PDF《陕西煤业化工集团有限责任公司跟踪评级报告》

3770 亿元,同比增长 23.3%.2011 年上 半年,全国原煤产量完成 17.1 亿吨,同比增长 12.7%.

2010 年陕西省累计生产煤炭 3.55 亿吨, 比上年增长 20.1%;

2011 年上半年陕西省共生 产原煤 1.94 亿吨,同比增长 16.8%;

截至

2011 年6月底全省煤矿库存煤炭 168.7 万吨,同比 下降 48.2%.需求方面,2010 年在各地加大节 能减排工作力度等因素的作用下,电力、钢铁、 建材、化工等主要行业煤炭消耗增幅减缓,煤 跟踪评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司

4 炭消耗增幅下降.2011 年上半年,受经济较快 增长和主要耗煤产品产量回升较快等影响,陕 西省煤炭市场需求趋旺.2011 年上半年,陕西 省销售煤炭 1.89 亿吨,增长 17.4%. 从煤炭价格看,2010 年以来,煤炭维持小 幅震荡格局,受制于节能减排冲刺阶段,第

二、 三季度煤炭价格低迷;

四季度以来,煤炭价格 在需求预期转好、南方冰雪灾害及美元贬值的 背景下,温和上升.2011 年上半年,全国市场 煤价高位趋稳.一季度,国内煤炭市场价格较 为平稳,略有下降.3 月下旬至

5 月末呈持续 上涨态势,进入

6 月份后涨势放缓,目前保持 高位稳定态势.截至

2011 年9月12 日,大同 优混为

880 元/吨,山西优混为

825 元/吨,普通 混煤为 492.5 元/吨. 从政策看, 中国于

2010 年6月启动的新疆 资源税改革,涉及原油和天然气两大资源,二 者资源税实行从价计征, 税率均为 5%. 未来资 源税的试点预计将逐步扩大,市场普遍预计煤 炭资源税将由现阶段每吨征收资源税 2-5 元, 焦煤

8 元, 平均 3.5 元改为按煤炭价格 5%征收. 预计煤炭企业实际税负将明显加重.但考虑到 资源税的从价征收有可能与煤炭领域税费改革 一并进行,同时煤炭行业有一定能力将部分税 负向下游进行转嫁,实际税负将比预期低.但 若在煤炭供给较为宽松情况下出台,新增税赋 无法有效向下游转嫁,煤炭行业盈利水平将受 到较大影响. 煤化工行业

2010 年以来,全球经济回暖态势渐趋明 朗,国际油价重回 80-90 美元区间,煤化工的 成本优势进一步巩固.国内煤制油、煤制烯烃 等煤化工行业发展速度加快.传统煤化工如煤 制合成氨、甲醇、焦炭和电石等价格和消费量 有所回升,但是由于产能过剩的原因,传统煤 化工行业开工率仍然较低.受天然气价格上涨 影响,煤制天然气项目投资升温.

2011 年3月,国家发改委下发了《关于规 范煤化工产业有序发展的通知》(发改产业 [2011]635 号) ,要进一步加强煤化工生产要素 资源配置,建立煤化工项目科学、严格的准入 门槛. 预计

2011 年煤化工领域有竞争力的企业 将继续巩固市场份额,而物耗和能耗较高的落 后生产企业将遭淘汰. 2.经营分析

2010 年以来,公司继续延续 以煤炭开发 为基础,以煤化工为主导,多元发展 的发展 战略.2010 年,公司煤炭业务实现营业收入 309.46 亿元,煤化工业务实现营业收入 93.04 亿元, 分别占营业收入的 60.01%和18.04%;

煤 炭业务毛利率呈上升趋势,2010 年为 44.30%, 是公司主要的利润贡献力量和盈利增长点.

2009 年以来随着行业回暖,煤化工板块逐步扭 亏为盈,毛利率有所回升,2010 年为 33.19%.

2011 年上半年, 公司实现营业收入 344.73 亿元, 为2010 年全年的 66.85%,公司煤炭主业保持 稳定,占公司收入比重为 60.05%,但毛利率下 降至 39.15%,主要是