PDF《行业深度分析》

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各项声明请参见报告尾页. 职业教育:小荷才露尖尖角,早有蜻蜓立上头 刚性需求催生职业教育千亿市场空间:我国职业教育产业刚性需求 大,学历教育端,2015 年我国民办高等职业教育在校生 227.5 万人,预计2020 年增至

296 万人, 市场规模将达

500 亿元;

非学历教育端,

2015 年2C 职业培训市场规模 1128.8 亿元, 2B 企业培训市场规模

3120 亿元, 合计 4248.8 亿元, 预计

2020 年非学历职业培训市场规模将达

7088 亿元. 六大细分非学历职业教育领域,成熟市场关注优质龙头,新兴市场 关注行业高增长:我们对人才招录培训、资格认证培训、IT 培训、企 业培训、语言培训、驾驶执照培训等六大细分子领域进行了梳理,2015 年各个细分板块市场规模分别为

300 亿、400 亿、153 亿、3120 亿、265 亿和

1896 亿,通过行业横向对比,我们认为人才招录培训、资格认证 培训、IT 培训、企业培训四大领域发展较为成熟,龙头竞争壁垒较高, 未来细分领域优质龙头的深度及广度挖掘布局将成为其腾飞的关键. 在语言培训和驾驶执照培训方面,目前在线语言培训行业增速超 20%, 高速增长的消费需求和行业供给使得其成为职业教育领域中的一颗明 珠,而飞行、游艇驾驶执照培训虽然目前市场规模较小,但随着国家 政策的放开及基础设施的完善,未来飞行、游艇驾驶执照培训也将获 得较大的行业发展空间. 互联网职业教育迎风口,新兴模式发展迅速:互联网职业教育是传 统线下职业教育转型升级必经之路.我国互联网职业教育市场规模达

580 亿元,产品形式主要分为六大类:录播、直播、MOOC(大型开放 式网络课程) 、微课程、可视化教学与翻转课堂,录播仍是主流,但在 线直播小班化教学等个性化互联网职业教育模式发展迅速,我们认为 未来互联网职业教育发展机会将集中在三大领域: 1) 移动端职业教育. 2)职业教育 O2O.3)在线大数据职业教育. 美股优质职业教育公司-正保远程、达内科技:正保远程为我国职业 考试培训领域龙头,专注于会计、医学、建筑领域职业考试培训,现 培训布局逐渐向法律、创业实训、考研、外语等

13 个不同领域延伸,

2016 年Q3 营收 3079.4 万美元,归母净利 741.4 万美元,分别同增 7%/41.2%;

达内科技为我国 IT 垂直培训领域领军企业,深耕 IT 培训 价值链,实现学院、企业、大学三方无缝衔接,

2016 年Q3 营收

7200 万美元,净利润

1800 万美元,分别同增 29.4%/40.7%. 投资策略:民促法三审通过对非义务教育阶段民办企业形成政策性 利好,未来,在上市公司并购合作方面,非学历职业教育培训或将成 为资本加速涌入的领域,在目前的 A 股市场中,我们推荐中国高科、 新南洋、洪涛股份,建议关注开元仪器、东方时尚. 风险提示:1)民促法后续具体政策风险;

2)行业竞争加剧风险;

3) 相关职业考试取消风险 Tabl e_Title

2016 年12 月09 日 纺织服装 Tabl e_BaseInfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级

600730 中国高科 17.85 买入-A

002325 洪涛股份 17.40 买入-A

600661 新南洋 33.43 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.37 2.96 5.21 绝对收益 6.86 7.54 0.65 苏林洁 分析师 SAC 执业证书编号:S1450514110002 [email protected] 0755-82558364 相关报告 电商代运营方兴未艾,掘金行业优质标 杆2016-09-23 K-12 教育龙头是怎样炼成的―新东方、 好未来的经验研究 2016-09-14 幼儿教育产业遇发展良机,掘金行业龙 头企业 2016-08-11 立足消费,寻找产业互联变革中的投资 机会 2016-07-04 纺织服装:贵人鸟定增打造体育云平台, 行业内转型龙头持续发力 2015-11-22 -31% -13% 5% 23% 41% 59% 77% 95% 113% 2015-12 2016-04 2016-08 纺织服装 沪深300 行业深度分析/纺织服装