PDF《轻钢带动营收增长,装配式打开成长》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 轻钢带动营收增长,装配式打开成长 空间 事件:公司发布公告,2017 年上半年实现营业收入 13.07 亿元,同比 上升 35.35%,归母净利润

3023 万元,同比下降 1.57%,基本每股收益 0.09 元/股,同比下降 59.09%. 轻钢拉动营收增长,成本管控毛利率提升:①从营收状况分析,报 告期内公司实现营业收入 13.07 亿元,同比增加了 35.35%,其中主营 业务/其他业务分别收入11.60 亿元(+20.19% ) /1.47 亿元(+87430.38%) ,分别占总营收的 88.78%/11.22%,其他业务涨幅较高 为销售材料收入增多所致.细分来看,主营业务中重钢/轻钢/土建/ 门窗/其他,分别实现收入 3.49/4.42/1.31/0.74/1.64 亿元,分别同比 (-45.46%)/+489.58%/(-11.15%)/(-22.38%)/+2100.30%,轻钢业 务受区域拓展影响,业务增速较高.②从毛利率水平分析,报告期内 公司毛利率为 11.11%(+ 0.47pct) ,其中轻钢/土建毛利率分别为 11.66%/16.62%,同比+10.64%/+8.98%,公司成本管控能力较好,轻钢、 土建毛利率水平提升带动传统业务盈利改善.③从区域分布分析,报 告期内公司加强市场开拓力度,市场份额逐步扩大,其中华北/华东地 区分别实现营收 0.45/11.30 亿元,同比增长了 220%/192%,此外,公 司海外收入

4226 万元,同比上升 5659%,借力一带一路,海外业务进 展加速. 费用增长致净利润略降,项目增多致现金流下降:①报告期内公司 销售费用/管理费用/财务费用分别为 1475/4710/4928 万元,分别同比 上升了 33.58%/34.50%/56.08%,费用提升导致净利润略有下滑.②报 告期内公司承接项目增多,钢材等原材料价格上涨较快,支付采购资 金增加,经营性净现金流为-3.18 亿元,同比下降了 53.39%,随着项目 资金逐步回笼,下半年现金流量有望好转. 新签订单增量高,装配式建筑打开成长空间:根据公告,公司

2017 年上半年新签订单 16.89 亿元,同比增长 65.57%,其中

2017 年Q1/Q2 分别新签 6.18/10.7 亿元,分别同比增长了 70.23%/29.18%,同时,截至2017 年6月末,公司已中标尚未签订销售合同的金额合计 14.18 亿元,在手合同总金额 44.35 亿元,其中已确认 27.13 亿元,剩余工程量 17.23 亿元, 公司在手订单充足, 未来业绩增长保障性较高. 此外,

2017 年6月公司以总包身份中标 8.14 亿装配式住宅项目,该项目为后续继 续承接装配式建筑项目呈现积极示范效应,助力公司分享装配式建筑 市场蛋糕,公司受益装配式建筑推进,未来成长空间打开. 投资建议:增持-A 投资评级,上调目标价至

17 元.我们预计公司 Tabl e_Title

2017 年08 月29 日 富煌钢构(002743.SZ) Tabl e_BaseInfo 公司快报 证券研究报告 钢结构 投资评级 增持-A 维持评级

6 个月目标价: 17.00 元 股价(2017-08-28) 15.29 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 5,159.62 流通市值 (百万元) 3,118.56 总股本(百万股) 337.45 流通股本 (百万股) 203.96

12 个月价格区间 11.11/19.59 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 29.09 4.64 -4.67 绝对收益 34.01 17.94 0.47 金嘉欣 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517030004 [email protected] 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517030005 [email protected] 021-35082325 Table_Report 相关报告 富煌钢构:受益装配式建 筑推进,斩获首单棚户改 造项目/金嘉欣 2017-06-09 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 18% 2016-08 2016-12 2017-04 富煌钢构 金属制品 中小板指