PDF《转债市场一级冷二级热,5 年和 10 年期》

成交量下 滑的是中期票据、短融和公司债. 图1:信用债二级市场交易情况(亿元) 资料来源:WIND、长城证券研究所 周报 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.3 中票和城投债收益率下行 中票市场收益率整体下行,下行幅度最小的是

1 年期 AA,下降幅度最大的是

3 年期 AA 和AA-级.

1 年期中票 AAA、 AA+、 AA 级、 AA-级中票较上周分别下降 2.48BP、 4.48BP、 4.48BP、4.48BP;

AAA 级下降幅度最小,中票市场风险偏好仍然较低.3 年期中票收益 率AAA、 AA+、 AA、 AA-本周较上周收益率分别下行 6.85BP、 8.85BP、 12.85BP、 12.85BP;

3 年期中票下降幅度最小的是 AAA 级.5 年期中票收益率 AAA、AA+级、AA 和AA-级 本周较上周均下降 9.51 个BP.本周所有评级中票收益率均下降,下降幅度最大的是

3 年期AA 和AA-级. 城投债收益率整体下行,

5 年期 AA 级城投债到期收益率下行幅度最大. 城投债收益率方 面,7 年期城投债到期收益率 AAA、AA+、AA 级本周较上周均下降 9.83 个BP,降幅较 上周有所扩大;

5 年期城投债收益率 AAA、 AA+, AA 级本周较上周分别下降 12.

1、 11.

1、 15.1 个BP.3 年期城投债 AAA、AA+、AA-级收益率本周较上周分别下降 5.61 个BP、 4.61BP、11.61BP.下降幅度最大的是

5 年期 AA 城投债,其次是

5 年期 AAA. 表2:中期票据本周到期收益率(%) 期限 等级 本周(%) 上周(%) 变动(BP)

1 年期 AAA 3.9348 3.9909 -5.61 AA+ 4.0348 4.0809 -4.61 AA 4.2948 4.4109 -11.61 AA- 4.1228 4.2438 -12.1

3 年期 AAA 4.3428 4.4538 -11.1 AA+ 4.7928 4.9438 -15.1 AA 4.5774 4.6757 -9.83 AA- 4.9574 5.0557 -9.83

5 年期 AAA 5.4474 5.5457 -9.83 AA+ 3.9348 3.9909 -5.61 AA 4.0348 4.0809 -4.61 AA- 4.2948 4.4109 -11.61 资料来源:WIND,长城证券研究所 图2:1 年期中票收益率(%) 图3:5 年期中票收益率(%) 周报 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源:WIND,长城证券研究所 资料来源:WIND,长城证券研究所 1.4 城投债和中票信用利差有涨有跌 城投债信用利差有升有降,上升幅度最大的是

5 年期 AA+,下降幅度最大的是

3 年期 AA-.信用利差方面,城投债信用利差有涨有跌.3 年期 AAA、AA+级城投债信用利差 较上周分别上升 0.32BP、1.32BP;

3 年期 AA、AA-级城投债信用利差较上周分别下降 5.68BP、6.68BP.5 年期 AAA、AA+、AA-级城投债信用利差较上周分别上升 2.78BP、 3.78BP、2.78BP;

5 年期 AA 级较上周下降 0.22BP.7 年期 AAA、AA+、AA 和AA-级城 投债信用利差较上周分别上升 1.74BP、1.74BP、1.74BP 和2.74BP.城投债信用利差上升 幅度最大的是

5 年期 AA+,下降幅度最大的是

3 年期 AA-.

5 年期中票信用利差上升,1 年和

3 年期信用利差下降.1 年期中票收益率 AAA、AA+、 AA、AA-级本周较上周分别下降 6.39BP、8.39BP、8.39BP、8.39BP.3 年期中票信用利 差AAA、AA+、AA、AA-级本周较上周分别下降 0.

92、2.

92、6.

92、6.92BP;

5 年期中 票收益率 AAA、 AA+, AA、 AA-级本周较上周均上升 5.37 个BP;

中票

1 年期 AA+、 AA、 AA-级信用利差下降幅度最大. 图4:1 年期城投债收益率下行(%) 图5:7 年期城投债收益率下行(%) 周报 长城证券

6 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源:WIND,长城证券研究所 资料来源:WIND,长城证券研究所 表3:城投债信用利差(BP)

3 年期

5 年期