PDF《百度（BIDU）》

图表 1:2014 Q1-2017 Q2 百度总收入及增速(单位:百万元) 资料来源:公司资料,第一上海

图表 2:2014 Q1-2017 Q2 百度线上行销收入及增速 资料来源:公司资料,第一上海 9,497 11,986 13,520 14,050 12,725 16,575 18,383 18,699 15,821 18,264 18,253 18,212 16,891 20,874 59.1% 58.5% 52.0% 47.5% 34.0% 38.3% 36.0% 33.1% 24.3% 10.2% \0.7% \2.6% 6.8% 14.3% \90% \70% \50% \30% \10% 10% 30% 50% 70%

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 总营收 同比增长 9,378 11,837 13,427 13,845 12,519 16,227 17,680 17,610 14,931 16,939 16,490 16,166 14,738 17,883 57.5% 57.0% 51.8% 46.3% 33.5% 37.1% 31.7% 27.2% 19.3% 4.4% \6.7% \8.2% \1.3% 5.6% \20% \10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 在线营销业务收入(百万元) 同比增长 第一上海证券有限公司

2017 年8月-3-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 流量获取成本为 24.78 亿元,占总营收的 11.9%,同比下降

4 个百分点,环比下降

1 个百分点.频宽成本为 13.82 亿元,占总营收的 6.6%,同比增加 0.3 个百分点. 折旧费用为 8.28 亿元,占总营收的 4%.运营成本为 12.25 亿元,占总营收的 5.9%.内容成本为 31.12 亿元,占总营收的比重由

2016 年同期的 9.3%大幅上升至 14.9%,主要是受到爱奇艺的内容支出持续增加的影响. 销售、一般及行政费用大幅缩减至 29.34 亿元,同比下降了 30.1%,主要是由於百 度减少了推广费用.研发费用 31.48 亿元,同比增长 27.7%,主要由於研发员工的 相关成本增加.股权激励费用 7.96 亿元,同比大幅增长 99%.

图表 3:2015 Q1-2017 Q2 Cost of revenue

图表 4:

2015 Q1-2017 Q2 Cost of revenue 结构 资料来源:公司资料,第一上海 资料来源:公司资料,第一上海 Non-GAAP 归属於百度的净 利润为 55.71 亿元,Non- GAAP 摊薄后每 ADS 盈利

16 元,调整后 EBITDA 为60.08 亿元 经营利润为 42.1 亿元,同比增加 46.9%.Non-GAAP 经营利润为 50.06 亿元,同比 增长 53.2%.Non-GAAP 经营利润率 24%,爱奇艺拉低了 11.5 个百分点. 归属於百度的净利润 44.15 亿元,同比增加 82.9%,超过彭博一致预期的 28.61 亿元.基本每 ADS 收益 11.36 元,摊薄后每 ADS 盈利 11.31 元.Non-GAAP 归属於百 度的净利润 55.71 亿元,同比增加 98.4%,超过彭博一致预期的 34.54 亿元.Non- GAAP 摊薄后每 ADS 盈利

16 元.调整后 EBITDA 60.08 亿元,同比增长 41.4%.

图表 5:2014 Q1-2017 Q2 归属於百度净利润及增速 资料来源:公司资料,第一上海 5,326 6,503 7,480 8,149 7,563 8,738 9,256 9,722 9,233 10,582 38.80% 43.19% 47.57% 49.85% 42.00% 34.37% 23.76% 19.29% 22.08% 21.11% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 Cost?of?revenue(百万元) 同比增速 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 营业税 流量获取成本 带宽成本 折旧 运营成本 内容成本 股权激励费用 2,535 3,547 3,876 3,239 2,449 3,662 2,841 24,712 1,987 2,414 3,102 4,129 1,777 4,415 24.1% 34.1% 27.2% 16.3% \3.4% 3.3% \26.7% 663.0% \18.9% \34.1% 9.2% \83.3% \10.6% 82.9% \200% \100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800%

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 归属于百度净利润(百万元) 同比增长 第一上海证券有限公司