PDF《期待新一批生物质电厂投产》

1200 望江县凯迪生物质发电项目 2*12MW 100%

900 祁东县凯迪生物质发电项目 2*12MW 100%

350 万载县凯迪生物质发电项目 2*12MW 100%

550 资料来源:公司公告,长江证券研究部 表3:公司

7 个预投产项目情况一览 项目名称 装机总容量 工程进度 控股比例 湖北省 咸宁市崇阳县凯迪生物质发电项目 1*25MW 高温超高压 设备安装 100% 恩施州来凤县凯迪生物质发电项目 1*30MW 高温超高压 设备安装 100% 荆州市松滋市凯迪生物质发电项目 1*25MW 高温高压 设备安装 100% 安徽省 六安市霍山县凯迪生物质发电项目 1*30MW 高温超高压 设备安装 100% 芜湖市南陵县凯迪生物质发电项目 1*25MW 高温高压 土建施工 100% 淮南市潘集区凯迪生物质发电项目 1*25MW 高温超高压 土建施工 100% 重庆市 重庆市丰都县凯迪生物质发电项目 1*30MW 高温超高压 土建施工 100% 资料来源:公司公告,长江证券研究部 第三,看好公司转型生物质前景,继续维持"推荐"评级 ? 全国范围来看,生物质发电及生物质燃料目前仍处在政策引导扶持期,公司和控股集团具备一定先发优势,将持 续受益于行业内相关扶持政策的颁布与实施. ? 公司是生物质发电行业的标杆企业和标准制定者,其在技术、成本方面具有明显的优势,目前投产的生物质发电 项目的盈利能力已经得到初步验证.未来随着上市公司的生物质发电项目数量逐渐增多以及单个项目盈利得到增 强,以及控股股东的多方面支持,公司将加快向生物质电厂及生物质成型燃料业务的转型,盈利能力有望持续提 升. ? 我们给出公司 2011-2012 年盈利预测假设条件: ? 各生物质发电项目进展顺利;

? 2011-2012 年燃料平均价格保持不变;

? 2011-2012 年利用小时维持在

7000 以上;

? 2011-2012 年上网电价维持目前水平不变;

我们预计,2011-2012 年公司扣除非经常性损益后 EPS 分别为 0.305 元和 0.551 元,对应的 PE 分别为 44.16 倍和

4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 24.44 倍,我们看好公司发展生物质能源的广阔前景,继续维持"推荐"评级. 表4:2011-2012 年盈利预测 煤炭业务 环保发电 脱硫电建项目 东湖高新 生物质发电 其他 净利润 股本 扣非后 EPS

2011 11000 -4000

12000 45750

9000 800

74550 94331 0.305

2012 11000

0 13000

0 27500

500 52000

94331 0.551 资料来源:长江证券研究部 风险提示: (1)公司项目开发进度慢于我们的预期;

(2)燃料成本快速上升,电厂盈利能力受到严重挤压. 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:Z24935000. 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告.本报告的信息均来源于公开资料,本公司对 这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更.本公司已力求报告内容的 客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断.报告中 的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关. 本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措 施的利益冲突. 本报告版权仅仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布.如引用须注明 出处为长江证券研究部,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改.刊载或者转发本证券研究报告或者摘 要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险.未经授权刊载或者转发本报告的,本 公司将保留向其追究法律责任的权利. 对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部 姓名 分工 电话 E-mail 伍朝晖 副主管 (8621)68752398