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58 楼.200120 基金经理札记 医药生物@行业精选 基金经理范红兵 坚定信心 携手共进 国内证券市场在经历将近一年的快速上涨行情后,近期出现了较大幅度调整,投资者情 绪波动较大,在这个时候,我们认为更应当理性客观看待当前中国经济与资本市场的现实. 近年中国经济虽然在总量层面上有所放缓, 但是我们要看到产业结构也在优化, 增长质 量有所提升,内生力量得以培育,例如今年一季度,第三产业增加值已占国内生产总值的 51.6%.据国家税务总局统计,第三产业贡献税收占比也已达 53.7%.这正是转型顺利推进 的体现,也是我们在中长期需要看好中国经济的重要理由.我们认为在下半年,政策层在总 体保持定力推进转型的基调上, 也会适时适度推出一系列 稳增长 的措施, 确保去年经济 增长目标基本实现. 近期市场热议甚至担忧的人民币汇率贬值问题, 我们认为投资者不必过于恐慌, 这是央 行主动调整, 进一步迈向市场化的结果, 这种主动推动本身就体现了中国政府有足够能力维 持人民币汇率基本稳定.总体来说,利率而非汇率对于 A 股市场的影响更大.当前国内通胀 压力较小,货币政策依然将维持宽松状态较长时间. 我们认为困扰当前投资者并使其产生悲观情绪的因素大多是短期的, 而从各种中长期因 素看来, 我们认为应该坚定看好 A 股市场: 当前宏观经济结构持续优化, 增长质量显著提升;

中央推进全面深化改革,红利正不断释放中;

而货币政策仍将维持宽松格局,在经济新常态 格局中,资本市场未来仍将发挥更重要作用. 本轮市场的调整也是一场生动的投资者教育课, 投资者朋友们需要避免过度投机, 增强 价值投资理念,注意风险管理控制.我们认为 A 股市场近期经历了大幅调整与风险释放后, 对于专业机构投资者来说,相当多的优质上市公司股价已经接近或者回到了合理估值区间, 提供了立足中长期收益角度布局的良机. 对于个人投资者来说, 也应该考虑更多地依靠专业 机构投资者进行财富管理与资产配置. 让我们齐心协力, 共同拥抱中国资本市场更美好的明 天. 中国经济观察 中国经济有能力稳渡世界经济激流 与年初相比,当前世界经济挑战与不确定性有增无减.大宗商品和金融市场大幅波动, 多数主要经济体增长乏力,全球需求不足.尽管面临多重外部挑战,国际观察家依然坚信, 作为世界经济主要增长引擎的中国经济有能力战胜挑战,行稳致远. 世界经济风险叠加 国际货币基金组织(IMF)近期指出,世界经济短期内面临金融市场动荡、资产价格剧烈 波动等风险,中期则面临全球经济潜在增速放缓的风险.在上月更新的《世界经济展望》报 告中,IMF 将今年全球经济增长预期从 3.5%下调至 3.3%. 最新数据显示,发达经济体普遍增势不佳.美国经济加息时点渐近,后期走势不明朗. 近期美国商务部向下修正了过去几年的经济增速.穆迪分析公司说,美国进入了

1940 年以 来最黯淡的经济复苏周期.欧元区在欧洲央行量化宽松政策支持下,经济有所稳定,但希腊 债务危机隐患并未消除.欧洲央行预计今年欧元区经济增长仅为 1.4%.日本经济二季度按 年率计算下滑 1.6%,3 个季度来首次衰退. 受美元走强及大宗商品价格大幅下滑影响, 新兴经济体下行压力进一步加大, 一些国家 货币汇率贬值明显.主要新兴经济体中,俄罗斯经济形势尤为严峻,今年上半年萎缩 3.4%, 预计全年降幅可能达 3.5%至4%. 中国经济承受压力 在全球开放经济体系之下,中国不可避免感受到外部压力. 贸易方面, 全球需求下降导致贸易保护主义抬头. 中国商务部发言人沈丹阳

