自浆价的大幅下跌,以及经销商前期为缓解资金压力,低价大量出货所致. z Q:纸价走势情况? ? 短期来看,纸价还有下滑的可能,目前向纸厂进货,价格仍有松动的迹象,但近期纸价跌幅明显比前几个月小了很多, 部分纸种,如灰底白板还有涨价的迹象,而箱板纸也由于前个月美废价格的反弹而出现一定涨幅. ? 包装纸涨价的原因在于美欧地区进入休假季,导致美废、欧废回收减少,而国内包装纸需求稳定上升,使得美废、欧废 价格自

6 月以来持续上涨,从而成本上涨而推高了包装纸价格. z Q:行业贸易商层面的库存情况? ? 前期纸品价格之所以大幅下滑,原因除了浆价下滑外,贸易商 1~4 月份由于预期纸价将上涨而多囤积了较多纸品,随后 为缓解资金压力,低价大量出货是另一个关键因素,目前经过前期的清理,社会库存基本回落到了一个月左右的正常水 平,甚至有部分品种重新出现断货,贸易商表示目前有略微补库存的需求.而纸厂方面,库存也维持在正常水平上,大 约一个月上下., ? 纸品库存在谁手上往往决定着短期价格的走势,如果纸厂方面库存堆积较多,往往意味着纸厂有削减库存,回笼资金的 压力,价格往往走软;

如果库存在社会贸易商手中,往往意味着纸厂心态较为乐观,价格一般走高的可能较大.目前情 况看,贸易商和纸厂库存比较平均,因此预计未来价格波动不会太大. z Q:对木浆价格的看法? ? 木浆价格 4~6 月份出现了少有的国际浆价持续上涨, 而国内浆价下跌的背离. 原因可能是在于游资前期利用智利地震炒 作国际浆价期货,而国内现货木浆受到需求的制约,价格无法上涨.导致两者价格出现一定程度背离,认为未来这种分 歧肯定会逐步消失. 造纸行业 纸品贸易商研讨会系列之四纪要 郑恺造纸、轻工行业高级分析师 021-63325888*6079 [email protected] 执业证书编号:S0860209070189 行业评级 看好 中性 看淡(维持) 报告日期

2010 年8月3日2纸品贸易商沙龙纪要 ? 木浆价格未来走稳的可能性较大,主要由于国内新增产能较多,基本以高档的纸品种为主,这使得客观上存在实实在在 对木浆的进口需求,因此我国未来木浆进口的增长将支撑国际浆价,此外,木浆价格从高点回落了 20%以上,目前阔叶 浆只有 5800~6000 元的水平,这个价格处于历史平均价格附近,应该是是合理的一个价格.