PDF《短线交易收益归入制度 功能的实证分析》

壹、

2019 年台湾经济情势总展望

2018 年12 月5日记者会新闻稿 周雨田 全球经济受到中美两国贸易冲突升温与国际金融市场波动加剧的影响下, 扩 张步调呈现不平衡的发展, 并随著下行风险逐一实现, 影响其成长力道.

此显 现在美国经济表现强劲, 但欧洲与日本等先进经济体成长未如预期, 中国经 济亦在贸易战冲击下进一步趋缓. 我国出口需求及消费动能相对减弱, 第三 季实质 GDP 年成长率仅达 2.27%, 预期

2018 年经济成长率将微幅调降为 2.64%. 展望

2019 年, 全球经济前景仍因贸易战纷扰与中国需求放缓, 加以 美国减税政策效应递减, 以及金融情势转趋紧缩, 全球经济成长动能将有所趋 缓, 我们预估

2019 年全年的实质经济成长率为 2.45%. 在民间消费部分, 第三季实质年增率为 1.80%, 主因国际油燃料价格高 涨, 国人对汽机车与资通讯家电等耐久性财货需求转趋保守. 相较上半年强 劲的消费动能, 虽有减弱但仍属平稳. 另一方面, 前10 个月的批发、 零售及餐 饮业营业总额年增率为 4.30%, 累计金额表现仍高於历年同期, 加以年底为 传统消费旺季, 维持内需的基本动能可望持续, 预期

2018 年全年实质民间消 费成长率为 2.16%. 尽管近期全球金融市场不确定, 国内股市动能不足, 消费 者信心指数 (CCI) 呈下滑趋势, 影响国内消费信心与民众未来消费意愿, 惟 明年在基本工资调涨下, 仍有助消费温和成长. 考量物价因素后, 估计

2019 年全年实质民间消费成长率为 2.26%. 民间投资部分, 受惠於半导体厂商设备购置回升, 以及营建工程投资持 续成长, 第三季实质民间投资年增率 5.21%, 加上近期侨外来台投资金额持 续增加, 有助提升民间投资对经济成长的贡献. 政府目前仍积极排除投资障 碍、 推动前瞻基础建设与研拟台商回流专案, 以降低贸易战所带来对企业信 心及投资意愿的冲击, 另外选后核能电厂延役议题的进展, 亦将为企业评估 整体产业环境的有利因素. 我们预期实质民间投资年成长率将由

2018 年的 3.17% 成长至

2019 年的 4.31%. 另一方面, 随著政府积极招商及促进民间 参与公共建设, 有助於政府及国公营事业投资的持续扩大, 因此预估实质固定

121 台湾经济预测与政策 49:2 (2019) 资本形成年增率由

2018 年的 3.61% 成长至

2019 年的 5.39%. 对外贸易部分, 第三季商品及服务实质输出与输入成长率分别为 1.21% 与4.64%, 受益於新兴科技应用需求扩增与智慧自动化设备需求殷切, 电子 零组件相关产品订单与制造业生产的稳定推升, 加以国际原物料价格走扬所 带动的相关出口引申需求的增加, 进口仍显著增长. 目前累计

1 至10 月名 目金额的出口与进口 (以美元计价) 年成长率分别为 8.0% 与12.5%, 仍维 持正成长, 因此预估

2018 年全年实质商品及服务的输出与输入成长率分别 为3.55% 与4.81%. 惟中美贸易战连锁效应持续与中国经济成长力道趋缓, 对於国内实质进出口仍有所抑制, 在并计物价因素及基期较高之影响后, 预期

2019 年全年实质商品及服务的输出与输入成长率分别为 3.11% 与3.01%. 物价方面, 虽受到国际油价续扬与菸税调涨基期效应所带来的影响, 累计1至10 月的消费者物价指数 (CPI) 较去年同期成长 1.60%, 核心消费者物 价指数於相同期间则为 1.34%, 显示物价仍相对稳定. 趸售物价指数 (WPI) 仍受到全球原物料价格高涨, 累计前

10 个月较去年同期成长 4.02%.

2018 年全年 CPI 与WPI 成长率估计将分别为 1.49% 与4.12%. 明年因考量菸税 调涨效应逐渐淡化, 物价推升效果将有减弱, 加以国际原油与原物料价格续涨 空间有限, 厂商营运成本将有所缓解, 因此推估

2019 年全年 CPI 与WPI 成 长率分别为 1.08% 与1.84%. 由於劳动市场情势稳定, 今年前

10 个月之平均失业率为 3.71%, 显示就 业情况良好. 在薪资持续改善下, 预期

2018 年与

2019 年失业率将可维持在 3.70% 左右. 然而近期无薪假陡增, 值得持续关切. 货币供给方面,

10 月虽受 股灾冲击而使国内资金需求下滑, 然累计前10个月 M1B 及M2 年增率分别 为5.30% 及3.60%, 显示市场资金仍呈适度宽,

2018 年M1B 及M2 全 年预期维持 5.20% 及3.62% 的年成长率. 考量明年国内资金动能虽有所减 弱, 但厂商对资金需求可望加温, 预期

2019 年M1B 及M2 全年成长率分别 在3.98% 及3.76%. 展望未来, 国际货币基金组织 (IMF) 与经济合作暨发展组织 (OECD) 两大机构均於近期发布预测, 下调对

2019 年全球经济及世界贸易量的成长 预期. 而台湾近月制造业 PMI 扩张力道减弱与非制造业 NMI 指数亦转为

122 2019 年台湾经济情势总展望 紧缩, 使国内景气扩张的动能减缓. 因此, 尽管日前 G20 会议之中, 中美谈 判决议将贸易战暂歇

90 天, 然而全球景气疲弱、 成长动能逆转的趋势已然成 型. 若中美贸易战规模未来持续升高, 全球贸易及供应链仍可能牵动移转, 扩 大对我国出口贸易与经济成长的负面效应, 值得持续深入关注;

另外, 国际情 势不明的情况下, 我国政府积极推动重大公共工程建设、 促进投资及强化内 需产业发展等扩张性财政政策之实质效果, 将成为台湾经济成长动能是否延 续的重要关键. 考量上述因素与预测误差下,

2019 年全年实质 GDP 成长率 的50% 信赖区间预测为 (1.34%, 3.73%). 123