PDF《蛇吞象跨国收购顶尖水处理企业》

2016 年净利润有望在 2.5-3 亿元,2017 年有望达 3-4 亿元,假设在盈利中枢则给予

2017 年30x-40x 估值, 对应合理市值为

105 亿元-140 亿元.相较于公司目前停牌前总市值

59 亿元,流 通市值 27亿元测算至少一倍上行空间,建议重点关注,复牌后积极参与. ? 风险提示:重组不确定风险;

并购企业整合或不及预期风险;

汇兑损益风险等等. 西南证券研究发展中心 分析师:庞琳琳 执业证号:S1250513070002

电话:010-57631198

邮箱:[email protected] 分析师:王颖婷 执业证号:S1250515090004

电话:023-67610701

邮箱:[email protected] 相对指数表现 数据来源:西南证券 基础数据 总股本(亿股) 1.4 流通 A 股(亿股) 0.48

52 周内股价区间(元) 23.98-71.97 总市值(亿元) 58.97 总资产(亿元) 27.61 每股净资产(元) 6.12 相关研究 1. 天保重装(300362) :外延式扩张持续 发力,环保产业链日渐完善 (2015-12-24) 2. 天保重装(300362) :利润大幅增长, 四季度期待环境+污泥业务变化 (2015-10-28) 3. 天保重装(300362) :股权激励方案给 力,环保业务布局有望加速 (2015-08-10) 4. 天保重装(300362) :非公开发行稳步 推进,股权激励事项落地 (2015-07-24) 5. 天保重装 (300362) : 环保转型正当时, 大格局布局国内外市场 (2015-06-17) -100% 0% 100% 200% 15-4 15-6 15-8 15-10 15-12 16-2 沪深300 天翔环境 天翔环境(300362)公告点评 请务必阅读正文后的免责声明部分

1 1 蛇吞象跨国并购海外优质资产 事件概要

2016 年4月1日公司发布公告,BWT 公司与 TGP 公司

3 月31 日完成了股权转让,同时TGP 和SPV 公司 100%股权转让给中德天翔, 中德天翔通过 TGP 公司间接持有 BWT 公司100%股权. 此前

2016 年2月6日公司发布公告,与成都东证天圣股权投资基金合伙企业(有限合 伙)在德全资子公司 mertus 243.GmbH 协商一致拟合作收购 Bilfinger Water Technologies GmbH(德国贝尔芬格水处理技术有限公司,以下简称 标的公司 或 BWT 公司 )100% 的股权. 本次收购价格暂定为 2.2 亿欧元的收购价格. 标的公司简介 BWT 公司是一家全球领先的环保设备及服务供应商,在德国成立,注册资本

200 万欧 元,标的公司股东 Bilfinger SE(贝尔芬格集团)在德国法兰克福证券交易所主板上市,主 要从事建筑等业务,其下属成员企业最早成立于

1884 年,拥有百年以上历史积淀,历史悠 久,基础雄厚. BWT 公司在全球各地(包括但不限于德国、美国、意大利、法国和澳大利亚)有共计

18 家子公司/孙公司,旗下拥有 Passavant(帕萨旺) 、Geiger(盖格) 、Johnson Screens (强生隔栅) 、Diemme Filtration(迪美过滤) 、Airvac(艾维克)和Roediger Vacuum(洛 蒂格真空)等多个世界知名环保设备和技术品牌,拥有大量环保专利技术.目前主营业务包 括水处理业务(WT) 、通用工业(GI) 、烃加工业务(HP) 、 工业过滤(IF) 、真空技术 (VT) 、 取水系统(WI)和水井设备(WW) . 根据罗兰贝格出具的市........