PDF《紧抓超净排放机遇,推进技术抢占市场》

WITH INTEGRITY.

WITH COMMUNICATION 立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

1 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编:100031 紧抓超净排放机遇,推进技术抢占市场

2015 年08 月26 日 事件:龙净环保

2015 年8月26 日发布

2015 年中报.2015 年1-6 月公司实现营业收入 24.67 亿元,同比增加 9.04%;

实现 归属于母公司的净利润 1.72 亿元,同比增加 20.52%;

基本每股收益 0.16 元. 点评: ? 紧抓超净排放机遇,推进技术,抢占市场份额. 十二五 规划以来,我国排放标准趋于严格,但是距离欧盟的标准仍有 一定的距离,在除尘、脱硫排放标准方面还有很大提升空间.2014 年3月起,我国分别在山东、浙江推出了 近零排放 试点,市场空间再次打开.面对超净市场的机遇,报告期内,公司加紧推进技术研发,开展项目设计与执行,多个超净 排放项目成功投运.具体到各事业部:1)电除尘与脱硝团队深入余热利用低低温电除尘及湿式电除尘的技术研发,开展 工程设计与执行;

2)电袋与袋式除尘团队完善超净电袋、湿式电除雾等新产品的技术研发以开拓超净电袋、导电玻璃钢 湿式电除雾的市场;

3)干法脱硫团队签订多个工业锅炉的干法合同及火电机组的超净合同;

4)其他团队在脱硫 BOT 等 项目的推进也达成预期收益. ? 优势项目收入和毛利率均有增长.除尘袋、配套设备及安装业务和脱硫脱硝项目是公司的支柱型业务(2015 年1-6 月分 别占总收入的 57%和34%) .报告期内,两项业务的营业收入相比去年同期分别增长了 18.16%和6.59%,毛利率分别为 25.67%和23.77%,构成了公司业绩的主要增长点.此外,新疆 BOT 项目进展顺利,收入增长 3.74%,毛利率也提高至 49.84%. ? 烟气治理行业仍处于重要战略机遇期, 超洁净排放成为热点.

14 年以来烟气治理行业新建项目减少、 改造项目大幅增加.

14 年9月的《煤电节能减排升级与改造行动计划》对超洁净排放提出了两点要求:1)排放标准:烟尘、二氧化硫、氮 氧化物排放分别不高于

10、

35、

50 毫克/立方;

2) 治理进程: 东部

11 省市新建机组基本达到燃机排放标准, 老机组

2020 年前改造完毕,改造总量约 1.5 亿千瓦;

中部

8 省新建机组接近或达到标准;

西部新建机组鼓励达到标准;

对中、西部 地区的老机组改造没有要求.预计未来工业锅炉、冶金、建材、石化等领域烟气治理达标排放将逐步全方位展开. ? 盈利预测及评级: 公司在

2015 年5月发布

2014 年度利润分配及资本公积转增股本实施公告,

6 月8日起股本增至 10,6905 万股.以当前股本计算,我们预计龙净环保 15-17 年EPS(摊薄)为0.49 元、0.57 元、0.67 元.按15-08-25 收盘价 12.71 元计算,对应的

15 年PE 为26X.维持 增持 评级. ? 风险因素:政策力度不达预期;

大型电企环保公司加剧竞争;

主要客户回款风险;

汇率风险. 证券研究报告 公司研究――中报点评 龙净环保(600388.SH) 买入 增持 持有 卖出 上次评级:增持 2015.05.05 范海波 CFA,行业分析师 执业编号:S1500510120021 联系

电话:+86

10 63081252

邮箱:[email protected] 吴漪 行业分析师 执业编号:S1500512110003 联系

电话:+86

10 63081085