PDF《把握经济稳增长受益的子行业》

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 把握经济稳增长受益的子行业 ――化工行业

2012 年中期投资策略 投资要点: ? 化工行业盈利状况下滑,橡胶和塑料制品业下滑幅度相对较小.

5 月份宏观经济数据显示出经济正在加速下 滑.受宏观经济下滑的影响,二季度化工行业的 PMI 和PPI 同比环比均继续下降,显示出化工行业盈利状 况仍处在下降趋势.其中化纤制造业快速下滑,橡胶制品业和塑料制品业相对比较温和. ? 下半年成本压力显著缓解,下游制品行业盈利状况将会首先改善.一季度国际原油价格持续上涨,3 月份达 到高点.4 月份后,伊朗危机没有进一步恶化,欧债危机进一步发酵,油价转身下行,到6月中旬两地国际 原油期货价格较

3 月份高点均下跌了 23%.煤炭价格在

2011 年四季度创出历史新高之后一路下行,目前价 格较高点下跌了 15%.下半年全球流动性一致趋松,中国有望出台一些经济提振的计划,原油和煤炭价格 会有所反弹,但反弹空间比较有限,均价相比上半年低,下半年化工行业的成本压力将显著缓解. ? 行业评级与投资方向:重点推荐经济稳增长受益的民爆、橡胶制品、新型煤化工和高性能纤维等子行业.5 月中下旬政策开始把稳增长放在更加重要的位置,将启动一批事关全局、带动性强的重大项目,重启在建续 建项目.主要的投资方向是铁路、农村和西部地区基础设施建设、节能环保.中西部地区民爆、工程轮胎行 业需求将触底回升.今年以来民爆行业主要原材料硝酸铵、工程轮胎行业原材料橡胶价格均显著下跌,三季 度行业毛利率水平将会大幅提升.新型煤化工所生产的成品油、天然气、乙二醇、乙烯、丙烯产品在国内尚 存在巨大的供需缺口,发展空间广阔.以对位纺纶、碳纤维和超高分子量聚乙烯纤维为代表的高性能纤维在 国内外已作为技术创新、占领技术优势的重要战略物质,在国防、军工、航空、航天、能源、交通等领域具 有广泛的应用.我国高性能纤维需要大量进口,未来存在巨大的进口替代的空间. ? 重点关注公司.重点关注中西部民爆和工程轮胎龙头久联发展、雅化集团、黔轮胎,新型煤化工受益标的东 华科技、芳纶龙头泰和新材、磷矿石龙头兴发集团、活性炭龙头元力股份、农药中间体龙头华邦制药. 研究所 证券分析师:代鹏举 S0350512040001 0755-23936132 [email protected] 联系人:翟卢琼 0755-83709401 [email protected] 联系人:周成娟 0755-

23936019 [email protected]

2012 年6月16 日 行业研究 评级:推荐 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 目录

1、关注稳增长受益的子行业.6 1.

1、宏观经济下行压力大.6 1.

2、下半年化工行业下游制品领域盈利好转

7 1.

3、投资方向:经济稳增长受益的子行业.12

2、民爆行业:下游需求有望超预期

12 2.

1、中西部基建投资拉动区域民爆产品需求

12 2.

2、硝铵价格下降,民爆产品毛利率上升.14 2.

3、行业整合提高集中度.15 2.

4、下游民爆服务一体化提供行业增长点.16 2.

5、民爆行业投资方向:寻找需求确定、并购预期强烈的投资标的.17

3、橡胶及制品:关注供给偏紧的丁二烯和受益基建回暖的工程轮胎.17 3.

1、橡胶及制品行业概况.17 3.