PDF《外运发展600270.SH》

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司点评报告 交通运输 | 物流 强烈推荐-A(维持) 外运发展600270.

SH 目标估值:N.A 当前股价:18.93 元2017 年10 月26 日 主业持续盈利,敦豪收益良性增长 基础数据 上证综指

3408 总股本(万股)

90548 已上市流通股(万股)

90548 总市值(亿元)

171 流通市值(亿元)

171 每股净资产(MRQ) 8.4 ROE(TTM) 15.0 资产负债率 20.5% 主要股东 中国外运股份有限公 司 主要股东持股比例 60.95% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现

3 16 -3 相对表现 -1

1 -21 资料来源:贝格数据、招商证券 相关报告

1、 《外运发展(600270)―敦豪投 资收益低于预期,资产处置增厚业 绩》2017-08-22

2、 《外运发展(600270)―主业大 幅减亏,敦豪回归增长通道》2017-04-25

3、 《外运发展(600270)―业务梳 理彰显进取决心,未来业绩有望持续 向好》2017-03-21 事件: 外运发展公布

2017 年三季报. 前三季度, 公司实现营收 42.35 亿元 (+20.97%) , 归母净利 9.72 亿元(+35.91%),扣非后归母净利

7 亿元(+11.63%),基本 EPS 1.0731 元(+35.92%),加权 ROE 12.55%(+2.68pct). 评论:

1、主业维持盈利,敦豪投资收益回归良性发展 公司以货运代理为主体,以电商物流和专业物流为主要发展方向.17Q3,公司 实现营业收入 16.2 亿元(+24%),营业成本 14.85 亿元(+20.5%),毛利 1.36 亿元(+81.3%),毛利率 8.4%(+2.6pct).公司加强成本费用控制,三项费用

9629 万元(+81.3%),主业盈利

2296 万元. 三季度,公司实现投资收益 3.43 亿元(+26.9%),其中对联营和合营企业投资 收益 2.3 亿元(+20.4%),其它投资收益 1.12 亿元(+90.1%).17Q3,公司 对企业投资收益(主要是敦豪)同比增长 20.4%,加上处置股票带来的其他投资 收益, 公司实现营业利润 3.7 亿元 (+61.1%) , 归母净利润 3.37 亿元 (+48.7%) . 图1:外运发展历年收入和净利润 资料来源:公司数据、招商证券

2、货代业务整体稳定,电商和专业物流高速增长

2016 年,公司将原有的国际航空货运代理服务、国际快件服务、国内货运及物 流服务重新梳理调整为货运代理、电商物流、专业物流三大业务板块.其中:货 运代理包括国际货运代理、国内货运等服务;

电商物流包括国际快件、电商物流 等服务;

专业物流包括供应链物流、精密设备工程物流、会展赛事物流等项目物 流服务. 袁钉 010-57601857 [email protected] S1090517080001 常涛 010-57601863 [email protected] S1090512030004 -20 -10

0 10

20 30 Oct/16 Feb/17 Jun/17 Sep/17 (%) 外运发展 沪深300 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 2006

2008 2010

2012 2014

2016 百万 总收入 归母净利润 yoy yoy 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 图2:外运发展主业盈利和对企业投资收益(季) 资料来源:公司公告 1)货运代理:公司货运代理板块包括国际货运代理(含货运进口和货运出口)和国内 货运等服务,重点 打造标准化产品、推动集约化和网络化、整合运力资源 . 2)电商物流:公司进一步深化与大型电商客户的合作,并积极开拓新客户,加强电商 线下业务的推广;

加强国内口岸、干线网络、海外端服务等核心能力建设和优化,并完 善电商信息系统建设;

进一步改善经营效益和降低经营风险. 3)专业物流:公司进一步完善组织体系建设,继续巩固和扩大在 TFT 行业的市场领先 地位,并积极拓展半导体、医药冷链、航空航天行业.