PDF《金属价格似乎是个货币问题,盯紧》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业周报东兴证券股份有限公司行业周报金属价格似乎是个货币问题,盯紧 M2似乎是个好办法

2011 年9月4日看好/维持 有色金属行业周报属行 业周报 投资观点: ? 纵观本轮基本金属价格走势, 我们发现其与货币供应量 M2 的 契合程度是相当之高,03 年以来,基本金属指数走势大部分 时间都是滞后一段时间后,与M2 趋势同方向发展,这是一个 很有意思现象,似乎货币现象更容易解释基本金属价格.

而常常挂在市场嘴边的需求、供给则由于飘忽不定的变化趋 势,难以琢磨的突发时间,市场统计的模糊,往往成为解释行 情的理由,实则乎准乎不准,上涨过程中过剩也常常伴随,下 跌过程中缺口也时常出现, 同M2 趋势相比, 基本金属的货币 属性显然是主导因素. 林阳 有色金属行业首席分析师 执业证书编号:S1480510120003 010-6655

4024 [email protected] 李晨辉 联系人 010-66554028 [email protected] 细分行业评级 贵金属 看好 铜 看好 铝 看好 铅 看好 锌 看好 锡 看好 稀土 看好 近期推荐股票 莱茵Z业 亚太科技 长征电气 铜陵有色 江西铜业

52 周股价走势图 资料来源:wind P2 东兴证券股份有限公司行业周报 金属价格似乎是个货币问题,盯紧 M2 似乎是个好办法 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 在M2 与基本金属走势对比的历史上,03 年末到

04 年初曾有过趋势的背离,这种背离在最近又出现, 但不同的还有两者在 M2 下降幅度上的区别, 这次 M2 增速已经下降到

04 年下半年的低位水平, 但显然 基本金属价格却没有向上次一样调头向下, 可以肯定的是, 这肯定不是所谓工业属性的供求关系决定的, 这点已有结论.究其原因就是,这次基本金属走势并没有完全体现中国因素的效果,此前有关基本金属 的核心因素主要是中国因素,这次美国货币供应量的快速增长,对冲了中国货币的紧缩,导致了实际货 币供应量的增长,支撑了金属价格. 未来金属价格走势,似乎更多决定于大国之间的货币政策,中美货币博弈抑或是美国货币扩张政策到底 如何演绎,金属和原油等重要商品越来越成为金融战争中的一个重要组成部分,而其工业属性由于短期 刺激力量的微弱已经可以忽略不计.当然,短期内工业属性、供求关系多多少少还是会左右一下金属价 格的小波动,但长期来看,用工业属性已经不能完全解释目前的价格趋势. 我们判断,只要美国持续发货币,金属价格应当能够维持现有水平,只要中国的货币政策有所松动,金 属价格就会强劲反弹,因此,紧盯中美两国的 M2 判断金属价格似乎是个好办法.工业属性等经济好了, 再去判断吧,现在没用! 东兴证券股份有限公司行业周报 金属价格似乎是个货币问题,盯紧 M2 似乎是个好办法 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2.行业及公司新闻 2.1 黄金行业 ? 惨淡非农点燃避险需求 黄金本周大涨 4.3% 美国非农就业数据取得

2010 年9月以来最差表现,投资者对美国经济陷入衰退的担忧加剧,避险 情绪升温,本周现货金价一举突破近期形成的盘整区间,并最终大幅收高.现货黄金最高触及 1,884.40 美元/盎司,最低下探至 1,823.00 美元/盎司,收报 1,881.50 美元/盎司.美国劳工部