PDF《东北玉米淀粉调研总结》

350 元左右,诸城兴贸加工费用在

380 元左右, 西王集团在

400 元左右,而没有自备 电厂的企业中,保龄宝加工费用在

420 元左右. 华泰期货|调研报告 2017-05-21

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7 从调研过程中了解到,玉米淀粉下游主要有两种深加工方向,即发酵和淀粉糖, 前者以长春大成为主,其下游产品主要为氨基酸,但由于其仍处于破产重组和产区搬 迁之中,目前产能尚未完全释放;

后者为东北地区深加工企业主要方向,以中粮、益 海嘉里和松原嘉吉为主,但其中存在两个方面的问题,其一是淀粉糖中的果葡糖浆属 于液体淀粉糖,运输半径受限,且运输过程中需要保持一定的温度,低温会导致其出 现结晶,影响产品品质;

其二是东北当地淀粉糖市场容量相对受限,下游需求企业有 限,淀粉糖替代白糖比例较高的百事可乐为中粮客户,其他企业多争夺剩余市场,其 中嘉吉主攻出口市场,果葡萄浆主要出口菲律宾.在这种情况下,东北地区淀粉企业 的商品淀粉占比较高,其中益海嘉里大致占比 50%,中粮生化(包括黄龙食品)占比 78%,松原嘉吉占比 25%以上,而新进企业如金象生化全部为商品淀粉,后期新建绥 化项目试图发展结晶糖.

三、销售环节:销售模式与华北地区大体一致 调研过程中了解到,东北地区深加工企业多以订单销售为主,一般一月一签,当 月签订下月合同,企业多根据订单和库存进行价格调整,即如果订单旺盛,则会上调 淀粉报价,如果订单跟进困难,则会考虑下调报价,整体模式跟上次华北地区了解的 情况一致,多以产定销,尽量维持较低库存. 调研过程中了解到,目前东北深加工企业多维持较低库存,库存量相对较大的有 两家,其中中粮厂家库存较低,但港口库存 15-16 万吨,与天下粮仓每周公布的港口 库存大体一致,但这部分是否已签订单尚未可知;

另一家为金象生化,有市场消息其 厂库 4-5 万吨,在途库存

11 万吨左右. 在调研过程中了解到,与华北地区企业多为国内企业甚至是民营企业相比,东北 地区深加工企业结构成分较为复杂,外商独资如益海嘉里、松原嘉吉,国有企业如中 粮生化,国有参股或控股如金象生化,民营企业如四平天成、昊天玉米,外商合资改 制为国有控股如长春大成.各家经营状况亦有所不同,复产企业如长春大成由于改制 尚未完成,高负债导致的财务成本较高,企业现金流尚不够充裕,新进企业如金象生 化,缺乏长期合作的稳定客户,需要抢占市场,这些均要求他们可能采取更为激进的 销售策略. 此外,在我们调研过程中了解到,东北深加工企业多对期货甚至是期权等颇感兴 趣,表示会积极参与期货套保,争取成为大商所指定的玉米淀粉交割库,其中松原嘉 吉反映称,该公司未能获批为第一批玉米淀粉交割库,甚至发动松原市政府出面帮忙 争取, 最终如愿以偿. 调研过程中尚未成为大商所玉米交割库的长春大成和金象生化, 也在交流过程中多次表达其意图成为大商所玉米淀粉指定交割库的强烈意愿.有企业 高层甚至表示,参与期货套保非常重要,参考他们集团的经验,很多时候现货基本不 赚钱,多通过期货相关操作来实现整体盈利. 华泰期货|调研报告 2017-05-21

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四、淀粉需求:需求同比改善,但其中存在变数 调研过程中东北企业多反映淀粉下游需求总体改善,主要源于以下几个方面,其 一是小麦粉中添加淀粉,有企业高层预计年度新增约