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中期票据信用评级报告 中国船舶工业集团公司

1 中国船舶工业集团公司

2012 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:60 亿元 本期中期票据期 限:7 年 评级时间:2012 年5月17 日 财务数据 项目

2009 年2010 年2011 年12 年3月资产总额(亿元) 1591.

69 1807.18 1885.97 1880.40 所有者权益(亿元) 483.21 544.28 622.80 629.29 长期债务(亿元) 197.50 192.84 266.93 325.36 全部债务(亿元) 366.05 430.98 516.94 551.19 营业收入(亿元) 760.15 901.84 1000.62 173.06 利润总额(亿元) 55.25 66.06 78.80 6.92 EBITDA(亿元) 93.32 109.34 127.45 -- 经营性净现金流(亿元) -4.80 175.25 -77.83 -47.05 营业利润率(%) 11.93 16.13 16.03 9.90 净资产收益率(%) 9.20 10.13 10.71 -- 资产负债率(%) 69.64 69.88 66.98 66.53 全部债务资本化比率(%) 43.10 44.19 45.36 46.69 流动比率(%) 112.70 113.21 128.47 139.21 全部债务/EBITDA(倍) 3.92 3.94 4.06 -- EBITDA 利息倍数(倍) 7.13 8.86 8.05 -- EBITDA/本期中期票据 额度(倍) 1.56 1.82 2.12 -- 注:

2012 年一季度财务报表未经审计. 分析师 于浩洋 周馗 [email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

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17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 ) 对中国船舶工业集团公司 (以下简称 公司 ) 的评级反映了其作为中国最大的船舶制造 企业,在政策支持、行业地位、研发能力、产 品种类、持有订单量等方面具有的显著优势. 同时, 联合资信也注意到造船行业景气度下降、 原材料价格波动等因素给公司生产经营带来的 影响. 公司在建项目较多, 有息债务呈上升趋势;

但在建项目的投产, 有助于公司盈利能力提升, 进而支撑公司的信用基本面.联合资信对公司 评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司 本期中期票据到期不能偿还的风险极低,安全 性极高. 优势 1. 《船舶工业 十二五 发展规划》和《海 洋工程装备制造业中长期发展规划》的公 布,为大型船舶和海洋工程装备制造企业 提供了有力的政策支持和保障. 2. 公司拥有一批国内最具实力的骨干造修船 企业、船舶研究设计院所、船舶配套企业 及船舶外贸公司. 3. 公司能够从事各种船舶、海洋工程、船用 设备的设计开发、造船工艺技术、精密仪 器测试、造船标准化、软科学的研究以及 工程设计、监理等各项业务,整体研发能 力较强. 4. 公司产品种类齐全,能够建造符合世界上 任何一家船级社规范,满足国际通用技术 标准和安全公约要求,适航于任一海区的 现代船舶,能系列建造各类海洋工程装备. 5. 公司生产订单饱满,订单主要以常规、成 中期票据信用评级报告 中国船舶工业集团公司

2 熟船舶为主,建造风险较小. 6. 公司现金类资产及经营活动现金流入量对 本期中期票据覆盖程度高. 关注 1. 全球经济发展前景仍不明朗,造船行业景 气度处于较低水平,行业面临结构调整. 2. 钢材等原材料价格的波动影响造船企业经 营成本. 3. 公司在建项目较多,有息债务规模上升. 4. 船舶预付款比例下降,公司经营性现金流 波动大. 中期票据信用评级报告 中国船舶工业集团公司