PDF《纸品贸易商研讨会系列之四纪要》

2 行业近景:9 月份进入旺季,供需回暖,价格有望反弹. 总结:8 月份价格可能有惯性下滑,幅度不会太大,进入

9 月份,国庆和中秋等节日到来将行业带入传统旺季,需求会有环比回升, 但同时,APP 海南和王子(南通)

8、9 月份将有铜版纸产能达产,届时将对铜版纸价格形成较大压力.未来最为看好的纸种为白卡 纸,其次为双胶纸. z Q:行业供需何时有望出现好转,纸品价格企稳? ? 今年一季度,行业需求大于供应,主要源自在涨价预期的带动下,社会上大量置备纸品作为库存,因此备库的需求加上 正常的终端用纸需求重叠导致行业出现供不应求的局面(我们在上期纸品贸易商沙龙中重点提到这个现象,当时的需求 并没有坚实的基础),

7、8 月份是行业传统淡季,正常需求会较前期有 20%的下滑,这也使得最近纸价有所下滑,8 月 份中旬后,教材用纸需求会率先出现,随后国庆等节假日的临近将带动行业重新进入旺季,届时行业需求会有转暖.在 目前大家库存都不高的情况下,价格是有望回暖. z Q:如果

9 月份价格出现上涨,那些品种会受益? ? 灰底涂布白纸价格已经出现一定程度上涨, 未来2月价格可能上调300元, 如果纸价上行, 非常可能是双胶纸价格先上 涨, 然后是白卡纸,最后是铜版纸,由于双胶纸盈利长期处于低位,几乎不挣钱,因此,如果纸品价格向上,双胶纸可能率 先向盈利均值回归. z Q:铜版纸未来供应有较大放量? ? 铜版纸 APP(海南)160 万吨项目

5 月份开始试产,目前试产产品质量一般,估计到

9 月份后会有合格正式产品投放市 场,同时王子(南通)40 万吨项目铜版纸项目

8 月底也能开始供应市场,铜版纸今年产能达产较多,因此其价格走势不 容乐观. z Q:铜版纸出口回落对国内影响是否较大?白卡纸未来是否能大量出口,消化国内供需压力? ? 铜版纸受到反倾销影响,出口较去年有 20%左右下滑,但作为出口主力,APP 月外销为 5~8 万吨之间,下滑 20%的外 需可以通过生产低端铜版纸,或者加大产品克重的方式消化,对国内纸品市场不构成较大的冲击. ? 白卡纸未来的发展路径是替代国内的铜板卡印刷,出口不是发展方向,而且国内白卡质量还没有达到国际水平,出口没 有优势. ,

3 行业远景:落后产能淘汰不宜寄望过高,行业集中度逐步提高 总结:落后产能淘汰可能集中在落后包装纸产能上,如灰底涂布纸,但寄望不能太高,未来产能投放供需情形可能仍会恶化,但整 体集中度会提升. z Q:产业链上,纸厂、印刷厂和贸易商的议价能力比较? ? 贸易商是相对弱势,贸易商毛利率约为 2%~3%,资金周转率每年约 3~4 次,ROE 每年在 7~8%.印刷厂商毛利率 15~ 20%,对纸品价格相当敏感,同时对贸易商帐期一般为

2 个月.纸厂议价能力最强,对价格话语权较大,对贸易商帐期 一般月结.

3 纸品贸易商沙龙纪要 ? 业内对于价格走势相当关切,如果有任何因素触动价格出现下跌,来自客户的力量能够将纸品价格推低,反之,如果预 期价格将上涨,来自下游的备库需求也可以使得价格出现上行. z Q:纸价未来波动幅度是否还是较大? ? 随着造纸厂商和贸易商心态越来越成熟, 囤积居奇的可能较小, 而依靠价格波动投机的盈利方式越来越少为贸易商采用, 因此未来纸品需求的短期波动不会大幅波动;