PDF《估算毛利再创新高,供给开始释放》

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33 [Table_MainInfo] ?研究报告? 钢铁行业 2014-6-30 行业研究(行业周报) 估算毛利再创新高,供给开始释放 评级 中性 维持 [Table_Author] 分析师:王鹤涛 (8621)68751760 wanght1@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490512070002 联系人:陈文敏 (8621)68751760 [email protected] [Table_Doc] 相关研究 《是反弹而不是反转――理性看待当前的盈利恢 复》2014-6-26 《钢价继续弱势下行,警惕供给隐患》2014-6-22 《供需格局未见好转,库存继续去化》2014-6-15 行业数据 本周 一周变动 钢材价格 Mysteel 综合 120.07 -0.25% Mysteel 长材 129.67 -0.29% Mysteel 扁平 110.88 -0.22% 螺纹钢期货 3,088 1.45% 期现价差 -36

57 国际钢价 CRU 162.8 -0.30% 铁矿石价格 综合97.4 0.62% 进口矿 87.6 2.34% 国产矿 108.9 -2.07% 普氏指数 94.00 2.45% 矿石主力期货 707.00 4.43% 社会库存(万吨) 总量 1,343.57 -0.89% 长材 746.02 -0.96% 板材 597.55 -0.80% 矿石港口库存 11,481.00 -140 报告要点 ? 钢价:期货反弹现货跌幅放缓,估算毛利再创新高 本周螺纹期货环比上涨 1.45%,连续第二周反弹,反映出近期市场预期正在发 生变化:在前期产量释放较为谨慎、矿价持续低位运行的背景下,微刺激政策 导致需求预期好转开始带动已经处于历史低位的螺纹钢期货反弹.不过需要注 意的是,期货连续反弹两周而现货钢材价格依然小幅下跌,本周钢材现货指数 环比下跌 0.25%,其中长材下跌 0.29%,板材下跌 0.22%,或反映出微刺激带 来的需求显著改善仍停留在预期层面, 本周沪终端线螺采购量 1.59 万吨环比降 15.79%对此也有所印证. 当然,无论如何,近期钢价和矿价的分化已足以说明钢材需求有所企稳(只是 力度偏弱) ,并使得行业盈利得到明显改善,除了螺纹钢,本周我们估算各品种 的当期毛利(不考虑库存周转)均创

2011 年以来的新高.受此影响,钢厂普 遍加大了生产力度,本周 Mysteel 调查唐山高炉产能利用率 94.70%,相比上 周93.29%有所上升,为一年以来最高水平.与此相应的是,本周社会库存去 化有所减缓,其中社会总库存环比下降 0.89%,长材下降 0.96%,板材下降 0.80%.如果盈利继续回升,预计已经启动的供给弹性会以更快的速度释放产 量.若终端需求未能出现实质性改善,行业将会重新承受较大的供给压力. ? 原料:矿价低位反弹,钢厂补库意愿或有增强 在螺纹钢期货的带动下, 本周矿石期货大幅上涨 4.43%, 普氏指数上涨 2.45%. 盈利改善带动钢厂生产扩大使得本周矿价小幅反弹,因为前期跌幅较大具备一 定价格优势,钢厂对低价进口矿的偏好使其价格反弹 2.34%.本周进口矿港口 库存

11481 万吨环比减少

140 万吨,也是钢厂生产和采购积极性提升的反映. ? 盈利:盈利持续恢复,供给上升至高位 本周钢厂盈利继续恢复,Mysteel 调查

163 家钢厂盈利面 68.71%,相比上周 61.35%提升较为明显, 其中热轧价格最为强势致使其盈利恢复最快. 受此影响, 本周 Mysteel 调查唐山高炉产能利用率 94.70%,环比上升至高位. ? 投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种 本周行业指数下跌 4.30%, 跑赢全 A 指数 1.82%. 产业链地位提升叠加低估值, 使得行业具有配置价值,建议继续维持行业标配.重点关注具备一定业绩保障 的宝钢股份、新兴铸管,业绩增长相对确定的玉龙股份、久立特材,以及吨钢 市值较低、有望在回归过程中取得超额收益的华菱钢铁、河北钢铁. 请阅读最后评级说明和重要声明