PDF《机械军工 |证券研究报告 —行业深度报告》

2015 年前三季度油服行业的经营业绩承压,维持整个板块的谨慎 推荐, A 股重点推荐业绩稳健的东方电热, 建议关注国企改革有盈利能 力改善预期的*st 仪化、江钻股份、盈利模式独特的恒泰艾普、估值便 宜的杰瑞股份、和进入变革时期的神开股份. ? 核电设备:中国自主三代核电技术 ACP1000 于12 月4-5 日在维也纳接 受并通过了国际原子能机构反应堆通用设计审查,由中国核工业集团 公司的 ACP1000 与中国广核集团的 ACPR1000 两家核电技术融合产生的 中国自主三代核电技术品牌 华龙一号 有望向国际市场推广.重点 推荐关注丹甫股份、应流股份、纽威股份,关注中核科技和江苏神通. ? 股票报告网整理http://www.nxny.com ?

2014 年12 月17 日 机械军工

2015 年投资策略

2 目录

2015 年机械行业的三条主线:自主创新、改革和政策预期...3 铁路装备:自主产权助出口,关键零部件国产化

5 核电设备:短期看重启,长期看出口.11 国防军工:装备升级、院所改制、民参军.13 工业机器人:长期趋势不变,短期业绩为王.21 通用航空:低空空域改革释放市场潜力

29 油服行业:景气度下行,行业整合持续

33 节能减排:能源梯级利用利于节能装备推广

37 研究报告中所提及的有关上市公司.40 股票报告网整理http://www.nxny.com ?

2014 年12 月17 日 机械军工

2015 年投资策略

3 2015 年机械行业的三条主线:自主创新、改革 和政策预期

1、 新常态下装备制造业寻求新的成长模式 中国经济经历三十年起飞增长后,正在步入增速下移、动力转换和结构调整 的 新常态 阶段,GDP 增速放缓至 7%左右,固定资产投资增速由 20%-30% 放缓至 15%左右.

图表 1. GDP 增速和固定资产投资增速放缓 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 2013 3Q2014 GDP增速 固定资产投资增速 资料来源:万得、中银国际研究 伴随投资增速下滑,机械行业增速由过去的 25-30%显著放缓至 10%左右,机 械行业由投资拉动高增长整体步入稳步增长阶段.

图表

2 机械行业工业总产值及增速

0 5

10 15

20 25

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 2013 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 中国国机械工业累计实现工业总产值(左轴) 增速(右轴) (万亿元) 资料来源:万得,中银国际研究 需求驱动行业发展的模式不可持续.以工程机械、铁路装备、石油机械为例, 固定资产投资增速的高速增长催生了装备制造业整机产品的市场需求,周期 性行业维持了长达十年的高增长,但装备制造业的制造实力在全球范围内仍 处于中低端水平,一些关键原材料和关键零部件仍依赖于进口,今后国内经 济步入新常态后国内整机市场需求难回高增长,装备制造业依赖于需求驱动 行业发展的成长模式需转向提升自主创新能力的发展模式. 股票报告网整理http://www.nxny.com ?

2014 年12 月17 日 机械军工

2015 年投资策略 4?

2、 新常态下机械行业的三条投资主线 投资主线一:装备制造业的供给端自身变革,在于信息化、自动化、自主创 新.我们看好以军工行业、自动化行业、拥有自主知识产权的高铁设备和核 电设备,以及通用航空和医疗设备. 投资主线二:改革优化装备制造行业资源配置,看好军工、铁路装备;