PDF《期市博览-沪镍》

期市博览-沪镍

2019 年5月广州期货研究所 金属研究组 许克元 从业资格号:F3022666 投资咨询号:Z0013612 金属研究组 宋敏嘉 从业资格号:F3046597

2019 年5月31 日 下游需求疲弱,本月镍价震荡下行 一.

沪镍的行情回顾 我们回顾5月的沪镍主力1907合约的价格走势,沪镍走势以震荡下行为主,主因下游消 费疲弱及镍铁产能供应集中释放等因素影响.供应端来看,近期印尼的镍铁产线烘炉进度 加快并将集中于二季度释放,据SMM调研了解,印尼德龙一期镍铁项目中的第13台RKEF矿 热炉于上周开始烘炉,预计5月底出铁,月产量可增加600金属吨左右.第

14、15台矿热炉 预计在2019年7-8月能全部投产, 最后达到15个炉子全部投产, 届时月产量总计可达到9000 镍金属吨, 2019年印尼镍生铁产量将增加65%至40万镍吨. 国内方面, 山东鑫海8台48000KVA 矿热炉全部投产后,鑫海每月新增高镍铁产量将达5万吨镍金属以上.另外,东北及华东 某高镍铁厂新投产的矿热炉已分别于4月和5月烘炉,并将于6月出铁.整体来看,国内外 镍铁产量的集中释放导致供应将转为小幅过剩的局面,6月份镍铁检修产能的恢复以及前 期新增产能的满产, 还会令供给过剩程度加剧, 届时国内各地高镍铁生产利润将继续下滑. 需求方面,佛山及无锡两地的不锈钢库存仍在垒库并处于历史高位,而下游不锈钢消费依 旧疲弱.若不锈钢消费没有好转,镍铁和不锈钢价格还会继续下跌,近期钢厂利润也一再 压缩,对镍铁采购积极性减弱.镍矿方面,由于印尼正值斋月(5月中旬-6月中旬)各矿 山放假等因素影响,印尼5月镍矿整体出货量较4月或有所减少,6月开始或将恢复正常出 货量.本月沪镍1907合约开盘价为98250元/吨,收盘价为97020元/吨,成交量减少1086.3 万吨80万吨,持仓量减少10022吨至18.5万吨. 图1:沪镍主力1907合约走势图(月线) 数据来源:文华财经 本月外盘方面受宏观偏空情绪影响较为明显,月内最低价触及11905美元/吨,后期宏 观情绪的逐渐缓解带动外盘走势逐渐回暖,LME镍月内的最高价为12030美元/吨,月涨跌幅 小幅减少0.63%.月K线收于小阴星,收盘价为11915美元/吨.成交量减少18万手至4639手, 持仓量增加124手至23.2万手. 图2:伦镍走势图(月线) 数据来源:文华财经 二.供需分析 1.不锈钢需求 从图4可以看出, 国内不锈钢粗钢产量呈逐渐上升的趋势, 此数据也验证了国内不锈钢 企业抵制印尼不锈钢的成果,国内不锈钢需求的发展或将持续升温. 近期,不锈钢消费将进入需求的消费淡季,5 月大多数钢厂减产

300 系产量至

200 系的 计划,预计

6 月整体粗钢产量将小幅下降.整体来看,4 月国内

27 家主流不锈钢厂粗钢产 量为 10.10 万吨.开工率的高企及下游需求的疲软带动了使得不锈钢的价格不断下跌,钢厂 利润下降. 图4:不锈钢粗钢产量 (万吨) 资料来源:同花顺 另外,据我的钢铁网调研报道,目前不锈钢3系消费转弱,钢厂利润下降,不少钢厂开 始陆续减产,而少数钢厂则停产检修.库存方面,目前佛山和无锡的不锈钢总库存为47万吨, 虽然不锈钢库存较之前有小幅下降的趋势, 但仍然处于五年来的历史高位. 整体来看, 高位库存难消化且下游逐渐进入淡季,6月份的不锈钢市场难见好转.随着印尼镍铁的逐 渐投产,不锈钢厂自有镍铁资源愈加充足,对原生镍的外采呈继续收缩的态势. 图5:不锈钢库存 资料来源:同花顺 三.基本面分析 1.现货价格及价差变化 5月31日,1#金川镍(Ni99.90)现货均价(上海有色报价)为:98075元/吨. 据SMM,现货市场,本周俄镍对无锡1906合约由上周的升水230元/吨转为贴水25元/ 吨,金川1906合约周均升水650元/吨左右,较上周收窄900元/吨左右.俄镍和金川升水均 大幅下调,主要因进口窗口打开,俄镍不断有货源流入国内,供应增加;