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2019 年4月号 (总第

34 期) 发行上市服务中心

2019 年4月3日目录 【发行信息】 股票发行上市信息 债券发行上市信息 【交流动态】 江苏省射阳县政企代表团走进上交所 河南省开封市政企代表团走进上交所 杭州市高新区科创板主题培训会 【市场前沿】 红筹企业境外存量股份境内上市的可行性分析 【监管动态】 沪市公司海外并购能源矿业情况、问题及监管思考 -

1 - 【发行信息】 ? 股票发行上市信息

1、股票发行融资情况 截至3月31日,今年上交所IPO上市企业14家,募集资金 103.

38亿元,股票再融资企业98家,募集资金1332.51亿元.

2、在会审核企业情况 截至3月31日,证监会按周公布的主板、中小板、创业板在 审企业共计277家.其中,上交所在审企业111家,深交所在审 企业166家(中小板55家、创业板111家) .

3、新增IPO申报情况 截至3月31日,今年新增IPO申报企业共计15家,其中,上 交所1家,深交所14家(中小板7家、创业板7家) . ? 债券发行上市信息

1、公司债发行情况 截至3月31日,本所2019年已完成公司债累计发行373只, 发行金额4464.71亿元.

2、资产支持证券发行情况 截至3月31日, 本所2019年已完成资产支持证券挂牌144只, 发行金额1632.06亿元.

3、债券上市情况 截至3月31日,上交所各类债券挂牌数量已达12682只,比 去年底增加593只,增幅4.91%;

债券托管金额已达8.46万亿元, 比去年底增加820.8亿元,增幅0.98%. -

2 - 【交流动态】

1、2019 年3月27 日,射阳组织政府相关人员及区域内重 点企业一行走进上交所.学员们首先参观了证券交易大厅,听 取了关于上交所及资本市场发展的讲解.随后,上交所发行上 市服务中心专家就当前资本市场形势机遇、审核发行动态、主 板及科创板上市规则做了详细讲解. (供稿人:唐哲人)

2、2019 年3月26 日,开封市金融干部和上市后备企业高 管赴上交所参观、培训.学员们首先观摩了永冠新材市仪式, 随后,发行上市服务中心专家们就当前多层次资本市场发展情 况、IPO 审核形势、科创板规则解读等相关业务做了详细讲解, 并与嘉宾们进行了充分沟通.下午,学员们实地走访了上海风 语筑展示股份公司. (供稿人:黄玲)

3、2019 年3月20 日,杭州高新区(滨江)举办首场科创 板主题培训会,滨江区第

一、二批上市后备企业、上市公司、 新三板公司、中介机构等

500 余人参加培训.上交所专家首先 介绍了科创板的设立背景与思路、板块定位和设计,以及差异 化的制度安排.随后,来自券商、会计师和律师的专家分别从 各自角度为在座企业提供专业的实务指导. (供稿人:陈力) -

3 - 【市场前沿】 红筹企业境外存量股份境内上市可行性分析 上交所法律部 彭鲁军 韩励豪 《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股 票或存托凭证试点若干意见的通知》 (以下简称《若干意见》 ) 、 证监会《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实 施意见》 (以下简称《实施意见》 )均未对红筹企业境外存量股 份能否在境内上市进行明确,如何妥善解决成为了关注焦点. 红筹企业境外存量股份在境内上市大致可通过三个路径, 一是在首发环节进行老股发售,二是存托凭证跨境转换,三是 境外存量股份直接在境内上市.由于目前试点创新企业配套制 度已明确禁止了前两条路径,本文拟就红筹企业境外存量股份 境内上市的可行性进行专门研究, 并对相关重点问题进行分析.