19 日表示, 中国外贸比预想更加严峻复杂,有很多不确定因素,外部需求严重不足.7 月份中国出口同 比下降 8.9%,出口先导指数为 34.1,已连续

5 个月下滑,表明今年三季度出口压力仍然较 大. 外来投资增速放缓也对中国经济产生冲击.根据投行 NN 投资伙伴的数据,在截至

7 月 底的

13 个月里, 包括中国在内的

19 个最大新兴市场经济体资本净流出总量达

9402 亿美元, 近乎两倍于

2008 年至

2009 年金融危机时三个季度的

4800 亿美元净流出总量.随着美联储 加息预期增强,新兴市场资本流出可能提速. 通缩压力依然严峻.在国际大宗商品价格暴跌冲击下,中国工业生产者价格指数(PPI) 已连续

41 个月负增长,对制造业乃至整体经济都有不利影响. 稳势未变韧性增强 尽管短期面临种种外部风险与挑战,但放眼前瞻,中国经济的韧性在增强,稳健增长的 趋势未变. 瑞穗证券首席经济学家沈建光观察到, 当前中国就业和消费平稳. 微软公司亚太研发集 团负责人洪小文认为,中国消费群体的规模促进了中国公司的繁荣发展. IMF 秘书长林建海

19 日对新华社记者说,他依然对中国经济增长充满信心,理由在于: 首先,中国积累了很多宝贵经验,这些经验有益于今后经济发展;

其次,中国的改革决心非 常大;

第三,与其他国家相比,中国还有广阔的第三产业没完全开辟出来;

第四,虽然人口 红利逐步减少,但教育水平不断提高,从而提升了劳动力质量,这也是确保今后经济增长的 重要方面. 在国际一些主要经济体改革停滞的情况下, 中国经济改革步伐始终在稳步推进. 近期中 国央行宣布调整人民币汇率中间价报价机制,就引起海外广泛关注.IMF 亚太部副主任、中 国项目部主任马克斯・ 罗德劳尔说, 中国央行的这一改革举措有助于中国在未来几年迈向更 为灵活的浮动汇率制度.美联储前主席伯南克

17 日也对中国的汇率制度改革表示赞赏. 从新增长点上看,中国经济借创新之力,新的国际比较优势在不断涌现.澳大利亚商业 旁观者网站日前载文称,中国正从 世界工厂 变身 创新中心 ,例如在移动互联和移动 支付领域,将有更多创新来自中国. 沈建光说, 考虑到下半年中国政府稳增长力度有所加大, 且各项改革正在有条不紊地实 施,下半年中国经济有望呈现企稳回升态势.他说, 中国经济有足够韧性摆脱困境. 摘自: 东方财富网 基金同业动态 QFII 加速做多 A 股:二季度现身

61 家公司 上市公司中报披露进入高潮, 而随着一份份中报的发布, 作为市场上外资代表的合格境 外机构投资者(QFII)持股及其投资动向也逐步曝光.从截至上周五已披露的中报看,一些 QFII 机构做多 A 股热情高涨,挪威中央银行和科威特政府投资局尤其突出,这两家手握重 金的大型 QFII 现身多家上市公司前十大流通股股东中,且以增持和新进居多. 外汇投资额度高达

25 亿美元,挪威中央银行是和香港金融管理局并列获批投资额度最 高的 QFII 机构.统计显示,今年二季度,挪威中央银行大举出击,现身

11 家上市公司前十 大流通股东名单.截至

6 月底,持股市值合计 22.7 亿元,其中新进入万华化学、平高电气、 金卡股份、歌尔声学、美克家居和海天味业等

6 家公司前十大流通股东名单,对国瓷材料、 老板电器、金正大和海大集团均出现大幅度增持,只有云海金属被挪威中央银行减持. 而从持........