PDF《一、报告解读》

2005-06 年度大豆结转库存预计为 5.15 亿蒲式耳, 较上月报告调减

2500 万蒲式耳. 2005-06 年度大豆结转库之所调低主要是由于美国的海外出口 量增加

2500 万蒲式耳,由于最近全球禽流感没有大规模的爆发,只是零星发生,其次生物燃油 用量的增加导致豆油需求增长,故其海外大豆出口增长

2500 万蒲式耳基本可以相信.但是 2006-07 年度大豆结转库下调 1.1 亿蒲式耳,除了与 2005-06 年度结转库存调低有关外,另一 大原因就是 2006-07 年度大豆产量下降. 而根据上述对 2006-07 年度大豆产量的分析, 2006-07 年度大豆产量下调乃是站不住脚的.因此大幅调低 2006-07 年度大豆结转库存给市场所带来的 利多与调低总产一样根本没有得到市场的承认. 美国月度报告数据变化总结与预测今年以来,美国农业部数据调整的特点,基本上体现了 先紧后松总体倾向抬高农产品价格的态势:

4、

5、6 月,美国农业部曾一直坚持认为大豆种植 面将达到创记录的

7690 万英亩,但是在

6 月30 日的季度报告中却将此数据调低为

7490 万英 亩.其主要的理由是产量将较去年下降,而需求将因工业需求增长而大幅增加.而笔者的理解 是:美国农业部此举显然是为维护本国种植者秋季种植者利益而尽力维护价格的稳定.

三、后市展望 虽然本月报告由于美豆的期末库存低于市场平均预测而显得利多, 但有一点事实没有改变, 那就是美国以及全球的大豆供应还是保持充足的局面.美国大豆 4.5 亿蒲式耳的库存仍是历史 上第三高的库存水平.目前美国大豆产区的天气总体良好,偏西北部相对干旱的地区近期也获 得了不少降雨,大豆的优良率得到了改善,整体的优良率水平超过了去年同期,在这种情况下, 富池研究 Futures Research 中大期货研究所

电话:0571-85777568

4 未来的月度报告中最可能出现的情况是单产逐步调高.此外,从以往的历史来看,美国农业部 通常在

8 月份公布的单产总是比较低.在过去

10 年中,有7年美国农业部的

8 月单产预估低 于7月预测水平,而最终,这7年中,只有两年的单产继续下调,最终单产低于

8 月份的水平, 这两年是 99/00 年度和 03/04 年度,其他年份的最终单产都高于

8 月份的预测,上调幅度最大 的是去年和前年,最终单产分别比

8 月预测高出了 4.6 蒲式耳和 3.1 蒲式耳. 正因为如此,国际基金七月中旬以来一直持续加码净空单.截止

8 月15 日,国际基金在 CBOT 大豆期货上持有净空单

44326 手,仅次于

4 月11 日的

47070 手净空单.通常情况下, 伴随着国际基金净空单加码到历史高位的时候,重要的价格底部将由此而出现.后期当市场消 化今年丰产之后,随着国际基金对大量空单的清仓,可能会出现一波反弹行情. -90000 -40000

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