PDF《名义限产比例下降,实际限产效果则有望加强》

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2018 年10 月23 日 钢铁行业 名义限产比例下降,实际限产效果则有望加强 ――唐山市 2018-2019 年秋冬季钢铁环保限产点评 行业动态 ? 唐山秋冬季钢铁限产方案:ABCD 四类评级精细化管理,限产期长达

6 个月.

根据唐山市《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见 的通知》 ,2018 年10 月1日-2019 年3月31 日期间(共6个月) ,对全 市钢企进行环保限产,将钢企分为 A、B、C、D 四类,限产比例分别是 0%、30%、50%、70%,其中 A 类钢企仅首钢股份的迁安基地. ? 名义限产比例同比有所下降,高度关注执行效果.根全市秋冬季高炉错 峰限产产能为 1973.99 万吨,占秋冬季纳入错峰生产范围高炉产能的 33.82%,名义限产比例相比去年的 50%有所下降.但今年限产期更长、 绝对限产量更多,唐山市受限生铁产量约占同期全国生铁产量的 5.5%. 环比

2018 年三季度,秋冬季环保限产的名义限产比例整体上是相接近 的,但从空气质量角度考虑,执行力可能更强. ? 废钢价格高企使铁钢产量有望更趋于同步,实际限产效果有望同比加 强.2017-2018 年采暖季环保限产期间钢厂普遍添加废钢使铁钢产量下 降并不同步.目前河北省铁钢比为 89.7%,接近历史最低位,钢企后续 再增加废钢的空间有限;

2018 年以来废钢价格显著上涨,唐山废钢价格 已同比去年同期上涨 42%,使长流程钢厂添加废钢的利润空间收缩.我 们预计后期钢厂补充添加废钢的幅度将有所降低,生铁和粗钢产量的降 幅有望趋于同步,今年的环保限产实际限产效果有望加强. ? 钢铁下游需求同样受环保限产影响.唐山《指导意见》同样规定了对下 游施工工地的限产方案,全面达到 六个百分之百 的施工工地可不予 限产,其他工地则需全部关停,这将对钢铁需求构成不利影响.但整体 上,我们预计环保限产对钢铁行业供给的影响更加直接,仍然会造成全 国钢铁供给面偏紧的格局. ? 环保限产有望支撑秋冬季钢铁行业基本面. 虽然唐山市今年的采暖季限 产比例有所降低,但限产期限延长至

6 个月,执行力度需高度关注.且 由于废钢价格高企,铁钢有望更趋于同步下降.综合考量,我们预计环 保限产对钢铁行业最终供给面的影响仍值得期待. 我们维持钢铁行业 增持 评级. 风险提示:环保限产执行力度不及预期;

钢铁下游需求不及预期. 增持(维持) 分析师 王凯 (执业证书编号:S0930518010004) 021-22169126 [email protected] 王招华 (执业证书编号:S0930515050001) 021-22167202 [email protected] 行业与上证指数对比图 资料来源:Wind 2018-10-23 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

1、唐山秋冬季钢铁限产方案:ABCD 四类评级精 细化管理,限产期长达

6 个月 唐山市此前发布了《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见 的通知》(以下简称《指导意见》),按照 一厂一策 的要求执行限产方案, 严禁 一刀切 . 《指导意见》计划通过超低排放标准、外部运输结构和产品附加值三个 差异化指标,对钢铁行业进行 ABCD 四类评级,达到精细化管理. 其中:A 类钢企须全部完成超低排放改造,且运输结构合理,产品附加 值高;

B 类钢企须烧结(球团)、自备燃气电厂完成超低排放改造,运输结 构基本合理,产品中端;