PDF《万联证券策略周刊（第79 期）》

850 亿美元资产的政策不变, 维持 0-0.25%的超低利率在失业率高 于6.5%的情况下不变. 此举大幅超出市场预期, 美股、 石油和黄金大幅上涨, 美元走低.

9 月20 日,美联储四位官员先后发表演讲,再次引发了市场对 QE 退出安排的疑虑,全 球股市于

20 日纷纷跌, 油价回落, 美元汇率也小幅回升. 美联储在过去两天的预期管理, 给全球市场造成了大幅波动.QE 将退不决,再度成为悬于市场头上的利剑.QE 的退出依 旧势在必行,美联储的行为给市场增加了不确定性以及市场对未来联储政策的不信任感. 我们认为财政政策争议带来的经济下行风险是下一个关注点,美联储最早在今年

12 月份 的FOMC 会议决定降低资产购买量. 汇丰

9 月23 日公布,9 月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)初值为 51.2,高于

8 月的50.1,达到六个月来最高.制造业产出指数初值为 51.1,高于

8 月的 50.9,为五个月 来最高. 9月初值高于市场普遍预期, 这凸显出7月开始的中国经济的强劲复苏正在延续.

9 月制造业生产分项指数初值升至 51.1,创下五个月高位,上月终值为 50.9;

新订单指数 创下六个月高点,新出口订单则为六个月来首度返回

50 上方. 此外,投入和产出价格 指数双双上升,表明上下游需求在好转;

采购库存指数八个月来首度返回

50 上方,产成 品库存指数亦现回升,则从侧面表明企业对未来的预期正逐渐好转. 超预期的 PMI 数据给予反弹延续的支撑,流动性环境若无大的恶化,则短期大幅下跌的 风险较小.美联储超预期的延续 QE,使得全球风险资产的下一风险窗口延续至

12 月. 九月末流动性可能出现一定的季末性紧张,但应好于预期和季节性规律.银行类金融机 构已经自八月末开始主动调整流动性水平,以避免季末效应.另一方面最新的外汇占款 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 20.0000 IBO007.IB IBO001.IB 万千财富,与您相联 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

4 已经改为净增长状态,外部流动性环境出现环比改善.投资策略上,经济复苏趋势获得 数据支持,周期股将有机会,而成长股趋势仍在. (宏观策略部)

2、行业周报 有色行业周报:金融属性弱化,供需基本面主导

1、上周市场回顾: 上周, 沪深

300 指数全周下跌 2.34%. 有色金属行业全周下跌 2.97%, 行业表现弱于大盘. 数据来源:Wind 资讯 万联证券研究所 在行业二级板块方面,受联储议息会议临近影响,有色金属冶炼与加工下跌 3.00%,金属 非金属新材料下跌 2.78%.8 个子板块全线下跌,铅锌(-1.84%) 、黄金(-1.85%) 、磁性 材料(-2.33%)表现稍好;

小金属(-4.21%) 、金属新材料 III(-3.25%) 、铜(-3.23%)表 现较差. -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 交通运输 食品饮料 有色金属 金融服务 农林牧渔 黑色金属 采掘 沪深

300 纺织服装 房地产 建筑建材 化工 家用电器 公用事业 交运设备 电子 机械设备 综合 轻工制造 信息设备 医药生物 商业贸易 信息服务 餐饮旅游 区间涨跌幅 万千财富,与您相联 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

5 数据来源:Wind 资讯 万联证券研究所 个股方面 个股方面, 亚太科技 (1.70%) 、 鑫科材料 (1.61%) 、 宁波富邦 (0.98%) 、 罗平锌电 (0.87%) 、 云海金属(0.62%)位列个股涨幅榜前五.科力远(-7.78%) 、包钢稀土(-6.40%) 、锡业 股份(-5.88%) 、章源钨业(-5.67%) 、兴业矿业(-5.44%)位列行业跌幅榜前五. 上周,美元指数收于 80.47,周跌幅 1.32%.受联储维持 QE3 消息提振,LME 金属品种全 线收涨,其中铜、铝、镍涨幅超 1%.库存方面,国内铝库存继续下降 1.30 万吨,下降幅 度5.06%,LME 铅库存继续上升 1.27 万吨,升幅 5.48%.LME 锡库存上周下降 3.17%,印 尼修改锡出口规则影响继续发酵.从价格与库存变化看,我们维持年度策略中提到的铅 金属品种结构性短缺带来的投资机会.短期,受印尼交易规则变化影响,锡价有望获得 支撑.