PDF《章铁生 ,徐德信 ,祝传玲》

7 7 ・ ① ② ③ ④ 《 首次公开发行股票并上市管理办法》 ( 中国证券监督管理委员会令第32 号, 自2006 年5 月18 日起施行)第五十八条规定: 申请文件受理后、 发行审核委员会审核前, 发行人应当将招股说明书(申报稿)在中国证监会网站(http:/ / www. csrc. gov. cn/ )预先 披露. 第五十九条规定: 发行人及其全体董事、 监事和高级管理人员应当保证预先披露的招股说明书(申报稿)的内容真实、 准确、 完整. 资料来源: http:/ / www. csrc. gov. cn/ pub/ zjhpublic/ zjh/

200804 / t20080418_14502. htm 《 首次公开发行股票并上市管理办法》 第四十八条规定, 中国证监会受理申请文件后, 由相关职能部门对发行人的申请文件 进行初审, 并由发行审核委员会审核. 第五十条规定, 中国证监会依照法定条件对发行人的发行申请作出予以核准或者不予核准 的决定, 并出具相关文件.自中国证监会核准发行之日起, 发行人应当在6 个月内发行股票;

超过6 个月未发行的, 核准文件失效, 须 重新经中国证监会核准后方可发行. 资料来源: http:/ / www. csrc. gov. cn/ pub / zjhpublic/ zjh/

200804 / t20080418_14502. htm 在本文研究样本里, 只有珠海银邮光电技术发展股份有限公司和深圳市恒波商业连锁股份有限公司这两家公司已经通过发审 委审核, 但到目前为止没有找到证监会核准文件, 也没有进行IPO, 通过公开信息未获知其具体原因. 本文中所在辖区指省、 自治区或直辖市范畴. 由于信息不对称, 对于申请 IPO 公司的质量, 证监会不可能完全掌握.为降低信息不对称, 选出 高质量的公司, 证监会近年来积极创新监管方式, 采用和完善了若干市场化机制, 诸如申请 IPO 公司 要将其招股说明书( 申报稿) 在发审委审核前预先披露并接受社会监督, 将发审委会议审核的发行人 名单、 会议时间、 发行人承诺函和参会发审委委员名单在证监会网站上公布以提高新股发行审核工作 信息透明度, 以及要求保荐人等中介机构签署承诺函等, 这些措施对确保进入发审委审核会议的 IPO 申请的合规性、 提高证监会 IPO 遴选效率无疑具有重要意义, 那么拥有政治关系是否可以传递申请 IPO 的民营企业的质量信息从而有助于它得到 IPO 机会呢? 民营企业拥有政治关系具备信号传递功能, 从而提高成功IPO 概率的原因在于: 一方面民营企业拥 有政治关系表明企业具有相当的经济实力和规模, 经营风险较低.在我国经济现实中, 民营企业的产权 往往缺乏有效的正式法律保护, 容易遭到政府侵害, 但拥有政治关系则大大降低了民营企业的经营风 险[ 11], 当企业发生经济纠纷时常常是由政府官员而不是通过法院来解决的, 有政治关系的企业在发生经 济纠纷时可以得到政府官员的保护[ 30].当民营企业的产权面临政府侵害的威胁时, 民营企业拥有政治 关系则可以避免或减少企业的产权受到侵害[ 8, 31].另一方面, 不少民营企业政治关系的获得直接来自自 身经营的成功, 这些民营企业拥有政治关系本身就是自己具有良好质量的表现①.因此, 民营企业拥有 政治关系表明企业经营风险较低, 具有良好的发展前景和较高的社会贡献, 得到政府和社会的承认, 传 递了企业质量较好的信号, 有助于企业获得外部融资机会[ 10, 21, 32].证监会若在做出IPO 资源分配决定时 对于有政治关系的民营企业给予一定倾斜, 可以帮助公司有效规避申请IPO 失败的风险. 不仅民营企业拥有的企业层面政治关系能够传递企业风险较低、 质量较好的信号, 民营企业拥有的 所在辖区层面政治关系对企业而言也具有重要意义.事实上, 我国经济转型的成功很大程度上归功于 我国在经济领域的分权式改革, 以及伴随经济分权改革的晋升激励[ 33], 引起了地区之间的竞争, 搞对了 激励机制[ 34], 地区竞争机制激发了地方政府对辖区内公司的关注和利用, 以争夺资本市场资源.一方 面, IPO 遴选的相关法规则为此提供了制度保障, 《 首次公开发行股票并上市管理办法》 规定, 证监会在 IPO 资格审查过程中, 将征求发行人注册地省级人民政府是否同意发行人发行股票的意见②.另一方 面, 中国证监会的组织级别定位也为地方政府影响其决策提供了可能.地方政府最高领导人为正部级 或以上, 而中国证监会的组织级别虽一路变迁, 但一直没有高于正部级[ 28].1992 年10 月, 国务院证券 委员会( 简称国务院证券委) 和中国证监会宣告成立, 标志着中国证券市场统一监管体制开始形成, 国务 院证券委是国家对证券市场进行统一宏观管理的主管机构, 中国证监会是国务院证券委的监管执行机 构, 依照法律法规对证券市场进行监管.1995 年3 月, 国务院正式批准《 中国证券监督管理委员会机构 编制方案》 , 确定中国证监会为国务院直属副部级事业单位.1997 年8 月, 国务院决定将上海、 深圳证券 交易所统一划归中国证监会监管, 同时在上海和深圳两市设立中国证监会证券监管专员办公室;