PDF《航空展翅：中长期受益旅游热 三大航将各显神通》

2014年9月19日A03 市场 ? 热点板块 MARKET 中秋刚过又逢十一长假, 对 于旅游板块是市场或将再度关注.

申万分析师认为, 新的良好势头 正在逐渐显现, 旅游业会是其长 期恢复元气的重要催化剂之一, 重 点推荐南方航空及东方航空. 申万研究 张西林 吴一凡

9 月15 日,国务院旅游工 作部际联席会议制度获批成立.

8 月21 日,国务院发布《国务 院关于促进旅游业改革发展的 若干意见》. 旅游业发展上升至现代服 务业的重要组成部分.旅游局 为牵头单位,联合交通运输部、 铁路局、民航局等

28 个部门, 将在国务院领导下,统筹协调 全国旅游工作,提出促进旅游 业改革发展的方针政策等.此 前于

8 月21 日,国务院发布促 进旅游业改革发展的若干意见 中明确指出,旅游业是现代服 务业的重要组成部分,带动作 用大;

到2020 年,境内旅游总 消费额达到 5.5 万亿元(截至

2013 年底为 2.95 万亿元),城 乡居民年人均出游 4.5 次,旅游 业增加值占国内生产总值的比 重超过 5%. 商务行及旅游将受益于 走 出去 引进来 1)商务行:中国经济逐渐 向 走出去 与 引进来 兼 顾并行的趋势发展,更多的企 业被鼓励走出去,除了直接的 收购和投资外,更多地参与海 外项目建设等,利润较高的国 际航线会因此而受益. 2)休闲旅游行:一方面与 我国签订免签、落地签的国家 和地区大幅增加,已由

2013 年的18 个增加至目前的

49 个;

另一方面我国正在推进外国人

72 小时过境免签.出国游的首 选交通方式即为航空,免签、 落地签方便并激活自由行群体. 据2014 年世界旅游城市联合会 统计,61.7% 的中国游客表示 境外旅游城市开通直飞航班、 邮轮或火车,会考虑前往旅游. 从另一个方面看,随着中国形 象的日渐丰满,也吸引大批外 国游客入境游. 3)出入境游保持较高的 增速. 出境游: 人次年增速20%.根据国家统计局数据, 截至

2013 年底,我国国内居民 出境

9819 万人次,因私出境占 比94%,2010 年以来年均增速 20%,其中通过旅行社组织的 占比 36%,港澳台占比 70%, 人均境外消费

19871 元.从航 空公司的收入占比看,国航、 东航、南航国际及港澳台航线 收入占比分别为:35%、35%、 22%.入境游:民航收入年增速 15%.截至

2012 年底我国国际 旅游外汇

500 亿美元,其中民 航收入

132 亿美元,占比连年 上升,由20% 上升至 26%,为 最高,近三年年均增速 15%. 商品销售及住宿分别占据 22% 及10%,分为

二、三位. 深度定制 提供一揽子产品服 务来吸引客户 1)降低代理费,加大直销 规模,凝聚客户.7 月,国航、 南航、东航均将代理费由 3% 下调至 2%,增加网络、呼叫中 心、手机客户端等直销规模, 一方面降本增效,另一方面进 一步凝聚客户.目前国内航空 公司直销比例10%-20%左右, 而国外航空公司直销占比则在 30% 以上. 2)参与旅游产品的深度定 制,切入在线旅游市场.航空 公司因拥有航线的优势,可以 参与定制包括酒店、租车、景 点等在内的产品,让旅游产品 走向标准化.而事实上,三大 航分别以 X 航假期 频道切 入了在线旅游市场,南方航空 更推出了团购项目.未来航空 公司通过提供一揽子产品服务 来吸引消费群体. 多年下跌后的良好势头正 在逐渐显现 推荐南航及东航航 空股连续多年下跌已经反应了 不利因素,新的良好势头正在 逐渐显现,旅游业会是其长期 恢复元气的重要催化剂之一. 2010年后航空股连续四年下跌, 更长地看,从08 年金融危机后 始终未能恢复,我们认为目前 航空股的股价先后反应了金融危 机后国际经济的缓慢复苏,国内 经济增速的换挡,资本开支的扩 大,人民币的波动导致的汇兑损 益以及中央 八项规定 后两舱 业务的下降. 根据申万策略统计, 目前