PDF《迅游科技（300467）》

公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

1 迅游科技(300467) 证券研究报告

2017 年09 月14 日 投资评级 行业 传媒/互联网传媒

6 个月评级 买入(维持评级) 当前价格 45.

52 元 目标价格 56.28 元 上次目标价 56.28 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 166.83 流通 A 股股本(百万股) 99.18 A 股总市值(百万元) 7,594.12 流通 A 股市值(百万元) 4,514.81 每股净资产(元) 3.39 资产负债率(%) 20.21 一年内最高/最低(元) 55.87/31.09 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516050002 [email protected] 资料来源:贝格数据 相关报告 股价走势 狮之吼顺利过会,业务国际化,踏浪移动互联网红利 并购狮之吼获证监会有条件通过,迅游科技移动互联网格局再上一层 今日公司公告, 狮之吼并购事宜获得证监会有条件通过. 迅游作价

27 亿收 购狮之吼 100%股权,股权支付(39.58 元/股)23.75 亿,占比 87.963%, 高股权支付比例体现双方诚意与信心.狮之吼董事长鲁锦将成为上市公司 第四大股东,其团队为原 Windows 优化大师 与 鲁大师 核心团队成 员, 具有成功开发亿级用户量软件的经验. 迅游科技互联网业务再添新军, 公司海外业务得到加码, 游戏加速服务+工具出海 的业务格局形式. 狮之吼月活用近

1 亿,移动互联网红利+优秀产品能力铸就移动出海

50 强 狮之吼主要从事手机系统工具软件(如手机系统清理、电池管理、网络管 理等)的研发和推广,通过向用户展示广告取得收入.公司

16 年扭亏为盈 实现净利润 1.24 亿,

17 年1~4 月实现营收 1.27 亿, 归母净利润 0.34 亿 (季 节性影响) .截至

4 月,总用户数突破

3 亿,较16 年上升 26.80%,月活用 户0.96 亿,较16 年上升 15.24%,快速增长得益于: a)从行业看,工具类应用在安卓端到达率超过 99%系刚需,新兴市场快速 崛起,同时全球移动互联网广告快速增长,16 年同比增长 47.6%,占据狮 之吼 99%收入的谷歌与 FB 垄断美国互联网广告 85%的增量市场;

b)从公 司产品看,①质量过硬且运营优势显著,例如 Power Clean 的系统扫描速 度10 秒,团队却仅为

30 人;

②产品推广强,例如截止

2017 年6月18 日, 根据 App Annie,Power Clean 累计

15 次获得 Google Play 首页推荐、152 次 获得 Google Play 分类页面推荐,曾在

31 个国家位居工具类 APP 第1. 迅游科技手游加速业务快速崛起,牵手狮之吼实现整体战略协同 迅游手游加速从

16 年下半年开始进入商业化,全年实现营收

139 万元, 得益于与《王者荣耀》等的深度合作,17H1 手游加速实现营收

1335 万, 营收占比 15%,手游加速成为营收增长核心驱动力. 狮之吼后将与迅游子公司速宝科技就移动端业务形成协同效应.此外,狮 之吼卓有成效的海外推广的经验,以及庞大的海外用户资源有助于上市公 司通过互联网技术拓展海外市场,实现销售市场的全球化. 投资建议 目前狮之吼尚未正式并表,如不考虑狮之吼并表,我们认为 17~19 净利润 有望达到 0.

64、 0.

76、 1.14 亿, 对应 EPS 0.

38、 0.

46、 0.68 元, 对应 PE

120、

99、67;

假设狮之吼全年并表,并假设定增以市场价发行,则17~19 备考 利润为 2.

56、3.

26、4.38 亿,对应 EPS 1.

03、1.

34、1.82 元 对应 PE

44、

34、25;

我们予以

18 年目标 PE42x,对应目标价 56.28 元,予以买入评级. 风险提示:产品竞争风险,监管风险,FB 与Google 政策风险 财务数据和估值