PDF《强推 （维持）》

图表

16 2007-2017 年生活用纸产量及增速.12

图表

17 针叶浆市场价、国际价

12

图表

18 阔叶浆市场价、国际价

12

图表

19 双胶纸及毛利空间测算

13

图表

20 青岛港、保定港木浆库存.13

图表

21 2012-2017 年前五大供应商采购金额占比.13

图表

22 2012-2017 年公司存货及总采购全额.13

图表

23 中顺洁柔汇兑收益情况

14

图表

24 2010-2018 年美元兑人民币汇率变化情况.14

图表

25 2003-2017 年行业单价提价情况.14

图表

26 2018 年公司毛利率提升.14

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27 2007-2017 年非卷纸类产品占比不断提升.15

图表

28 非卷纸类毛利率显著高于卷纸类产品

15

图表

29 2007-2018Q3 中顺洁柔期间费用率.15

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30 2007-2017 年三家公司销售费用率.15

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31 2007-2017 年三家公司管理费用率.16

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32 2007-2017 年三家公司财务费用率.16 中顺洁柔(002511)深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号4

图表

33 2007-2017 年公司三费率增长趋势基本见顶.16

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34 行业内龙头销售费用增速

17 年明显下行.16

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35 2012-2017 中顺洁柔销售费用详拆.16

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36 公司销售费用中细分费用变化趋势.17

图表

37 中顺销售费用中细分费用占比情况.17

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38 2017 年洁柔品牌的主要产品系列.18

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39 2012-2017 年公司研发投入不断增加.19

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40 公司外观设计有效专利数量为行业内最高

19

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41 生活用纸的渠道铺设.19

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42 中顺洁柔对各渠道的具体经营方式.20

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43 中顺洁柔子公司类别.20

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44 公司线上销售额高速增长.21

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45 公司线上渠道营收占比不断提升

21

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46 2017 年淘宝抽纸品牌市场占有率.22

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47 2017 年淘宝卷筒纸品牌市场占有率.22

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48 公司电商门店构成

22

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49 公司合作星加家构建高端面纸全渠道营销网络

23

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50 2017 年公司产能布局情况.24

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51 2017 年公司固定资产投资增速回升.24

图表

52 公司固定资产占总资产比例有所下滑

24

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53

2016、2017 年新投产产能占比达到 22.8%25

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54 2013-2016 年新增产能占比.25

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55 进口新型造纸机车速 2200m/min.25

图表

56 国产长网造纸机车速 600m/min.25

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57 中顺存货周转天数自

2015 年开始大幅下降.26

图表

58 中顺应收账款周转天数

2014 年后逐渐下降.26

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59 2012-2017 年销售人员数量及占比持续提升.26

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60 中顺洁柔

2017 年销售人员人均销售额增长.27

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61 2007-2017 年公司生活用纸........