PDF《公司深度分析》

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2015 年01 月28 日 世纪鼎利(300050.SZ) Tabl e_Summary 传统主业复苏,教育增添新动力 并购智翔切入职业教育,产学结合打造人才供应链平台. 智翔信息多年专注于 IT 职业教育,在全国已建立了

8 个实训基地、10 个分支 机构,形成覆盖

150 余所高等院校、各地政府高新产业区的综合服务网络.国 家高度重视职业教育发展,政策红利将带来职业教育大发展.智翔的业务不仅 给教育机构提供产业实训的设备,还提供实训服务,校企合作以案例形式帮助 学生掌握产业经验.产业外包服务的客户有华为、IBM、微软等知名企业,由 智翔的双师型员工带领学生参与项目实践,培养人才最后留在企业工作,以产 学结合的形式打造人才供应链平台,解决了就业者素质与企业所需不匹配问 题,基于人才云的 2C 模式的发展值得期待.整合后,世纪鼎利在 IT、移动通 信、大数据方面的积累,可以应用于职教领域扩大服务范围形成协同效应.智 翔信息有着非常好的盈利能力和增长前景,将成为上市公司新的业务增长点. 拓展电信市场新业务助力运营商转型. 运营商正在经历向流量经营转型,已经将大数据作为重要的发展战略,电信领 域将进入一个新的阶段.公司在云计算、大数据等多方面的技术积累和市场优 势,在运营商接入了 2G/3G/LTE/WIFI 的所有数据,尝试利用数据开展精准 营销取得了较好的效果,针对市场出现的新变化和新需求不断优化产品和服 务,公司将围绕运营商的数据拓展新的业务,后面延伸的重点会放在大数据的 营销,争取获得更多市场机会. 网优业务复苏,资金充裕,持续外延发展可期 公司已经形成 网络优化+IT 职教 的双主营格局.受益于网优行业景气度复 苏, 公司业绩拐点已经出现, 未来两年业绩高增长确定. 目前有

9 个多亿现金, 资金充裕,增发后市值

49 亿,后续将在电信新业务领域和教育领域两个方向 持续整合,提升盈利能力和发展潜力.一是围绕运营商做新业务探索,比如大 数据营销.二是以并购智翔为起点,持续在职业教育乃至整个教育产业延伸. 投资建议:我们预计公司 2014-2016 年收入增速分别为 30.53%、87.96%和24.21%,净利润增速分别为 155.32%、265.74%和45.22%,收购后摊薄 EPS 分别 为0.

18、0.56 和0.82 元.给予买入-B 投资评级,6 个月目标价 25.00 元.公司 资金充裕,仍有资产运作空间,建议投资者重点关注. 风险提示:网优市场投入不达预期的风险;

职业教育市场竞争加剧的风险;

外延式发展不达预期的风险 Table_Exc el1 摘要(百万元)

2012 2013 2014E 2015E 2016E 营业收入 368.9 351.2 458.4 861.6 1,070.2 净利润 12.7 -69.2 38.3 140.1 203.4 每股收益(元) 0.05 -0.28 0.18 0.56 0.82 每股净资产(元) 6.20 5.66 6.67 6.31 6.88 盈利和估值

2012 2013 2014E 2015E 2016E 市盈率(倍) 391.4 -72.0 112.6 35.6 24.5 市净率(倍) 3.2 3.5 3.0 3.2 2.9 净利润率 3.5% -19.7% 8.4% 16.3% 19.0% 净资产收益率 0.9% -5.3% 2.8% 9.3% 12.4% 股息收益率 0.7% 0.1% 0.3% 0.8% 1.2% ROIC -3.8% -18.2% 3.0% 29.5% 27.8% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司深度分析 证券研究报告 网络覆盖优化与运维 投资评级 买入-B 首次评级

6 个月目标价 25.00 元 股价(2015-01-27) 19.97 元Table_ Mar ketIn fo 交易数据 总市值(百万元) 4,981.66 流通市值(百万元) 2,673.64 总股本(百万股) 249.46 流通股本(百万股) 133.88