PDF《落地山东工业蒸汽项目,紧跟国家环保战略》

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4 亿元,对应收购 PE 约2.63 倍.另外,项目设定了严格的补偿条款和回购条款,如福林热力

2019 年8月1日至

2020 年7月31 日期间,销售工业蒸汽低于

100 万吨时,转让方需进行股票或现金补 偿,低于

70 万吨时,联美控股有权要求转让方回购福林热力股权,多方位保障上市公司权益. ? 盈利预测: 根据公司最新经营情况, 我们调整公司 2019-2021 年归母净利润预测分别为 15.

92、 18.

71、 21.73 亿元 (前值 2019-2021 年分别为 15.

82、 18.

46、 21.10 亿元) , 同比分别增长 20.9%、 17.5%、 16.1%,对应 PE 分别为 13.

5、11.

5、9.9.公司供暖主业稳健增长,并购项目将带来业绩增量,且 公司各项财务指标位居上市公司前列,基于此,维持公司 强烈推荐 评级. ? 风险提示: 1) 煤价出现上涨: 公司供暖主业的主要成本为褐煤, 目前煤炭正处于供给侧改革过程中, 如果褐煤价格上升可能影响公司盈利能力;

2)供暖或供汽项目建设进度不及预期:目前政府对项目 审批趋严,公司项目存在因审批进度变慢而低于预期的可能;

3)供暖外延扩张低于预期:供暖业务 区域壁垒较强,因此公司存在外延扩张不及预期风险. 联美控股q公司事项点评 请务必阅读正文后免责条款

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4 资产负债表 单位: 百万元 会计年度 2018A 2019E 2020E 2021E 流动资产

5579 6516

8084 9889 现金

4343 5122

6483 8149 应收票据及应收账款

404 479

607 656 其他应收款

241 0

0 0 预付账款

85 112

149 205 存货

168 183

227 258 其他流动资产

339 620

618 620 非流动资产

5423 5621

5872 6079 长期投资

1 1

0 0 固定资产

2916 3107

3255 3360 无形资产

289 281

274 267 其他非流动资产

2218 2232

2342 2452 资产总计

11002 12137

13956 15968 流动负债

2725 2715

2974 3175 短期借款

0 0

0 0 应付票据及应付账款

484 556

689 804 其他流动负债

2242 2159

2285 2371 非流动负债

2084 1873

1755 1636 长期借款

91 73

55 36 其他非流动负债

1993 1800

1700 1600 负债合计

4810 4588

4728 4811 少数股东权益

86 115

157 206 股本

1760 2288

2288 2288 资本公积

699 699

699 699 留存收益

3646 5085

6730 8562 归属母公司股东权益

6107 7434

9071 10951 负债和股东权益

11002 12137

13956 15968 现金流量表 单位:百万元 会计年度 2018A 2019E 2020E 2021E 经营活动现金流

1133 1360

1852 2122 净利润

1349 1620

1913 2221 折旧摊销

314 304

349 395 财务费用 -227 -319 -385 -458 投资损失 -41 -60 -80 -100 营运资金变动 -495 -184

52 63 其他经营现金流

233 -2

2 1 投资活动现金流 -2057 -442 -523 -503 资本支出

517 198

153 107 长期投资 -804

0 0

0 其他投资现金流 -2343 -244 -370 -396 筹资活动现金流 -318 -139

32 47 短期借款

0 0

0 0 长期借款

2 -18 -18 -18 普通股增加

880 0

0 0 资本公积增加 -3020

0 0

0 其他筹资现金流

1820 -121

51 65 现金净增加额 -1242

779 1361

1667 利润表 单位:百万元 会计年度 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入

3037 3445

3912 4423 营业成本

1441 1559

1743 1940 营业税金及附加

23 25

27 29 营业费用

54 58

63 68 管理费用

133 143

155 168 研发费用

24 28

31 36 财务费用 -227 -319 -385 -458 资产减值损失

6 6

6 7 其他收益