PDF《重视当下环保板块的估值提升机会,8 月全社会》

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1 2017 年09 月19 日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 tanq@ghzq.

com.cn 联系人 : 邓聿轲 S0350116090024 0755-83702060 [email protected] 联系人 : 赵越 S0350116090018 0755-23936132 [email protected] 重视当下环保板块的估值提升机会,

8 月全社会 用电量同比增 6.4%――公用环保行业周报 最近一年行业走势 行 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 0.5 -1.6 -0.7 沪深

300 3.2 9.2 18.7 相关报告 投资要点: ? 本周观点: 电力:国家能源局发布

8 月电力数据.发电侧:8 月发电同比增速为 4.8% (5945.5 亿千瓦时) , 1-8 月同比增长 6.5% (4.16 万亿千瓦时) . 分电源来看,8 月火电、水电、核电、风电发电增速同比提高 3.5%、 5.0%、14.2%、24.3%.其中火电发电增速较上月收窄接近 7%,主要 由于

7 月用电量创历史高位,供电线损较大及

8 月水电大发挤压火 电发电量. 用电侧:8 月全社会用电量同比增 6.4%(5991 亿千瓦时) 、1-8 月累 计同比增 6.8%(4.16 万亿千瓦时) .分产业来看一产、二产、三产、 城乡居民用电分别同比增 11.7%(148 亿千瓦时) 、2.6%(3890 亿千 瓦时) 、12.7%(931 亿千瓦时) 、16.4%(1021 亿千瓦时) .其中二产 用电量环比

7 月下降 10.8%,主要是有色、钢铁、电力生产和供应业 等行业用电量环比减少.因高温因素影响减弱和二产用电增速回落,

8 月单月整体用电需求环比下降、但同比依然维持高位. 板块方面,电力市场化不断推进,燃煤价格可能长期在高位震荡, 火电企业存在较大盈利压力.但同时煤电央企合并不断升温,新能 源发电数据亮眼、涉企税收负担减轻为行业增添积极因素.火电建 议关注煤电重组标的国电电力、华能国际.水电继续推荐文山电力、 黔源电力、长江电力、川投能源、国投电力、三峡水利. 燃气方面,因北方煤改气持续推进、新接驳的居民、工商业将在供 暖季贡献较多增量用气,企业业绩增长较为确定.推荐百川能源、 深圳燃气、蓝焰控股、金鸿控股. 重视环保板块估值提升机会,关注相关标的.我们认为,治理需求、 业绩成长、情绪提升、估值偏低等四个因素将持续推动环保板块估 值提升行情.

1、环保税将于

2018 年1月1日起正式实行,目前各 地税务部门与环保部门正密切配合开展开征前的细则制定与系统搭 建工作,江苏省日前已经发布关于环保税适用税额的征求意见稿, 采取排污费征收标准平移的方式确定税额,这也将有望成为其他地 区制定税额的依据之一. 环保税将全部作为地方收入, 费改税 后, 我们认为地方政府有扩大税源的需求、企业具有少交税的动力,从 而带动环保投资需求;

2、在当前雾霾形势依然严峻、工业企业盈利 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 公用事业 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 情况大幅好转的背景下,污染物排放标准的提标与扩围成为政策趋 势,催生环保项目需求;

3、从环保板块半年报业绩看,上半年我们 观测股票池公司营业收入同比增长 28.9%、归母净利润同比增长 34.3%,远超过 A 股平均水平,依旧保持高成长属性,为板块整体市 场表现提升提供坚实基础;

4、环保板块相较沪深

300 已经出现涨跌 幅的较大幅度背离,动态 PE 在39 倍左右,处于历史的相对低位, 龙头企业动态估值已在

30 倍以下.基于以上四点,我们坚定看好环 保板块投资价值,建议重视近期板块迎来的估值提升行情机遇,重 点聚焦下游工业环保投资需求集中的监测、大气、水及危废等细分 领域,推荐关注聚光科技、盈峰环境、龙净环保、清新环境、理工 环科、博世科、东方园林、东江环保、迪森股份等. 维持公用环保行业 推荐 评级. ? 本周重点推荐个股: 【百川能源】受益北方 煤改气 ,接驳、售气、壁挂炉业务增长超 预期. 【深圳燃气】业绩稳健的白马龙头. 【迪森股份】 煤改气 直接受益标的. 【龙净环保】工业烟气治理领域的行业龙头. 【清新环境】EPC 与BOT 并重,具有超低排放改造核心竞争力. 【聚光科技】环境监测设备领域龙头,拓展流域治理等 PPP 项目. ? 风险提示:大盘系统性风险;

政策风险;

公司项目推进进度不达预 期. 重点推荐个股估值 重点公司 股票 2017-09-18 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2017 2018E 2019E

2017 2018E 2019E 评级 600681.SH 百川能源 14.66 0.8 0.97 1.12 18.33 15.11 13.09 买入 601139.SH 深圳燃气 8.83 0.37 0.44 0.46 23.86 20.07 19.20 增持 000669.SZ 金鸿能源 16.34 0.63 0.8