一、红筹企业存量股份上市问题的利弊之辩 从有利的方面看,允许红筹企业存量股份上市可增强境内 资本市场对红筹企业回归的吸引力,提升存量股份的流动性, 便利存量股东兑现其投资收益.从不利的方面看,允许红筹企 业存量股份上市会增加境内二级市场股票的流通数量,在一定 时期内可能对股票价格产生一定冲击.同时,由于红筹企业存 量股东中可能存在大量境外投资者,其减持之后可能将所得人 民币换汇后汇出到境外,从而给我国外汇管理带来压力.但如 -

4 - 红筹企业在境内上市后,其境外存量股份无法在境内上市,则 将直接导致境内股份与境外股份出现新的股权分置.境内股份 与境外股份在流动性上的差异将带来明显的价格差异,存量股 东也无法减持或进行股权质押.这将导致境内外股东利益的不 一致,最终影响公司治理的完善和企业的长远发展. 总体看,红筹企业存量股份无法上市将给企业和境内资产 市场带来更不利影响,而这些不利影响在某种程度上而言是无 法通过其他方式解决的.相比,红筹企业存量股份上市所带来 的对二级市场冲击、外汇管理压力等问题,均可通过有针对性 的制度安排解决, 不应成为影响红筹企业存量股份上市的障碍.

二、红筹企业存量股份上市的法律分析 红筹公司是注册地在境外的企业,即为外国公司.红筹企 业存量股份是外国公司在境外发行的股份.从法律适用的角度 上看,外国公司股份在境内上市需要遵守注册地的法律规定, 还需要遵守境内的法律规定.

(一)关于红筹企业存量股份上市境内规定 1.境内法律法规 《证券法》第三十九条规定,依法公开发行的股票、公司 债券及其他证券,应在依法设立的证券交易所上市交易或在国 务院批准的其他证券交易所场所转让. 《证券法》第四十八条规 定,申请证券上市交易,应当向证券交易所提出申请,由证券 交易所依法审核同意,并由双方签订上市协议. -

5 - 《若干意见》规定,试点企业在境内发行的股票或存托凭 证均应在境内证券交易所上市交易,并在中国结算登记有限责 任公司集中登记存管、结算. 《实施意见》规定,符合《若干意见》规定的红筹企业, 可以申请发行股票或者存托凭证并在科创板上市. 2.境内自律规则 本所《上市规则》第5.1.1 条规定, 发行人首次公开发行 股票后申请其股票上市应当符合下列条件…… ,第5.1.2 条规 定, 发行人首次公开发行股票的申请获得中国证监会核准公开 发行后…… ,第5.1.4 条规定, 发行人首次公开发行股票前已 经发行的股份,自发行人股票上市之日起一年内不得转让 . 本所《试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》 第十四条规定, 红筹公司申请其在境内首次公开发行…… 第 十五条规定, 红筹公司申请境内首次公开发行的…… . 本所《科创板股票上市规则》2.1.3 规定,符合《若干意见》 相关规定的红筹企业,可以申请发行股票或者存托凭证在科创 板上市.2.1.5 规定, 发行人首次公开发行股票经中国证监会 统一注册并完成股份公开发行后, 向本所提出股票上市申请的, 应该提交下列条件:……

(三)首次公开发行结束后发行人全 部股份已经中国结算上海分公司登记的证明文件;

3.小结 股权分置改革完成前,据《股份制企业试点办法》等文件, -

6 - 我国上市公司股权设置有国家股、法人股、个人股、外资股四 种形式.其中,国有股权转让须经审批核准,流程复杂.因此, 上市公司公开发行股票时一般仅申请公开发行股票的上市,其 他股票不上市交易,只能通过协议方式进行转让.基于是否能 够上市交易, 上市公司的股份被划分为流通股和非流通股两类. 股权分置改革通过利益平衡对价安排解决了非流通股上市 交易的问题. 《关于上市公司股权分置改革的指导意见》提出, 根据股权分置改革进程和市场整体情况,择机实行 新老划 断 ,对首次公开发行公司不再区分流通股和非流通股 .据此, 发行人经中国证监会核准公开发行股票后,可以申请将存量股 票与首次公开发行的股票一并在证券交易所上市交易,但须同 时遵守有关限售的制度安排.受限于立法时的资本市场发展情 况, 《证券法》 没有对境外发行人在境内发行股份作出直接规定, 更不要说境外发行人在境外存量股份上市的问题.但这也同时 意味着,红筹企业存量股份在境内上市不存在法律障碍. 《若干意见》 《试点意见》已明确红筹企业可以在境内公开 发行股票或存托凭证上市, 并比照境内股份有限公司设置发行、 上市、持续监管要求.因此,其存量股份也可参照境内股份有 限公司的做法与首发股份、存托凭证一并申请在证券交易所上 市交易.本所的业务规则特别是《科创板股票上市规则》为存 量股份上市预留了制........