PDF《烯烃利润修复、港口低库&产区压力传导,甲醇谨慎偏多》

烯烃方面,目前烯烃需求有所回落,主要 是联泓停车、 阳煤降负、 宁煤配套甲醇装置重启, 不过上周外采甲醇利润维持相对高位后, 烯烃对甲醇价格存在一定的拉动作用. 本周策略: 上周甲醇价格震荡偏强, 但仍处于前期区间震荡, 个人认为支撑主要来自于整体商品 氛围,特别是烯烃的带动,再加上产区持续持续下降带来的支撑,不过整体甲醇供需面仍 相对偏空,主要是供应端仍有一个增长的过程,产区库存积累,开机率维持高位,外围装 置逐步重启将会影响到

11 月份后的甲醇进口量,未来供应仍有一个回升的过程,而需求 端的增量只有康乃尔的

180 万吨需求, 但基本上山东的新产能就能覆盖, 因此四季度的甲 醇供需矛盾仍会持续, 不过短期甲醇在良好氛围和港口低库存的支撑下仍有偏强可能, 但 同时也要关注产区供应压力传导的风险, 综合考虑认为甲醇价格谨慎震荡偏多, 上下空间 虽然较大,但动能偏弱,预计本周甲醇价格运行区间为 2650-2810 元/吨. 华泰期货|甲醇周报 2017-10-21

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6 现货市场: 图1:甲醇各地现货价格 单位:元/吨图2:产销区价差 单位:元/吨 数据来源:wind 华泰期货研究所 数据来源:wind 华泰期货研究所 图3:甲醇基差 单位:元/吨图4:盘面与外盘人民币价差 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究所 数据来源:华泰期货研究所 图5:甲醛利润 单位:元/吨图6:华北二甲醚利润 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究所 数据来源:华泰期货研究所

1000 1500

2000 2500

3000 3500 四川 内蒙古 山东南部 山东中部 江苏 河北 -600 -400 -200

0 200

400 600

800 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 山东南-内蒙 江苏-山东南 江苏-西南 -0.2 -0.15 -0.1 -0.05

0 0.05 0.1 0.15 -400 -300 -200 -100

0 100

200 300

400 500 -200 -100

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400 山东甲醛利润 华北甲醛利润 -300 -200 -100

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600 700 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 华泰期货|甲醇周报 2017-10-21

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6 图7:江苏醋酸利润 单位:元/吨图8: 内蒙古甲醇生产利润 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究所 数据来源:华泰期货研究所 图9:富德和兴兴加工费 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究所 供需情况: 图10: 甲醇装置开机率 单位:% 图11: 西北和西南开机率 单位:% 数据来源:金银岛 华泰期货研究所 数据来源:百川资讯 华泰期货研究所 -500

0 500

1000 1500

2000 0

200 400

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1800 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 内蒙现货利润 内蒙古抛盘利润

1000 2000

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5000 6000 富德加工费(PP+MEG) 兴兴加工费(EO+PP)

50 52

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66 68 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2011-1 2012-1 2013-1 2014-1 2015-1 2016-1 2017-1 西南 西北 华泰期货|甲醇周报 2017-10-21

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6 图12: 山东和华北开机率 单位:% 图13: 传统下游开机率 单位:% 数据来源:百川资讯 华泰期货研究所 数据来源:百川资讯 华泰期货研究所 图14: 甲醇港口库存 单位:万吨 数据来源:华瑞信息 华泰期货研究所 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 山东 华北 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 甲醛 二甲醚 醋酸