1 25.94 20.43 16.34 增持 600856.SZ 蓝焰控股 15.55 0.6 0.78 0.89 25.92 19.94 17.47 增持 000968.SZ 黔源电力 16.1 1.09 1.18 1.25 14.77 13.64 12.88 增持 600995.SH 文山电力 11.36 0.53 0.59 0.61 21.43 19.25 18.62 增持 600886.SH 国投电力 7.39 0.62 0.68 0.6 11.92 10.87 12.32 买入 600674.SH 川投能源 9.61 0.81 0.83 0.84 11.86 11.58 11.44 增持 600116.SH 三峡水利 10.38 0.28 0.33 0.36 37.07 31.45 28.83 增持 600900.SH 长江电力 14.97 0.94 0.94 0.96 15.93 15.93 15.59 增持 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 重点公司 股票 2017-09-18 EPS PE 投资 600795.SH 国电电力 3.38 0.19 0.23 0.24 17.79 14.70 14.08 增持 600011.SH 华能国际 6.97 0.24 0.42 0.57 29.04 16.60 12.23 未评级 300335.SZ 迪森股份 19.6 0.59 0.82 1.11 33.22 23.90 17.66 买入 002573.SZ 清新环境 22.25 0.97 1.25 1.59 22.94 17.80 13.99 买入 300422.SZ 博世科 19.44 0.42 0.74 1.07 46.29 26.27 18.17 增持 300203,SZ 聚光科技 33.95 1.08 1.38 1.92 31.44 24.60 17.68 买入 002322.SZ 理工环科 23.02 0.86 1.1 1.35 26.77 20.93 17.05 买入 600388.SH 龙净环保 16.99 0.69 0.76 0.85 24.62 22.36 19.99 未评级 000967.SZ 盈峰环境 9.68 0.38 0.53 0.67 25.47 18.26 14.45 未评级 002310,SZ 东方园林 20.71 0.77 1.11 1.48 26.90 18.66 13.99 未评级 002672.SZ 东江环保 15.84 0.61 0.76 0.95 25.97 20.84 16.67 未评级 数据来源:Wind,国海证券研究所(股价均为

9 月18 日收盘价,其中国电电力、华能国际、黔源电力、文山电力、川投能源、国 投电力、三峡水利、长江电力、博世科、龙净环保、盈峰环境、东方园林、东江环保盈利预期取自万得一致预期) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4 内容目录

1、 上周行业走势略强于大盘.5

2、

8 月全社会用电量同比增 6.4%,重视当下环保板块的估值提升机会.6 2.

1、

8 月全社会用电量同比增 6.4%,继续看好燃气

6 2.

2、 重视环保板块估值提升机会

7

3、 行业重点资讯.7

4、 个股动态

8

5、 风险提示

12

图表目录 图1:申万一级行业上周涨跌幅排名

5 图2:申万公用环保二级子行业上周涨跌幅.5 图3:申万公用环保三级子行业上周涨跌幅.5 图4:申万公用环保上周涨幅前十名与跌幅后五名个股.6 图5:申万公用环保二级子行业历史估值 PE(TTM)6 表1:上周公用环保重点资讯.7 表2:上周公用环保各板块公司个股动态.8 表3:重点推荐个股估值

11 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、 上周行业走势略强于大盘 上周上证指数下跌 0.34%,公用事业指数下跌 0.22%.各细分板块看,环保工程 及服务板块上涨 0.50%,水务板块上涨 0.41%,电力与燃气板块分别下跌 0.71% 和0.50%.从估值看,公用事业 29.60 倍,环保 40.70 倍. 图1:申万一级行业上周涨跌幅排名 资料来源:Wind、国海证券研究所 -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 房地产 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 上证综指 创业板指 传媒 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 图2:申万公用环保二级子行业上周涨跌幅 图3:申万公用环保三级子行业上周涨跌幅 资料来源: Wind、国海证券研究所 资料来源: Wind、国海证券研究所 0.50% 0.41% -0.50% -0.71% -0.80% -0.60% -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 涨跌幅 环保工程及服务Ⅱ 水务Ⅱ 燃气Ⅱ 电力 0.50% 0.41%0.40% 0.00%0.00% -0.15% -0.50% -1.10% -1.20% -1.00% -0.80% -0.60% -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

6 图5:申万公用环保二级子行业历史估值 PE(TTM) 资料来源:Wind、国海证券研究所(801161 电力、801162 环保工程服务、801163 燃气、801164 水务)

2、

8 月全社会用电量同比增 6.4%,重视当下环保板 块的估值提升机会 2.

1、

8 月全社会用电量同比增 6.4%,继续看好燃气 电力: 国家能源局发布

8 月电力数据. 发电侧:

8 月发电同比增速为 4.8% (5945.5 亿千瓦时) , 1-8 月同比增长 6.5% (4.16 万亿千瓦时) . 分电源来看,

8 月火电、 水电、核电、风电发电增速同比提高 3.5%、5.0%、14.2%、24.3%.其中火电发 电增速较上月收窄接近 7%, 主要由于

7 月用电量创历史高位, 供电线损较大及

8 月水电大发挤压火电发电量. 0.0000 10.0000 20.0000 30.0000 40.0000 50.0000 60.0000 70.0000 80.0000 90.0000 2008-03-01 2008-07-01 2008-11-01 2009-03-01 2009-07-01 2009-11-01 2010-03-01 2010-07-01 2010-11-01 2011-03-01 2011-07-01 2011-11-01 2012-03-01 2012-07-01 2012-11-01 2013-03-01 2013-07-01 2013-11-01 2014-03-01 2014-07-01 2014-11-01 2015-03-01 2015-07-01 2015-11-01 2016-03-01 2016-07-01 2016-11-01 2017-03-01 801161.SI 801162.SI 801163.SI 801164.SI 图4:申万公用环保上周涨幅前十名与跌幅后五名个股 资料来源: Wind、国海........